投资回报率-美国石油驱动的再分配的危险政治：迈克·多兰

迈克·多兰

路透社伦敦3月11日电--迄今为止，美国股市指数已经很好地经受住了本月的石油冲击，因为投资者预计能源成本上升只会对整体GDP造成轻微影响。但这种弹性掩盖了收入从家庭向“大能源”的潜在有毒转移，并在选举年带来了巨大的风险。

由于伊朗战争的范围和长度仍然存在不确定性，能源价格的急剧波动飙升导致未来一年石油和天然气成本看起来结构性较高。由于中东海湾地区的化肥运输也受到阻碍，对食品价格的担忧也在蔓延。

随着通胀再次受到刺激，美国今年降息的可能性有所降低或推迟。

对于美国经济或整体消费者来说，这些听起来都不是好消息，至少在你对美国作为能源净出口国的新地位进行计算之前是这样。

对于美国国内石油和天然气的生产商和出口商来说，这是一笔巨大的意外之财。与中东或其他地方的竞争对手不同，他们的产品进入市场时不存在安全威胁或阻碍。

凯雷策略师杰森·托马斯指出，过去12个月美国年化能源贸易顺差接近1000亿美元，石油和天然气价格的飙升只会大幅增加这一顺差。

他写道：“汽油价格上涨仍然可以被视为对美国消费者的‘税收’，但今天这被国内收入的增长所抵消，而当2007-08年能源价格冲击使美国GDP损失超过1%时，这种增长并不存在。”他指出，石油和天然气价格在18个月内上涨了大约两倍。

但随着美国自20世纪50年代以来首次成为石油产品净出口国，有关GDP将出现2007-08年那样的打击的假设--如果今天的油价飙升，美国经济增长可能会减半--现在看起来有些离谱。

短暂的打击

Apollo Global APO.N首席经济学家Torsten Slok的“现成计算器”--根据美联储模型构建的快速经验法则指南--表明，即使原油在2027年之前保持在每桶100美元以上，冲击的影响也会随着时间的推移而减弱，对宏观经济只留下轻微的总体影响。

他表示，虽然对总体通胀的净影响可能高达0.7个百分点，但对实际GDP、失业率和核心通胀的影响仅为0.1个百分点。

“美国是石油净出口国，能源效率多年来显着提高，这意味着与历史水平相比，经济单位GDP燃烧的石油较少（并且）有助于抑制价格飙升的总体负面影响。"

并非所有人都认为，如果冲击持续下去，一切都会一帆风顺。

摩根士丹利估计，如果供应冲击推动的油价上涨25%持续四个季度，那么实际GDP将下降约1.5%，其中大部分损害发生在前三个季度。

但问题是，尽管每个人似乎都承认能源价格上涨和更广泛的通货膨胀对家庭征税，但GDP仍然可以保持得很好。

选举年安排

如果持续的石油冲击对GDP的影响像一些人所说的那样最小，那么真正发生的只是资金正在从已经捉襟见肘的家庭重新分配给国内能源公司。

政府可以介入补贴和缓冲家庭，但这只是将负担转移到已经捉襟见肘的财政部身上，并最终转移到公众身上。

自COVID-19大流行以来，美国总体通胀率高企的政治毒性已得到充分的证明--即使美联储专注于剔除能源和食品的核心利率。

在中期选举年，华盛顿的敏感性将更加高，这有助于解释为什么华尔街似乎相信冲突将是有限的，并且在GDP继续增长的情况下，它应该接受下跌。

但对家庭钱包的突袭最终落入国内石油和天然气公司金库的行为可能不会在民意调查中得到很好的支持，特别是如果选民认为石油激增首先是由美国军事行动引发的。

（此处表达的观点是作者、路透社专栏作家的观点。）

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油价触及上次战争驱动价格飙升以来的最高水平https://reut.rs/3N8vMws

美国能源出口https://reut.rs/40CNs6l

凯雷图表美国能源盈余平衡https://tmsnrt.rs/4ugEcm1

经霍尔木兹海峡的石油出口https://reut.rs/40UdOkn

阿波罗对油价上涨影响的估计https://tmsnrt.rs/4suUzKa

摩根士丹利图表油价飙升对通胀的影响https://tmsnrt.rs/4sGBZPq

美国石油贸易顺差https://tmsnrt.rs/4ljffCo

美国人预计油价会发生什么变化？https://reut.rs/4rovpMj

（作者：Mike Dolan; Marguerita Choy编辑）

（（mike. thomsonreuters.com; +44 207 542 8488;路透社消息：thomsonreuters.net/ @）mike.dolan.reuters.com