RPT-突破性观点-尼尔森·佩尔茨（Nelson Peltz）赤手空拳击败杰纳斯（Janus）

作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的意见是他自己的。

作者：乔纳森·吉尔福德

纽约，3月24日（路透社Breakingviews）--即使83岁了，尼尔森·佩尔茨（Nelson Peltz）也毫不留情。这位赤手空拳的投资者在将资金管理公司Victory Capital VCTF.O的竞争者置于困境后，提出了80亿美元收购Janus Henderson JHG.N的报价。他的一些疯狂挥杆没有击中目标，但他的击球次数足够多，看起来像是击倒对手。

Janus Henderson的争斗已经持续了数月，Peltz的Trian Fund Management持有该公司近21%的股份。在Trian和合作伙伴General催化剂于12月公布交易之前，Victory就进入了擂台。随后，该公司公开了现金和股票收购要约，然后增加了更多硬通货。

周二，Janus Henderson支持Trian每股52美元的全现金报价，高于之前的49美元。相比之下，Victory提议支付40美元现金和0.25股股票，总额近57美元。

尽管存在差异，雅努斯·亨德森认为没有竞争对手。它表示，Victory公开削减5亿美元的成本可能会破坏其运营并导致客户流失。佩尔茨也加入了这场争论，因为特里安辩称，他的对手的融资不足，同行的估值（以及，暗示胜利和两面神的总和）正在直线下降。

然而，特里安选择的比较包括黑石NX.N等私人市场巨头，它们因对贷款过热的担忧而陷入困境，与Janus关系不大。更好地并列的是Victory本身、Invesco IVZ.N、Franklin Resources BEN.N和T.根据Visible Alpha的数据，Rowe Price TROW.O过去一年的股价稳定稳定在2026年预期收益的9倍左右。

此外，Victory承诺的48亿美元银行融资，加上Janus资产负债表上超过10亿美元的净现金，涵盖了其要约中的现金部分。尽管Trian团队指出了3亿美元的休息费，但将其扩大到所谓的10亿美元漏洞需要一些重量级假设。

佩尔茨是一位经验丰富的活动人士，无论如何都占据了上风。他声称，代表Janus管理的5000亿美元资产中一半以上的客户对Victory表示担忧。没有他们，任何协议都注定失败。对于特里安来说，他们是否真的会拒绝这一提议可能并不重要，特里安作为一位强大的内部人士，正在积极招揽其他投资者。

Trian和General催化剂承诺的关闭速度为他们带来了另一个优势。Janus股票的交易价格大致在其发行价附近。除非Victory准备好投入更多现金，否则它可能很难爬下垫子。

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资金管理公司Janus Henderson于3月24日表示，已同意Trian Fund Management和General催化剂改进的全现金收购要约，同时驳回了Victory Capital主动提出的竞争对手请求。

根据修订后的交易条款，Trian集团将支付每股Janus股票52美元，高于12月公布的49美元提案。此外，如果交易未在6月30日之前完成，Janus将被允许每季度支付每股1美元的股息。

Victory于2月份提交了收购要约，并于3月17日调整了对价，其中包括每股Janus股票获得40美元现金和0.25股股份。根据Victory 3月16日的股价，出价相当于每股56.84美元。截至美国东部时间1120点，Janus股价每股略高于52美元。

高盛为Janus Henderson董事会的一个特别委员会提供咨询，而PJT Partners为Victory提供咨询。

Janus股票围绕着Peltz的新报价https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/lgpdgndnzvo/chart.png

（Jeffrey Goldfarb编辑; Pranav Kiran制作）

（（对于作者之前的专栏，路透社客户可以点击GUILFORD/ Jonathan. thomsonreuters.com））