GRAPHIC-投资者抛售私人信贷基金下滑

基金资产价值折扣在过去一年中有所增加

人们对信贷质量、软件风险敞口的担忧加剧

大型经理为投资组合辩护

作者：Isla Binnie、Tommy Reggiori Wilkes和Iain Withers

纽约/伦敦，3月12日（路透社）--KKR KKR.N和Blue Owl OWL.N等大型金融公司运营的投资基金最近几周股价下跌，因为投资者质疑该基金提供的贷款质量。

私人信贷--直接向银行体系外的企业提供贷款--已迅速发展为一个2万亿美元的行业。但对透明度和贷款纪律的担忧动摇了信心。

这种压力在向散户投资者开放的工具中尤其明显--这是私募基金积极瞄准的群体。

数字显示什么

公开交易的商业发展公司（BCD）--美国人获取较难交易资产的常见方式--平均每1美元报告资产的交易价格为78美分。研究公司晨星（Morningstar）的数据显示，这比今年年初的85美分和2025年初的约1美元有所下降。

资产价值的折扣表明投资者怀疑这些资产是否值经理的估计。

最大资金下跌

过去一年，20家最大的BDS中，大多数的股价相对于资产价值都有所下跌，而且现在几乎所有的交易都是打折的。该行业还受到了人们对人工智能如何影响软件公司（贷款的一个主要领域）的担忧的打击。

例子包括：根据雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）周一发布的数据，FS KKR Capital Corp每美元资产51美分，Blue Owl Technology Finance Corp OTF.N每美元资产68美分，Prospect Capital Corporation PSEC.O每美元资产44美分。

凯雷担保贷款基金CGBD.O的交易价格为68美分，黑石担保贷款基金BNSX.N的交易价格为88美分。即使是最大的BDS--由Ares Management运营的310亿美元基金--的股价也为1美元的94美分。

这些公司拒绝发表评论或没有回应。

大型基金公司表示，尽管市场波动，但他们的投资组合仍然保持稳定，尽管一些基金公司承认压力。KKR和Blackstone基金的高管二月份表示，一些借款人陷入困境。

晨星公司（Morningstar）的杰克？香农（Jack Shannon）表示，投资者似乎认为，在快速增长“迫使企业通过提供更高回报或放松贷款保护来竞争”后，该行业“最好的日子已经过去了”。

为什么这很重要

股价下跌表明悲观情绪上升。Evercore ISI分析师格伦·肖尔（Glenn Schorr）表示，折扣现在反映了对经济衰退和贷款损失增加的担忧。

允许投资者每季度赎回一部分股票的非交易性BDS也面临压力，多次限制提款。

周三，摩根士丹利表示，在投资者寻求撤出近11%的流通股后，该公司对一家私人信贷基金的赎回有限。贝莱德BLK.N最近限制了一只大型基金的提款，而黑石的旗舰基金第一季度的提款请求激增。

Blackstone总裁乔恩·格雷表示，养老基金等大型机构投资者--通常承诺投资期限较长--继续将资金投入私人信贷。

消息人士本周告诉路透社，在评估了软件公司波动性的影响后，摩根大通削减了一些私人信用贷款的价值。

管理下的资产不断增长

私人信贷继续扩张，预测将进一步增长。Eversheds Sutherland律师事务所估计，大约50家交易型BDS持有超过1500亿美元的资产，超过100家非交易型BDS持有另外2700亿美元的资产。

私人信贷基金股价正在下跌https://www.reuters.com/graphics/PRIVATE%20CREDIT-FUNDS/byprnlzznpe/chart.png

大多数公开交易的私人信贷基金的交易折扣更高https://www.reuters.com/graphics/PRIVATE%20CREDIT-INVESTORS/gdpzaqzkavw/chart.png

到2030年私人信贷AUM将翻倍https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/znvnmdobrpl/chart.png

（Isla Binnie、Tommy Reggiori Wilkes和Iain Withers报道。劳伦斯·怀特（Lawrence White）补充报道。由Dawn Kopecki和Mark Potter编辑）

（（thomas. thomsonreuters.com））