突破观点-本田已准备好分手

作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的意见是她自己的。

卡特里娜·哈姆林

香港，3月19日（路透社Breakingviews）--本田汽车与陷入困境的竞争对手日产汽车7201.T的7267.T交易谈判破裂才不到一年。现在，这家由三部敏博经营的价值330亿美元的公司也遇到了麻烦。

该集团上周表示，预计全年运营亏损17亿美元，减记高达160亿美元，主要是由于放弃了即将推出的电动汽车，转而优先考虑混合动力汽车。这掩盖了其在全球占据主导地位且表现出色的摩托车部门的贡献。分拆本田既可以释放被困的价值，又可以刺激汽车业扭亏为盈。

截至2025年3月的12个月内，本田摩托车销量同比增长10%，达到超过2000万辆。这是其最接近竞争对手的三倍多，相当于32%的市场份额。截至12月底的九个月内，其营业利润率迅速达到18.6%。

根据Visible Alpha收集的分析师估计，假设该部门在截至2027年3月的财年中的营业利润略高于40亿美元。作为一家独立企业，如果使用竞争对手雅马哈汽车7272.T、哈雷戴维森HOG.N和BRP的平均价格与营业利润的倍数，该公司的价值将为470亿美元。

与此同时，根据Visible Alpha数据，其金融服务部门的账面价值可能为190亿美元。按照类似企业的平均收益率计算，其电力产品部门的收入可能为60亿美元。

总而言之，这是720亿美元，这意味着股东认为本田汽车业务的负价值约为400亿美元。这是非常不公平的，尤其是如果它恢复盈利的话。假设营业利润率为3%，在目前情况下很高，但与历史水平相比较低，根据分析师的共识，收入为920亿美元;将收入按一篮子同行的6倍计算，价值170亿美元。

这意味着本田目前的股价约为其零部件总价值890亿美元的三分之一。所有仪表板上的指针都应该指向分手。最明智的方法是剥离汽车业务，大概是与大部分或全部财务部门合作。它也许可以独自生存，尽管它必须效仿日产的做法，削减大量开支。

更好的做法是恢复失败的合并，并利用每年约600万辆汽车的总销量来削减更多成本。这一次，日本第二和第四大汽车制造商的合作将更加平衡，因为本田早些时候将日产降级为子公司的计划（据路透社报道，该计划破坏了谈判）将不再相关。

这可能无法解决本田的所有问题。但这将为其两大主要业务提供更多的发光空间。

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新闻资讯

本田汽车3月12日表示，由于重新评估其电气化战略，该公司下调了截至2026年3月的年度展望。根据市场收盘后的公告，该公司目前预测截至2026年3月的一年内营业亏损在2700亿日元（17亿美元）至5700亿日元之间，而之前预测的利润为5500亿日元。

该公司表示，预计将出现更多费用，这将使总损失高达2.5万亿日元。

本田的摩托车部门比汽车部门更稳定https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/zdvxgnrjxpx/chart.png

（安东尼·柯里编辑;乌贾伊尼·杜塔制作）

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