国内唯一虚拟IDM模式！“瑶芯微”首次递表，2025年收入增长41%

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摘要：瑶芯微于2026年3月31日首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为华泰国际及招商证券。

公司是中国领先的功率器件及音频芯片供应商。2025年度收入约5.41亿元，同比增长41.32%，净亏损约2.07亿元，同比扩大12.49%。

瑶芯微已建立涵盖设计、开发及销售的一体化业务架构，横跨多个终端市场。借此，公司专注于为汽车、消费电子以及能源及工业（包括AI数据中心电源）市场提供高质量及高续航的功率器件及音频芯片。

与传统芯片设计公司不同，瑶芯微采用独特的虚拟IDM模式，将自主工艺技术导入晶圆厂制造流程，实现“设计驱动+制造协同”的平台化运营，不仅确保芯片性能与可靠性，还大幅缩短设计迭代周期，其自主研发的碳化硅工艺良率突破90%，远超行业平均水平。

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业务结构方面，公司的业务布局紧密贴合市场高增长需求，产品覆盖多行业、全场景，具体分布如下：

1、功率器件（核心业务，占比83.6%）

作为电能转换与电路控制的核心元器件，功率器件是瑶芯微的核心增长引擎，产品涵盖硅功率器件与碳化硅功率器件，电压覆盖25V至2300V，全面适配不同应用场景：

1）硅功率器件：包括中低压的沟槽MOSFET、分离栅沟槽MOSFET，以及高压高频的FRD、超级结MOSFET和IGBT产品，广泛应用于消费电子、工业设备等领域；

2）碳化硅功率器件：以碳化硅MOSFET为主，已实现大规模量产，重点应用于新能源汽车、AI数据中心等高端场景，是公司未来增长的核心发力点。值得关注的是，瑶芯微的功率器件已成功进入全球多家领先汽车电子企业及整车厂供应链，覆盖新能源汽车电机驱动、电池管理、车载充电等多元化场景，打破了高端汽车功率器件领域的进口垄断。

2、音频芯片（补充赛道，占比16.4%）

主要包括MEMS产品和信号链芯片，是AI智能硬件人机交互的关键“入口”，应用于智能手机、可穿戴设备、智能座舱、人形机器人等场景。其中，MEMS麦克风芯片表现突出，2024年全球出货量排名第三、国内排名第一，市场份额达16.8%。

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财务分析

截至2025年12月31日止三个年度：

收入分别约为人民币4.33亿、3.83亿、5.41亿，2025年同比+41.32%；

毛利分别约为人民币0.37亿、0.13亿、0.14亿，2025年同比+11.06%；

研发分别约为人民币-0.68亿、-0.59亿、-0.72亿，2025年同比+21.88%；

净利分别约为人民币-1.51亿、-1.84亿、-2.07亿，2025年同比+12.49%；

毛利率分别约为8.50%、3.35%、2.64%；

研发费用率分别约为15.82%、15.44%、13.32%；

净利率分别约为-34.98%、-48.00%、-38.21%。

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截至2025年末，公司存货1.79亿元，贸易应收1.29亿元，贸易应付1.95亿元；短期借款0.74亿元；经营性现金流约-0.81亿元，期末现金约3.29亿元。

可对比公司

本次选取的可对比公司分别为：芯导科技（688230.SH）、傅里叶（3625.HK）

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主要股东

于最后实际可行日期，董事会主席、执行董事、首席执行官兼总经理郭亮良博士担任睿氏芯之普通合伙人,故郭亮良博士于上市前持有公司49.78%权益。

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管理层情况

董事会由九名董事组成，包括五名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事。其中郭亮良博士为董事会主席、执行董事、首席执行官兼总经理，其主要负责公司整体业务管理及领导。

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融资情况

截至2025年8月，公司最后一轮投后估值约45亿人民币，每股成本26.41元。

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中介团队

据LiveReport大数据统计，瑶芯微中介团队共计8家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现可靠；公司律师共计2家，综合项目数据表现尚可。整体而言中介团队历史数据表现良好。

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（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）