马奎尔：投资回报率-伊朗战争对天然气的打击比石油更严重

这里表达的观点是作者、路透社专栏作家的观点。

加文·马奎尔

科罗拉多州利特尔顿，3月24日（路透社）--乍一看，伊朗战争对石油和天然气的打击似乎是同等的，导弹、无人机袭击和航运中断阻碍了霍尔木兹海峡的流量。

但在表面对称性之下，存在着严重的不平衡。与石油市场相比，全球天然气供应链的改道选择和储存能力更少，这使得天然气消费者受到的影响更加严重。

关键的天然气基础设施--特别是液化厂--的建设和维修比石油基础设施更复杂、更昂贵。这意味着炼油厂在关闭后通常可以比液化天然气出口中心更快地恢复运营。

价格已经清楚地表明了这种不平衡：自冲突开始以来，欧洲和亚洲的天然气基准价格涨幅远高于原油，这一差距表明，天然气面临的复苏时间比石油更长。

时机不对

对于天然气来说，这次中断的时机也再糟糕不过了。

根据能源研究所的数据，过去十年，在管道和储存网络建设的推动下，全球天然气需求的增长速度大约是石油需求的两倍。

人们普遍预计这种增长轨迹将持续下去，特别是在新兴经济体正在摆脱煤炭的情况下。

事实上，天然气的乐观需求前景是全球液化天然气行业稳步扩张的主要驱动力。

然而，在伊朗袭击导致卡塔尔17%的出口能力长达五年后，全球第二大液化天然气出口国卡塔尔的液化天然气供应突然被切断。

由此产生的天然气成本飙升向消费者发出了严重依赖进口的风险的警告，并可能会减缓新燃气发电能力的增加。

与此同时，公用事业公司、家庭和企业从未拥有过如此一系列负担得起的天然气发电替代品。

特别是太阳能电池板和电池系统，为电力提供商提供了一种比增加新天然气容量更快、更便宜的方式来增加电力供应，而新天然气容量可能需要数年时间才能开发。

由于全球制造能力转移以及富裕经济体建设数据中心的需求激增，关键天然气发电部件（尤其是涡轮机）的成本在过去十年也飙升。

转移管道

这些力量已经在重塑正在建设新天然气产能的领域。

根据全球能源监测组织的数据，美国--全球最大的天然气生产国和出口国--已将其在计划新增天然气产能管道中的份额从2025年的10%左右增加到2026年初的33%以上。

急于增加人工智能应用的电力供应一直是一个关键推动力，美国公用事业公司和科技巨头抬高了可用的天然气发电组件的价格。

这种积极的推动正在挤压对成本更加敏感的市场。印度等快速增长的经济体--曾经预计将成为主要天然气消费国--一直在削减增加天然气产能的计划。

为了抵消这一影响，印度电力公司继续在电力结构中添加燃煤发电能力以及可再生能源。该国还在扩大其大型炼油基地，预计到2030年代燃料生产和出口将增长。

挤压

另一个挑战是储存天然气比储存石油困难得多。

原油和精炼产品在室温下是液体，可以轻松地储存在各种陆上储罐和远洋油轮中，以建立针对供应中断的缓冲。

相比之下，天然气在室温下储存时比石油占用更多的空间，并且必须被压缩或过冷成液体才能更有效地储存。

这限制了天然气的储存位置，并显着提高了成本。

天然气消费模式也具有严重的季节性，大多数经济体的需求在冬季达到峰值，但在燃气电力需求最低的季节急剧下降。

这与精炼燃料更频繁的使用模式形成鲜明对比，大多数主要经济体的精炼燃料需求全年相对稳定。

与燃料储存公司相比，天然气使用量的大幅波动使得储存运营商更难在采购和销售的时间上实现盈利，而燃料储存公司则可以可靠地预计每年会出现多次油库周转。

底线

战争严重扰乱了石油和天然气的流动。油价看起来将更快地复苏。

中东主要石油供应商已经在通过管道将供应改道到霍尔木兹海峡以外的港口，这应该有助于整体石油供应反弹，即使伊朗冲突持续。

相比之下，全球天然气系统无法快速克服卡塔尔供应下降的问题，这将对整个天然气供应链产生影响，并可能加速电力公司和工业界寻找天然气替代品。

即使迅速结束战斗也无法缓解天然气问题：仅卡塔尔的出口损失就需要数年时间才能修复，而已经开始转移的买家不太可能改变方向。

无论如何，预计美国等一些主要经济体仍将严重依赖天然气。

但对成本更为敏感的市场可能会集体抑制天然气敞口，以应对最近的供应削减，这将给这个直到最近还在为截然相反的局面做准备的行业留下持久的印记。

这里表达的观点是作者、路透社专栏作家的观点。

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自伊朗战争开始以来，全球天然气价格的涨幅超过了石油价格。https://tmsnrt.rs/4lTkV6r

2000年以来全球原油和天然气需求趋势https://tmsnrt.rs/4sUTQSx

在主要市场，天然气需求增长已超过石油需求增长https://tmsnrt.rs/4bCBO0r

（Gavin Maguire报道; Marguerita Choy编辑）

（（gavin. thomsonreuters.com; +720 295 6101;））