实时市场-增长与势头：竞赛可能会结束

美国股指期货上涨;标准普尔500指数下跌~0.6%

欧元STOXX 600指数下跌~0.4%

美元下跌;比特币下跌>5%;黄金，原油上涨

美国10年期国债收益率升至约4.07%

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增长与动量：比赛可能会结束

对于标准普尔500指数. SPX来说，2025年是过山车般的旅程。该基准指数从2月中旬的创纪录高点升至4月初的近乎熊市低点，最近在10月底升至新高。现在，进入今年最后一个月，SPX已连续七个月上涨。

考虑到风险承担，当谈到历史上推动投资组合回报的主要风格因素时，增长和动力已经跃居榜首，这也许就不足为奇了。

主要投资风格因素包括按基本面贴现的股票（价值）、财务状况良好的公司（质量）、规模（小盘股）、稳定、低风险的股票（低波动性）以及表现出上涨价格趋势的股票（动量）。

除此之外，让我们将大中型股、高增长公司（增长）以及提供收入的股票（股息）作为单独的因素添加进来。

标准普尔500指数上涨4.5%，至2月19日收盘时创下历史新高。随后，该指数暴跌19%，至4月8日收盘低点，随后飙升逾38%，至10月28日创下收盘纪录。该基准指数目前在2025年上涨16.4%。

与此同时，SPDR S & P 500 ETF信托SPY.P同比上涨16.6%。

以下图表显示了YTD因子ETF百分比变化以及它们与SPY（因子/SPY比率变化）的表现。

增长SPYG.P今年迄今已增长21.8%，处于领先地位。尽管如此，其11月份变化率（ROC）为负。

紧随增长的是MTUM.K的势头，年初至今上涨了21.0%。最近势头也出现了下滑。其11月的ROC是所有因素中最弱的。

值得注意的是，截至10月底，动力和增长都受到了大量科技的影响。PLRSC风险敞口（增长率为61%，动力率为47%）。11月，科技公司结束了七个月的连胜。

大盘股SCHX.K同比上涨16.5%，与SPY大致持平。

在经历了夏季的强劲表现后，小型股IWM.P紧随其后，今年年初至日上涨了12.6%，尽管它们的表现仍然落后于SPY。

优质QUAL.K（YTD +11.2%）、价值SPYV.P（+11.2%）、中型股IJH.P（+6.5%）、股息NOBL.K（+5.6%）和低波动性SPV.P（+4.5%）今年均为正值，但表现也不如SPY。

鉴于11月的不稳定性，标准普尔500指数一度较创纪录收盘价下跌5.4%，市场肯定采取了更具防御性的倾向。不仅增长和势头遭受挫折，而且低波动性和股息也公布了本月最积极的ROCs。

然而，随着纳斯达克.IXIC的看涨者再次感受到他们的情绪（在11月最后一周，IXIC指数取得了自5月份以来的最大单周涨幅），增长和势头可能都将在接下来的一段时间里继续前进。事实上，随着2025年比赛接近尾声，交易员将密切关注可能被证明是照片结局的事情。

（特伦斯·加布里埃尔）

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（特伦斯·加布里埃尔是路透社市场分析师。所表达的观点是他自己的）