苹果的设备人工智能延迟：具有持久战略基础的适度短期挫折

TradingKey --三月份开始时，苹果公司公布了一系列与自己格格不入的业绩。3月11日，该公司推出了一系列价格激进的硬件，包括iPhone 17 e和起价仅为599美元的MacBook Neo。目标很明确：让升级周期恢复活力。然而，与其人工智能努力的对比却微乎其微。

彭博社和其他公司三月初的最新报道证实了许多人的担忧：苹果的大型型号开发仍然陷入困境。最近的系统更新不仅未能实现长期承诺的Siri彻底改革，甚至连备受吹捧的人工智能智能家居设备（代号J 490，内部称为HomePad）也被推迟到9月份。这一延迟于二月中旬首次出现，令投资者感到不安。股价也随之波动。

对于华尔街的短期目光来说，这看起来像是一个经典的负面影响。然而，如果抛开眼前的情绪波动，审视一下公司的财务战略和更广泛的竞争格局，这一事件对苹果内在长期价值的影响却令人惊讶地得到了遏制。

关键是重新审视该公司在人工智能竞赛中的刻意选择：在设备上构建，而不是在云中构建。

基于云的大型机型的狂热可能看起来不可抗拒，但苹果袖手旁观的决定是经过深思熟虑的。

首先，技术护城河比看起来要窄--而且缩小得很快。早期的大型模型需要大量资源，但“模型提炼”（根据巨头的产出训练较小的版本）和蓬勃发展的开源生态系统大幅削减了后来者的追赶成本。仅靠规模不再保证永久的霸主地位。

其次，纯云产品的切换成本可以忽略不计。数据显示，用户忠诚度只有在模型保持最佳状态时才会持续。根据Similarweb的全球人工智能追踪器，随着谷歌的Gemini和竞争对手缩小了这一差距，ChatGPT在生成人工智能网络流量中的份额从2025年初的约86.7%下降至2026年初的64.5%;与此同时，Gemini的份额从5.7%飙升至21.5%。如果没有生态系统锁定，消费者就会随意抛弃落后者。

然而，决定性因素是资产负债表。云人工智能正在吞噬自由现金流。看看五大科技集团2025年的资本支出数据和2026年的预测（以10亿美元计）：

公司

2025年资本支出

占收入的百分比

2026年E资本支出

占收入的百分比

微软

~75

~26%

~120

~37%

Alphabet

~91.4

~23%

~180

~40%

亚马逊

~132

~20%

~200

~28%

Meta

约72.2

约36%

~125

~50%

苹果

~12.7

~3%

~14.3

~3%

这四个云量大的巨头明年的总支出预计将超过6000亿美元。苹果的支出占收入的比例仍然牢牢固定在个位数。

批评者认为，向谷歌付费以获取Gemini API访问权限会让苹果陷入困境。事实上，与建设数千亿美元的基础设施相比，API费用是便宜的。事实上，苹果支付的金额甚至可能还不足以支付谷歌自己的硬件折旧和为iOS用户群服务的令人眼花缭乱的电费。历史提供了一个明确的先例：谷歌已经每年向苹果支付约200亿美元，以保持Safari上的默认搜索引擎地位。当真正的杀手级应用程序出现并盈利的商业模式具体化时，拥有超过20亿台高价值活跃设备的苹果将处于从买家转向房东的理想位置，像以前一样通过其生态系统收取流量通行费。

苹果对设备端的关注反映了对利润率的无情追求。

训练前沿云模型每次运行可能花费数千万或数亿美元。典型的设备上模型只需数十万美元。差距巨大。

更能说明问题的是成本转移。在云人工智能中，推理占总费用的70-80%。设备上人工智能将这一负担完全转移到消费者的iPhone芯片和电池上，使苹果自己的运营成本接近于零。

目前苹果本土设备上型号的延迟虽然不方便，但也算不上致命。第三方解决方案可以弥合这一差距。一旦内部模型准备就绪，它们就可以无缝更换;没有任何通用替代方案可以与苹果在其统一内存架构和神经处理单元上实现的深度、描述集级优化相媲美。

在全球范围内，只有两种尾部风险真正重要。一是真正的全球垄断大型车型（目前不太可能）。另一家是竞争对手的智能手机制造商，提供必备的独家人工智能功能，引发了iOS的大规模叛逃（目前还没有迹象）。

推迟无疑是不受欢迎的;它直接影响了华尔街最受欢迎的“超级周期”。分析师在他们的模型中灌输了这样的想法：设备上人工智能最终将释放更换需求，特别是在大约3亿部使用时间超过四年的iPhone中。例如，摩根士丹利2024年7月的报告将2026财年iPhone出货量预测提高至2.62亿部，比正常基线增加了2700万部。

额外2700万个单位听起来可能不多。然而，这代表了关键的转变：将iPhone销量增长从近乎停滞的0-1%基线提升到10%以上。用金融术语来说，这是“增长的增长”--第二个重要的衍生品。额外的收入以及随之而来的高利润率服务的扩张，正是投资者曾经给予苹果如此丰厚估值溢价的原因。

这一延迟将将盈利提升推到未来，从而导致当前的估值波动。但潜在需求并没有消失;它只是被推迟了。苹果强大的iOS护城河为其赢得了充足的战略喘息空间。在人工智能时代，公司不需要加入计算军备竞赛。通过坚持“设备而不是云”的剧本，它可以避免落后，同时在技术成熟后仍能收获全行业的收益。

简而言之，设备上的放缓是一种真正的短期挫折。然而，只要安装基础保持稳定，苹果的低资本密集度战略保持不变，该公司就能保持强大的韧性。面对情绪化的市场波动，一定程度的战略耐心可能是更明智的做法。