突破性观点-强生减肥但很难健身

作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的意见是他自己的。

作者：罗伯特·西兰

纽约，10月14日（路透社Breakingviews）--减肥风靡一时，强生公司（Johnson & Johnson Johnson Johnson）强生公司（Johnson & Johnson Johnson Johnson）也加入了这一潮流。这家价值4500亿美元的医疗集团周二公布了放弃其骨科业务的计划，该业务生产外科植入物和工具，两年前，该业务在剥离泰诺和创可贴部门Kenvue KVUE. N分拆应该有助于华金·杜纳托更明智地管理资本，但金融工程的有效性远不如奥赞皮奇。

强生认为其医疗技术业务可以通过萎缩来更快地增长。虽然骨科业务规模很大，占公司总收入的10%，但去年仅增长约2.5%，营业利润率较低。相反，杜纳托可以专注于开发受到最近收购冲击的更热的新领域，例如心脏泵和使用冲击波溶解心脏血管中的钙斑块的设备。

也许骨科可以在强生之外蓬勃发展。老龄化人群将需要更多的髋关节和膝关节植入物，从而产生更多现金，通过股息和股票回购回报股东。该部门2024年的销售额为92亿美元。粗略地说，根据Zimmer Biomet ZBH.N和Stryker SYKN的顶线倍数，它的价值可能约为400亿美元

杜纳托尚未决定如何进行分离。它可以效仿肯孚（Kenvue），后者负债累累，出售了部分股份，并将其余股份分配给强生现有股东。无论哪种方式，这都将有助于这个庞大的帝国更加专注。来自Kenvue的160亿美元用于医疗设备和生物技术收购。

然而，金融工程、退出企业和微调也仅此而已。过去五年来，该公司股价一直落后于标准普尔500指数。SPX。

尽管此类分拆旨在提振价值，但对于陷入困境的强生公司来说，这种情况并没有发生。过去五年，其股价落后于标准普尔500指数，并因骨科新闻而下跌。里面不太可能有任何被忽视的宝石，阿片类药物诉讼就像滑石粉诉讼一样一直困扰着它。特朗普政府也没有帮助其在医疗保健政策上的随意做法。

精简巨头当然没有什么坏处，但很难看出效果。即使是像去年以150亿美元收购神经制药商Intr-Cellular Therapies这样的交易也需要时间才能实现。在杜阿托证明他可以用额外的资本来增强实力之前，强生公司将只能勉强度日。

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背景新闻

强生公司10月14日表示，将在18至24个月内分拆其骨科业务，该部门在2024年创造了92亿美元的收入。

该部门约占强生收入的10%，生产髋关节、膝关节和肩关节植入物以及手术工具。它将被称为Depuy Synthes。

分拆后，该集团将专注于六个领域：肿瘤学、免疫学、神经科学、心血管、手术和视觉。

强生重组带来的简单性多于价值https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/akpexbqrwvr/chart.png

（Jeffrey Goldfarb编辑; Maya Nandhini制作）

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