RPT-BreakingViews-劳埃德·贝兰克费恩回忆录消除了高盛的神秘感

作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的意见是他自己的。

彼得·塔尔·拉森

伦敦，3月5日（路透社Breakingviews）--“它的奥秘就是它的生命。我们决不能让魔法落入光天化日之下。”沃尔特·白芝浩（Walter Bagehot）为英国君主制开出的著名处方本可以是为高盛集团（Goldman Sachs GSN）撰写的多年来，这家华尔街投资银行将其内部运作、在董事会和政府部门的影响力以及合作伙伴的财富隐藏在厚厚的谨慎面纱后面。在劳埃德·贝兰克费恩的领导下，它不情愿地变得更加透明。他的新回忆录扫除了所有剩余的神秘感。

2006年至2018年担任董事长兼首席执行官的贝兰克费恩承认自己是一个局外人。他是一名来自布鲁克林的工人阶级孩子，最初向该公司的申请被拒绝。这位哈佛校友最终于1982年加入了摩根大通（J. Aron），这家投资银行去年收购的大宗商品交易公司最终通过后门进入高盛。

自嘲的幽默和频繁提及自己卑微的背景，使布兰克费恩与高盛高层中那些激烈、竞争激烈的类型区分开来。虽然罗伯特·鲁宾和汉克·保尔森等前任领导人在比尔·克林顿和乔治·W·布什总统的政府中顺利担任财政部长。布什和布兰克费恩分别对更高职位表现出兴趣。

这种缺乏矫揉造作有助于《街头生活：到达并通过高盛》的可读性很强。贝兰克费恩用有趣的轶事以及对同事的诚实甚至残酷的评估来讲述他的成长经历和职业生涯。他对保尔森（在他之前担任首席执行官）的初步评价很典型：“他是一位积极进取、能力极强、但常常口齿不清的基督教科学家，喝牛奶，喜欢观鸟。”他援引一位前同事的话说，该银行的联席首席运营官和2000年代初最高职位的竞争对手约翰·塞恩（John Thain）和约翰·桑顿（John Thornton）的行为就像“所有者的儿子”。

贝兰克费恩的职业生涯跨越了高盛从华尔街私人合伙企业到上市全球投资银行的转变。1998年，它的收入为85亿美元。去年它的收入是这个数字的七倍。自1999年5月上市以来，高盛股价已上涨超过1，000%，远远超过美国其他大型银行。

这种转变在很大程度上归功于1999年后金融活动的扩张和全球市场的飞速增长。这也反映了高盛及其竞争对手从担任顾问和经纪人转向更积极地以自己的账户进行交易和投资的刻意转变。

布兰克费恩代表了向更积极冒险心态的转变。这一变化通常归因于J. Aron的收购。然而，《Streetwise》明确表示，这家大宗商品经纪商是一家规避风险的公司，在高盛收购该公司后才开始下大赌注。值得注意的交易包括加里·科恩（后来的唐纳德·特朗普总统的首席经济顾问）构思的一项大胆计划，该计划旨在抢购由于俄罗斯产量过剩而造成的廉价铝，并将其储存在鹿特丹仓库中，直到价格回升。

这些自营赌注经常与高盛客户的利益发生冲突，他们期望银行家为他们提供公正的建议，并期望交易员为他们确保证券的最佳价格。贝兰克费恩对这些紧张局势毫无歉意，他认为，身兼多职让高盛表现得像经济学家亚当·斯密著名的看不见的手。“我们不仅为客户提供了更好的服务。我们在资本配置方面发挥着主要作用，造福经济和社会。”许多客户的解释不那么仁慈。

贝兰克费恩任期的决定性时期是2007年爆发的全球金融危机。在金融市场崩溃时，他对风险的敏锐嗅觉和对细节的关注为高盛服务。他回忆起2007年中期，他在电影院用黑莓手机阅读电子邮件时发现了流动性枯竭的早期迹象。

与许多竞争对手不同的是，高盛决定对冲其对美国次级住房债务的敞口，部分方式是从美国国际集团AIG购买针对抵押贷款支持证券违约的保护。2008年9月，当保尔森担任财政部长的美国政府救助这家保险巨头时，华尔街许多人怀疑这次救助间接拯救了高盛。贝兰克费恩坚称，该公司也采取了购买针对AIG违约的保险的预防措施，本可以在其对手方倒闭的情况下幸存下来。尽管如此，出售这种保护的银行是否能够在这样的危机中履行自己的义务仍然是一个悬而未决的问题。

然而，如果贝兰克费恩灵活地带领高盛度过了这场风暴，他在风暴中却陷入了困境。公众的严格审查和政客的批评对于一家不习惯成为家喻户晓的公司来说是一个震惊。贝兰克费恩对高盛的众多批评者进行了有力的辩护。但他承认，救助帮助两极分化了公众舆论，为特朗普扫清了道路。

一个更具破坏性的指控是，贝兰克费恩迟迟没有意识到金融市场的更深层次的变化。更严格的监管意味着使用该公司自己的资产负债表进行的押注会减少，而额外的资本要求则使高盛的债券交易业务利润下降。主要竞争对手摩根士丹利MS.N在危机后首席执行官詹姆斯·戈尔曼（James Gorman）的领导下，在2008年勉强幸存下来，早早做出了决定，转而加大其财富管理业务的力度。过去十年，其股价的表现轻松优于高盛。

贝兰克费恩任期的最后几年发生了一些破坏性的丑闻，最引人注目的是该银行为1 MDB的工作。这家马来西亚主权基金在2012年和2013年向高盛支付了可疑的高额债券发行费用，然后以大胆的欺诈行为抽走了收益。唯一合理的解释是，高盛传说中的风险管理系统失败了，或者它对一个丰厚的发薪日视而不见。两者都没有对公司产生好的影响。贝兰克费恩提供了一个不温不火的借口，称高盛的规模使其很难掌控一切，而且他希望审查交易的委员会确保交易是光明正大的。这一事件最终导致高盛支付了逾30亿美元的监管罚款。

自2018年接替布兰克费恩以来，高盛现任老板大卫·所罗门（David Solomon）一直专注于降低该行收益的波动性。对利润丰厚的交易的虚张声势的追求已经让位于更稳定、更技术化的业务，比如为企业管理现金。在书的结尾，贝兰克费恩观察到高盛已经变得“不那么特别了”。通过选择对公司的内部运作进行明亮而不妥协的照射，该银行的前老板已经尽了自己的一份力量来消除这种魔力。

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新闻资讯

劳埃德·贝兰克费恩（Lloyd Blankfein）的《街头生活：到达并穿越高盛》（Streetwise：Getting to and Through Goldman Sachs）于3月3日由企鹅出版社出版。

摩根士丹利股价在过去十年中击败了高盛https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/jnvwryweypw/chart.png

高盛自1999年上市以来的市值https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/gkvlkwwzrpb/chart.png

高盛股价自1999年上市以来一直表现出色https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/lbpgyggdzpq/chart.png

（Liam Proud编辑; Streisand Neto制作）

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