突破观点-精品银行交易支持长期贪婪

作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的意见是他自己的。

安东尼·柯里

墨尔本，3月2日（路透社Breakingviews）-现在是几个蒂姆塔姆还是一箱以后？澳大利亚投资银行业快速增长的新来者巴伦乔伊资本合伙公司（Barrenjoey Capital Partners）明确表示，它愿意延迟满足，这在金融界被称为长期贪婪。这一概念是由高盛（Goldman Sachs GS.N）前高级合伙人格斯？利维（Gus Levy）提出的，这是该精品银行周一公布的16亿澳元（合11亿美元）估值交易的潜台词。

对于一家成立不到六年的咨询店来说，这是一个很高的价格。对于买家Magellan Financial MFG.AX来说，支付15倍的2025年收益也很丰厚，该公司已经拥有Barrenjoey 36%的股份，其公开交易的股票仅为9倍。即便如此，从更广泛的角度来看，这位苦苦挣扎的基金经理还是达成了协议。美国同行Evercore EVR.N、Moelis MC.N和Lazard LAZ.N的市盈率高达22倍，而且没有一家公司的市盈率达到Barrenjoey的水平：在截至12月底的六个月里，根据员工持股计划调整后的净利润几乎翻了一番。

当然，就并购和股票发行提供咨询可能是一项善变的业务。巴伦乔伊（Barrenjoey）的意思是“年轻的袋鼠”，但它已成为澳大利亚资本市场的一支强大力量。该公司由前瑞银（UBS）忠实拥护者盖伊·福勒（Guy Fowler）和马修·地面（Matthew Grounds）在麦哲伦（Magellan）和英国贷款机构巴克莱银行（Barclays Barclays）的支持下创立，聘请了一些知名的造雨人，并获得了大量客户工作。

投资银行家们将自己打造成权力，这就像是其金融理念的广告。尽管Barrenjoey董事长David Gonski和首席执行官Brian Benari仅拥有新合并后的公司约三分之一的股份，但Barrenjoey董事长David Gonski和首席执行官Brian Benari将在扩大后的集团中担任相同的角色，而一半董事（不包括管理层）将来自公司董事会。

这公平地反映了相对表现。积极投资者麦哲伦陷入困境，失去了高层员工和巨额授权。自支持巴伦乔伊以来，其管理的资产从1000亿澳元萎缩至400亿澳元，净利润暴跌约四分之三。其股价已暴跌85%。

巴伦乔伊的增长意味着其盈利很快将超过麦哲伦，这应该有助于在不久之后提高估值。如果Benari、Fowler和Grounds能够更好地管理所有资金，那么还有更大的改进空间。他们的股权也被锁定九年，而整个公司的股权平均锁定时间超过五年。因此，有足够的激励措施来放弃快钱。

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资产管理公司麦哲伦金融（Magellan Financial）3月2日表示，已同意与Barrenjoey Capital Partners合并，对这家成立近6年的澳大利亚投资银行的估值为16亿澳元（合11亿美元）。

麦哲伦还表示，将通过以1.49亿澳元收购英国巴克莱银行（Barclays）18%的股份中的一半以上，将其在Barrenjoey的股份从36%增至约46%，使用的是二级股权收购所得的现金。

麦哲伦将通过向巴伦乔伊股东发行近9300万股股票并向巴克莱银行发行约1400万股股票来为其余交易提供资金。

合并完成后，麦哲伦股东将持有新公司约58%的股份，巴伦乔伊员工持有近32%的股份。二次发行和巴克莱银行的新股东将拥有其余股份。

Barrenjoey董事长David Gonski将领导合并后集团的董事会，而Barrenjoey老板Brian Benari将担任集团首席执行官。

Barrenjoey的交易估值并不强https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/zjvqmkagrvx/chart.png

麦哲伦的股票已探索新深度https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/movaonyrkva/chart.png

（Jeffrey Goldfarb编辑; Ujjaini Dutta制作）

（（对于作者之前的专栏，路透社客户可以点击Currie/antony. thomsonreuters.com））