专栏-安迪·霍姆：动荡的市场推动伦敦金属交易所从镍危机中复苏

作者：安迪·霍姆

路透伦敦10月10日电-危机？什么危机？很难相信，就在三年多前，伦敦金属交易所（LME）的镍合约爆炸后，它还在死亡螺旋的边缘摇摇欲坠。

然而，随着全球金属行业齐聚伦敦参加周一开始的一年一度的伦敦金属交易所周庆祝活动，这家由香港交易所0388.HK拥有的拥有148年历史的交易所似乎健康状况良好。

交易量上升，镍本身恢复到危机前的活动水平。新的LME仓库已在沙特阿拉伯港口吉达和香港开业。

就连该交易所公开抗议的交易圈也继续违背人们不可避免地消亡的预期，美国经纪商Clear Street也加入了神圣的红色皮革圈。

2022年3月的动荡事件仍然给交易所正在进行的改革计划和更严格的执法政策蒙上了长长的阴影。

但LME正受到实体金属供应链动荡的提振，尤其是今年伦敦的特邀嘉宾--Copper博士。

必须做得更好

今年早些时候，英国金融行为监管局（FCA）为镍危机画上了句号，对伦敦金属交易所处以巨额罚款，并因与英国监管机构合作而减少罚款，并对问题进行了详细（有时是严厉的）分析。

如果是学校报告，它会以“必须做得更好”四个字结束。

公平地说，港交所一直在努力，面对许多会员可预见的敌意，它推行了一项市场重组计划。

经过一番努力，LME将继续推出大宗交易门槛，以引导更多流动性进入其电子平台。但为了安抚其工业基础，它不得不承认在曲线的前部有更大的办公室间交易自由度。

在会员和期货业协会的强烈抵制下，将大宗交易规则扩展到场外交易市场的尝试被放弃。

LME的回应是提高“相似”合约的费用，这是场外交易市场上的一种流行工具。

争议性可能较小的是该交易所将期权合同从跨部门交易转向电子交易的提议。

伦敦金属期权市场相对于同行交易所来说还不发达。

上海期货交易所（ShFE）仅在2018年推出了期权交易，但现在其所有金属品种都有流动性合约，甚至包括新的铝合金合约。与此同时，美国交易所CME CME.O扩大了每周合约的铜期权供应。

LME的电子化时间轴有所延长，但这一雄心得到了荷兰期权交易商Optver的信任票，该交易商刚刚成为非清算成员。

更多的肌肉

毫无疑问，伦敦金属交易所在FCA的密切关注下，通过将贷款规则延长到最接近的每月提示，加强了对超大规模头寸的处理。

该规则要求拥有主导多头头寸的实体以上限利率放贷，从而稀释了市场垄断的可能性。

LME在6月份宣布这一变化时透露，它已经“有时”指示”市场参与者采取一系列行动，以相对于当前股票水平减少大量交易所头寸。"

新的贷款规则是为了应对交易所库存低迷，特别是铝和铜的库存，这些市场的实体供应链分别因对俄罗斯金属和美国关税贸易的制裁而扭曲。

然而，它们也是在自5月以来铝合约持续受到挤压的背景下出现的。甚至FCA也想知道为什么瑞士交易商Mercuria持有如此多的金属。

尽管出现了这种特殊的僵局，但很明显，交易所在试图管理其难以驾驭的市场方面正在发挥更积极、更有力的作用。

谢谢总统先生

交易量的增加对于LME高管和会员来说都是个好消息。去年日均成交量跃升18%，今年前9个月又上涨3%。

LME自然会将其视为对其改革运动的认可，但该交易所也收获了实体金属供应链动荡的回报。

美国总统唐纳德·特朗普对精炼铜征收进口税的威胁随后被推迟，引发了全球库存向美国的结构性转移。

事实证明，这对于拥有国际和工业用户基础的LME来说是个好消息，而对于更受资金驱动的CME合同来说则不是个好消息。截至9月份，LME铜期货和期权成交量同比增长2.4%，而CME活动同期萎缩39%。

与此同时，铅和镍市场的供应过剩已涌入LME仓库，将交易所库存推高至多年高点，并提振了LME合约的融资活动。

就连LME长期休眠的钴合同也获得了新的生命，在1，755吨金属进入LME仓库系统的支持下，创下了创纪录的活动。

但今年LME周的特邀嘉宾将是Copper博士，他在2025年迄今为止经历了一段混乱的时光，但又回到了全面的牛市模式。

LME 3个月铜价CMCU 3本周触及每公吨11，000美元的水平，距离2024年5月创下的历史峰值11，104.50美元仅差一点。

当Copper博士处于这种情绪时，这可能意味着这将是一场正式的LME周派对。让我们只希望宿醉不会太严重。

这里表达的观点是作者、路透社专栏作家的观点。

LME镍交易量从危机中反弹www.example.com

（苏珊·芬顿编辑）

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