港股IPO市场：募资额创五年新高！基石投资火热，监管提质限量

2026年一季度港股IPO募资近1100亿港元，同比增长489.3%，并创五年新高，A+H与18C公司为募资主力，基石投资者数量与投资额大幅增长，公开与国配认购火热。

然而，3月份新股首日零破发被打破，累计已有近半数破发，新股质地成为持续性的关键。港交所排队企业达430家，监管层面启动改革和政策优化，提质、限量措施已至。

一季度募资近1100亿港元，创五年新高！

202 6 年 一季度 ，港股市场共有 39 只 新股 IPO 上市 （另有1只介绍上市） ，同比增长 16 0 % ；合计募资 约 1 099 亿港元 ，同比增长 幅度达 4 89 .3 % 。 一季度 香港IPO市场继续保持强势 姿态 ，募资规模 创 2021年 二季度 以来 新高 。

同期，美股市场有 31 只 新股 IPO 上市，同比 下降 4 4.6 % ；合计募资 约 10 4 亿美元 ，同比 增长18.3 % 。 SpaceX 据称 即将进行IPO，融资额可能超过700亿美元 ，创全球 史上 最大IPO 记录 。

A 股市场有 30 只 新股 IPO 上市，同比 增长 11.1 % ；合计募资 约 25 9 亿人民币 ，同比增长 57.1 % 。

一季度以来 ， 15只 A+H、6只18C 、 3只18A 以及众多明星公司 悉数登场 ， 帮助港股市场 取得 强劲表现 。 其中， A+H公司合计募资近670亿港元，占比超过60%；18C公司合计募资近200亿港元，占约18% 。

一季度 前十大IPO 完全 被A+H和18C项目包揽 ，基本是 集中于 大消费 、半导体和AI大模型 领域 的龙头企业 ，包括 牧原股份 、 东鹏饮料 、 澜起科技 、 壁仞科技 、 大族数控 、 MINIMAX-W 、 兆易创新 、 豪威集团 、 智谱 、 先导智能 等。

基石 较上年增 近300家， 投资 额 增逾 400亿

一季度 上市 的 新股中 ， 除 6 只1 8C 之 外，其余 33只 I PO 新股 一律 采用 了 机制B分配 ， 基石和锚定 机构成为IPO市场 投资 的主导者 。

39 只 新股 中， 有35只都 引入了基石投资者。参与认购的基石投资者累计达 318 家 （未去重）， 较上年同期 暴增近300家 ， 基石投资总额 超过 4 5 6 亿港元 ， 较上年同期 增逾400亿港元，同比增幅达 7.1 倍 。

一季度 基石投资规模超过20亿港元的共有10只 ， 均被大型A+H和18C项目 所 包揽 。 但值得注意的是， 进入3月份，有4只新股未引入基石保驾护航，分别是 优乐赛共享 、 凯乐士科技 、 德适-B 、 傅里叶 。

公开 认购 方面 ， 一季度共有8只新股获得20万人以上 申购 ，包括 壁仞科技 、 MINIMAX-W 、 澜起科技 、 海致科技集团 、 鸣鸣很忙 、 华沿机器人 、 智谱 、 广合科 技 ；公开认购超5000倍的有4只， 主要集中于小型股上。

国配 认购 方面 ， 6只新股获得国配10倍以上 认购 ，包括 鸣鸣很忙 、 澜起科技 、 MINIMAX-W 、 壁仞科技 、 精锋医疗-B 、 大族数控 。

首日 “零破发”被打破， 累计已近半数破发

从上市表现看， 年内新股 “零破发” 的局面在3月份被打破， 埃斯顿 、 优乐赛共享 、 泽景股份 、 铜师傅 先后遭遇 首日 破发。

暗盘表现上， 39 只新股中有 35 只上涨，上涨概率 达 90 % ，平均涨幅超45% 。

首日表现上， 39只新股中有3 3 只上涨 ，上涨概率85% ， 平均涨幅 约33% 。 6只新股首日涨幅超过1倍，包括 海致科技集团 、 极视角 、 德适-B 、 MINIMAX-W 、 乐欣户外 、 傅里叶 。

而按累计涨幅看，截至3月底，已有19只新股 出现破发， 占比接近一半。 除了宏观和市场 等 因素影响之外， 随着IPO发行监管的趋严， 新股 本身的质地 将是 影响其长期走势的 更 重要因素 。

总体来看，年内港股IPO打新依然 收益颇丰，按照中签一手 策略申购 、首日开盘 即 卖出，一季度打新账面收益（不计手续费 ） 可达10.2万港元，收益率近40% 。

排队上市队伍很长， 监管 提质、 限量

据港交所数据，截至 2 026 年 3 月 31 日 ， 正在排队 香港上市的公司 （不含投资工具） 仍有 4 30 家 ， 其中 已获批待上市的有 17 家 ， 正在 处理 中 的还有 4 1 3家 。

据LiveReport大数据，截至3月31日 ，港股 有7家公司通过聆讯，或在不久后上市， 分别为华勤技术（AH）、思格新能源、群核科技、胜宏科技（AH）、长光辰芯、和辉光电（AH）、商米科技。

据LiveReport大数据统计， 今年 一季度 累计 有21 8 家公司递表 港交所 （不含过聆讯） 。 目前港股已递交上市申请的IPO项目数量超过400宗 （不包括保密申请），储备十分充足。

此前， 港交所于3月13日 刊发咨询文件，就一系列有关提升香港上市机制竞争力的建议征询市场意见 ，其中 主要 建议 包括 优化不同投票权上市规定，以及便利在海外上市的发行人来港上市等 。

另一方面， IPO排队众多也引发中介机构人手紧张，而监管机构亦忧虑上市质量，将 限制每名主要人员同一时间最多只能负责五宗IPO 。这使得 新上市公司数量将受到实质性限制，不会出现急速增长。

此外， 针对日益兴起的A+H热潮， 有专业人士指 监管部门未必鼓励大量A股公司来港第二上市，特别是市值较小或属于敏感行业的公司，若相关趋势持续，内地监管机构或会进一步明确限制。

港交所上市改革咨询进行中，对于同股不同权、二次上市/双重上市等举措，你怎么看？

亚司特：超400宗港股IPO申请，预计最终一半能成功上市

（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）