石油市场动荡：中东冲突扰乱全球资本，滞胀迫在眉睫

TradingKey --这绝对是近几十年来原油（USOIL）市场最超现实的24小时。

拥有30年行业经验的能源投资公司Torbitum Capital投资组合经理Rob Thummel将石油市场的极端波动描述为他“职业生涯中从未见过的”。"

3月9日，中东局势突然升级，美国-以色列和伊朗的冲突继续加剧，迫使多个国家的原油生产中断。一系列利空的发展瞬间点燃了原油市场，导致WTI原油期货短期内暴涨31%，最高触及每桶120美元关口。

油价飙升的连锁反应迅速蔓延至全球金融市场，股市大幅下跌，美国国债收益率飙升，恐慌情绪席卷全球。

然而，叙述的逆转比预期的要快。此前飙升的油价暴跌，WTI原油从每桶120美元的高位迅速回落至85美元左右;单日振荡幅度创下了近年来盘中逆转的新纪录。

这场由地缘政治冲突引发的能源市场风暴也让全球投资者看到了原油市场的极端波动。

尽管市场情绪短暂稳定，但一些分析师对油价前景仍然持谨慎态度，甚至将当前的情况与20世纪70年代的滞胀时代进行比较。

石油咨询公司Ritterbusch & Associates总裁Jim Ritterbusch认为，当前市场的极端波动实际上可能意味着本轮油价上涨尚未结束。

巴西国家石油公司首席执行官玛格达·尚布里尔指出，霍尔木兹海峡封锁后，能源市场陷入“彻底疯狂”，波斯湾沿岸一些高产量油田的减产可能会导致供应问题持续更长时间--因为油田停产很容易，但恢复生产往往充满困难。

德意志银行（DB）研究主管吉姆·里德（Jim Reid）在最近的一份研究报告中表示，当前全球能源市场的趋势与20世纪70年代第二次石油危机前的宏观轨迹“惊人相似”--距离2021-2022年第一轮全球恶性通货膨胀已经过去了4到5年，伊朗再次成为这两场危机的共同地缘政治中心。

更令人震惊的是，当前油价上涨速度已明显超过以往：过去6天内，油价飙升约44%，极端高点涨幅达到65%，而1979年油价飙升期间，最激烈的月度涨幅仅为22%。

不过，德意志银行也强调，当前宏观基本面与20世纪70年代存在关键差异，经济不会轻易陷入滞胀噩梦。

首先，当前通胀预期锚定良好，即使在2022-23年通胀飙升之后，长期通胀预期仍保持异常稳定;其次，当前经济的能源强度明显降低，劳动力市场工会化和工资指数化程度远低于过去，大大降低了重复20世纪70年代工资-价格螺旋式上升的风险。

针对当前复杂的地缘政治形势，美国银行（BAT）首席投资策略师迈克尔·哈内特（Michael Hartnett）在最新的《Flow Show》报告中提供了明确的资产配置指导。

他认为，如果伊朗局势降温，投资者应该在每桶90美元的水平出售原油，在DXY高于100时出售美元，并在5%收益率水平购买30年期美国国债，而风险资产预计将在3月份触底。

他还强调，这种类型的“短期战争”将重新激活受益于通胀繁荣的资产的长期逻辑，随着美元熊市的恢复，大宗商品和新兴市场小盘股将受益。

不过，哈内特对市场全面反弹仍持谨慎态度，他指出，要想出现股市新高，必须满足三个条件：充足的空头头寸积累、政策层面的恐慌性转变以及流动性峰值预期的逆转。但就目前而言，这三个条件均尚未成熟，标普500指数尚未经历充分的价格出清（例如跌破6，600点），整体市场定位仍偏向多头。

如果伊朗局势继续升级，资产配置逻辑将发生根本性逆转。在局势升级的情况下，美国将全力干预，确保石油供应安全并支持人工智能基础设施所需的能源;受益资产将转向原油、美元、美国科技股和全球国防部门，成本由韩国、日本和欧洲等石油进口国承担。

哈特内特特别指出，在这种情况下，最大的风险在于日本和欧洲银行股，这些股此前被视为此次涨势的核心受益板块。