从增长到防御：2026年的市场动荡如何重新洗牌

美国股指期货绿色;纳斯达克100指数上涨~0.6%

3月ADP全国就业62，000人vs 40，000人估计

二月零售销售MM >估计; Ex-Autos MM >估计

欧元斯托克600指数上涨>2%

美元下跌;美国原油下跌~0.6%;比特币上涨几英寸;黄金上涨~1%

美国10年期国债收益率小幅升至~4.33%

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从增长到防御：2026年的市场动荡如何重新调整要素竞赛

在潜在的伊朗战争出口上，标准普尔500 .SPX周二上涨2.9%，创下2025年5月12日以来的最大单日涨幅。然而，在最近的混乱中，该基准指数年初迄今已下跌4.6%，较1月27日的收盘新高下跌6.5%。

与此同时，当谈到历史上推动投资组合回报的主要投资风格因素时，低波动性和中型股今年并驾齐驱。

投资风格因素包括按基本面贴现的股票（价值）、财务状况良好的公司（质量）、规模（小盘股）、稳定、低风险的股票（低波动性）以及表现出上涨价格趋势的股票（动量）。

除此之外，让我们将大中型股、高增长公司（增长）以及提供收入的股票（股息）作为单独的因素添加进来。

3月份标准普尔500指数暴跌5.1%，而SPDR标准普尔500 ETF Trust SPY.P下跌5.2%。

以下图表显示了2026年YTD因子ETF百分比价格变化以及它们与SPY的表现（因子/SPY比率变化）：

考虑到今年不确定性的增加，这也许并不奇怪。2025年排名垫底的VIX、防御性低波动性SPV.P领先，上涨2.4%。

中型股JHP紧随其后，上涨2.3%。

股息NOBL.Z涨幅仅为1.9%。小盘股IWM.P小幅上涨，上涨0.7%。

价值SPYV.P（-0.4%）、质量QUAL.K（-3.4%）和动量MTUM.K（-4.1%）年初迄今均为负，但表现优于SPY。

大盘股SCHX.P（-4.7%）与SPY大致一致。

去年的赢家增长SPYG.P紧随其后，下跌8.2%。2025年，增长率（+21.4%）战胜动力（+21%），在投资风格因素排行榜上名列前茅。

3月份所有风格因素均大幅下跌（-4.9%至-7.5%）。奇怪的是，3月份最弱的两个群体是股息和质量，理论上这两个群体都将更多地处于防守侧。尽管如此，股息在2月底一直是领先的，因此在上个月. COR 3 M相关性上升和较低的分散度的情况下，股息可能是最大的回报。

3月份的价值、动量和小盘股实际上略好于SPDR标准普尔500指数。

2026年的竞争还处于初期，但交易员将密切关注所有这些因素，因为他们将在全年争夺头寸。

（特伦斯·加布里埃尔）

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（特伦斯·加布里埃尔是路透社市场分析师。所表达的观点是他自己的）