人工智能计算能力点燃存储超级周期，韦德布什：产品价格飙升超过100%

TradingKey--华尔街著名投资银行Wedbush最近的一份行业报告表明，全球人工智能基础设施建设的爆炸式增长正在引发存储芯片市场的供需失衡。2026年上半年，内存和内存价格有望迎来“三位数上涨”，其中内存预计将飙升130%-150%，内存预计将出现类似涨幅，标志着内存行业正式进入新的超级周期。

韦德布什指出，此次内存价格飙升的幅度超出了市场预期，反映出行业需求复苏的速度和力度明显高于此前的预测。

与此同时，内存供应紧缩也蔓延到硬件供应链的其他部分。Wedbush预计硬盘驱动器（硬盘）制造商将在未来的合同定价中采取更激进的策略，这反映出整个存储供应链不断扩大的需求缺口。

当前存储芯片价格飙升背后的根本逻辑是人工智能计算能力爆炸式增长推动的存储需求呈指数级增长，直接扰乱了行业原有的供需平衡。人工智能服务器需要比传统服务器多8到10倍的存储空间。随着全球人工智能大型语言模型从训练阶段过渡到大规模基于脚本的部署，人工智能服务器出货量正在经历爆炸式增长，并迅速消耗市场存储容量。

从行业周期角度来看，存储芯片正在进入新的上行周期，凸显其长期投资价值。需求方面，人工智能产业的全面爆发以及人工智能服务器和云计算基础设施的建设产生了大量的存储需求，使存储芯片成为核心必需品。再加上传统消费电子产品需求的逐步复苏，创造了双重需求驱动力。

在供应方面，全球存储巨头正在将产能转向高端人工智能存储。通用存储芯片供应依然紧张，导致行业供需结构不断优化。因此，价格上涨周期表现出较强的可持续性。

市场数据证实了人工智能需求的强劲势头。根据Gartner预测，2026年全球人工智能服务器出货量将同比增长超过180%，年出货量超过150万台。这相当于人工智能存储芯片的总需求超过1200万片，而2025年全球总产能仅为800万片，供需缺口超过30%。

SEMI数据显示，2026年人工智能服务器相关芯片销售额将达到1690亿美元，同比增长55%，其中HBM（高带宽存储器）需求增长尤其显着。

值得注意的是，供应限制是当前存储芯片价格上涨的关键驱动因素。全球存储器行业库存周期已降至历史低点，SK Hynix披露其总体库存已降至约四周。领先的制造商正在优先将先进容量分配给人工智能数据中心所需的高利润产品，从而挤压消费级存储容量。Kioxia和SK Hynix均表示，其2026年的闪存和HBM产能已经全部售罄，预计供应紧张的情况将持续到2027年。

在人工智能计算能力需求爆炸式增长和存储价格飙升的双重驱动下，存储供应链中的核心制造商正看到前所未有的发展机遇，特别是拥有核心技术、产能优势、人工智能产品定位的领先公司，有能力充分捕捉行业红利。

美光（Micron）最新的出色盈利表现证实了这种强劲的复苏趋势。美光2026财年第二季度收入同比增长近三倍，达到238.6亿美元，调整后每股收益为12.20美元，远超市场预期。该公司还提供了积极的指导，预计第三季度收入将进一步飙升至335亿美元，同比增长超过200%，利润预期也显着好于分析师预期。

基于此，瑞银（UBS）将美光2026财年每股收益预期从约41美元上调至约45美元，2027财年每股收益预期从42美元上调至约60美元。

除了美光，国际存储巨头的盈利预期也被大幅上调。高盛最新研究报告将三星2026年营业利润预期从181万亿韩元大幅上调至239万亿韩元，约合1700亿美元，同比增长5倍; SK海力士2026年营业利润预期也上调至202万亿韩元，约合1300亿美元。

存储行业的强劲势头也得到了人工智能算力核心参与者的验证。英伟达（NVDA）首席执行官Jensen Huang最近在GTC会议上表示，仅Blackwell和Rubin AI系统的潜在订单量就高达1万亿美元。英伟达与亚马逊等公司的深度合作，加上其优先供应链安全能力，为未来两年的存储需求增长提供了坚实的支持。

瑞银全球研究团队的一份新报告表明，人工智能计算正在重塑存储行业的基本逻辑，使传统的周期性指标过时。

瑞银在其最新的《全球I/O内存半导体》报告中回顾了过去20年的内存行业周期，并重新评估了当前的领先指标。

报告指出，人工智能计算时代的曙光正在推动存储器行业走向新的供需平衡。HBM（高带宽存储器）消耗更多的DRAM晶圆容量，HBM DRAM芯片尺寸始终大于DDR芯片。这两个供应方面的限制，增加了每个HBM单位的“晶圆消耗”，推动了行业的股本回报率中点更高。

瑞银预测，三星、SK Hynix和美光的平均ROE（股本回报率）将在2026年至2030年间达到36%，远高于过去十年15%的平均水平。这表明依赖旧的周期模板来识别行业峰值可能会导致频繁出现错误。

此前，投资者经常将存储器合约价格（ISP）的环比变化作为行业拐点的“二次衍生品”指标。然而，瑞银对过去20年10个股价峰值的回顾显示，准确率仅为50%，因此很难准确预测人工智能驱动周期中的价格峰值。

瑞银提出，运营利润（OP）将成为行业健康状况的更可靠指标，因为它整合了价格变化、产能扩张和成本管理，更接近地反映实际盈利能力。

数据显示，在过去二十年中，90%的情况下，内存股票价格在营业利润的同时或之前达到顶峰。自2012年以来，股价通常会在营业利润前一到两个季度达到峰值。然而，瑞银警告称，人工智能引发的供需结构变化可能会使盈利时间变得更加难以预测。虽然营业利润是一个关键指标，但它并不是“灵丹妙药”。