【白皮书精选】2025年上市的新股，普遍递表2次后顺利发行

来源：节选自《2025年香港IPO市场及二级市场白皮书》

2025年上市114家新股，基本上递表2次后得以顺利发行。其中，首次递表就发行成功的有19家，占比16.67%；二次递表的有62家，占比54.39%；三次递表的有17家，占比14.91%；四、五、六次递表的分别有9家、2家、1家。

此外，还有4家公司秘密递表，直至通过聆讯后方披露上市申请书。

2025年上市的新股中，递表次数高达5次及以上的公司分别为纽曼思（6次）、量化派（5次）、绿茶集团（5次）。

通常而言，递表次数越高，说明公司在上市阶段越艰难，影响因素主要有合规问题、行业属性、业务结构变动、财务突变等。

港股上市进程一般分为递表（递交上市申请）、备案、聆讯、路演、招股、挂牌上市等阶段。递表至通过聆讯是花费时间最长的阶段，期间需要接受港交所的问询以及补充相关材料以供审核，同时内地公司也需在中国证监会完成备案流程。

一般而言，上市周期被拉得越长，发行人需要支付的上市费用也会越高。2025年港股新股整体上市周期有所延长，从首次递表到正式上市的所用时长均值为400天，较上一年平均增加18天（未计入秘密递表公司的上市周期）。

2025年有4家成功上市的公司采取秘密递表，分别为禾赛-W、小马智行-W、文远知行-W、HASHKEY HLDGS。

在可统计的公司中，上市周期最短的三家公司分别为IFBH、紫金黄金国际、宁德时代；上市周期最长的公司分别为纽曼思、绿茶集团、药捷安康-B。

（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）