突发观点--银行家们有了新的理由来担心并购贷款

作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的意见是他自己的。

作者：乔纳森·吉尔福德

纽约，3月20日（路透社Breakingviews）--没有什么比把钱放在原来的地方更糟糕的了。在市场暴跌期间，为并购筹集资金的银行家最终可能会陷入他们打算出售的欠条。摩根大通摩根大通暂停一项关键债务交易，引发了华尔街面临另一场市场封锁的担忧。

当银行帮助客户为收购提供融资时，他们通常会在称为辛迪加的过程中将这些风险出售给广泛的投资者群体。风险在于，市场在签署承诺和完成交易之间摇摆，导致贷方持有无法转移的票据。

据彭博社报道，摩根大通决定冻结与软件公司高通斥资70亿美元收购Press Ganey相关的债务辛迪加，引发了此类担忧。不过，这还不是一项“悬而未决”的交易：银行仍有时间兑现承诺。这与2022年截然不同，当时利率上升和科技估值暴跌导致华尔街持有近800亿美元的交易相关债务。

即便如此，多重因素抑制了并购贷款的胃口。首先是担心人工智能会摧毁软件公司的商业模式。据彭博社报道，最近的贷款市场动荡与科技相关：托马斯·布拉沃（Thoma Bravo）拥有的Conga与PROS一个部门合并的债务今年早些时候被搁置，而桑坦德银行（Banco Santander SAN.MC）保留了该私募股权公司另一笔交易的一部分。

更广泛地说，收购大亨更喜欢贷款而不是债券市场。据贝恩公司（Bain & Company）称，疫情后软件交易热潮在2021年达到2560亿美元，导致贷款投资者对该行业的风险敞口过度。

与伊朗不断扩大的冲突是让债务买家停下来的另一个原因。收益率上升将影响任何寻求转移贷款方案的借款人。看看广播公司Nexstar以60亿美元收购竞争对手Tegna TGNA. N即可。据多位知情人士透露，美国银行BAT.N和摩根大通正在重新调整贷款和债券融资协议，为激增的债券发行寻求投资级评级，而不是接受贷款部分的更差定价。如果该交易下周成功，这将成为银行可以通过市场动荡来应对的一个充满希望的风向标。

第三个问题是大量交易的积压。据一位消息人士称，大约有1160亿美元的贷款等待银团贷款，但这主要是由大型交易主导的。摩根大通（JPMorgan）已开始努力出售支持沙特阿拉伯公共投资基金（Public Investment Fund）牵头的财团以550亿美元收购艺电（Electronic Arts EA.O）的债券。但投资者一次只能吸收这么多债券，这可能会挤压Nexstar或Qualtrics等公司的资金。消息人士称，派拉蒙Skydance的PSKY.O 1110亿美元收购华纳兄弟Discovery WBD.O的融资正在等待，买家希望为其大部分债务获得投资级评级，以使其更受欢迎。

最新一轮的消化不良与之前的阻塞情况相去甚远。尽管如此，这仍将考验华尔街银行家的说服力。

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新闻资讯

据彭博社3月17日报道，以摩根大通为首的一批银行已暂停出售与软件制造商高通收购分析公司Press Ganey Forsta相关的53亿美元债务。

更安全和风险更高的企业贷款都面临成本上升的问题https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/gdvzadmdopw/chart.png

（Peter Thal Larsen编辑; Pranav Kiran制作）

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