突发观点-诺和诺德的肝脏交易错过了更大的弊病

作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的意见是她自己的。

艾米·唐奈兰

伦敦，10月9日（路透社Breakingviews）--诺和诺德NOVOb.CO正在加倍努力解决肥胖问题。周四，这家价值2640亿美元的减肥药物Ozempic和Wegovy制造商支付了52亿美元收购了在纽约上市的Akero Therapeutics AKRO.O，该公司生产脂肪肝的治疗方法。首席执行官迈克·杜斯达尔（Mike Doustdar）认为，在影响2.5亿人的情况下增加体重是有道理的。但这笔交易可能会使该集团更容易接触快速变化的减肥疗法市场。

Doustdar并不是唯一一家针对脂肪肝的公司。这种疾病被称为代谢功能障碍相关脂肪肝炎（MASH），在约80%的超重人群中很常见。过去一个月，辉瑞PFE.N支付了超过70亿美元收购Metsera MTSR.O，罗氏ROG.S收购了89 bio，两家公司都在开发治疗这种疾病的药物。Novo已经在火中大展拳脚：其重磅治疗Wegovy于8月获得美国食品和药物管理局批准用于治疗这种疾病。但Akero的产品尚未获得批准，为它提供了一种新的、可能更强大的疗法，该疗法也可以与Wegovy等减肥药物组合提供给人们。

Doustdar的价格相对较好。Visible Alpha编制的分析师预测预计Akero到2031年将实现10.9亿美元的营业利润。税率为21%，扣除现金后，45亿美元收购价格的回报率约为19%。尽管如此，距离这还有六年的时间，根据Visible Alpha的数据，Akero可能至少要到2029年才会出现运营亏损。

此外，该交易无助于解决诺和诺德更大的问题。该集团的几乎所有销售额仍然来自肥胖或糖尿病治疗。然而，其减肥药物Ozempic和Wegovy的活性成分索马鲁肽将于2031年在美国获得专利。罗氏和阿斯利康AZN.L等其他制药商也在开发竞争对手的产品。新疗法和廉价仿制药可能大量涌现，将压低价格并威胁诺沃的肥胖专营权。这甚至可能意味着脂肪肝患者的减少，这将削弱丹麦集团刚刚收购的Akero业务。Doustdar可能已经找到了一种有希望的治疗方法，但诺和诺德的关键疾病需要更大规模的并购治疗。

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背景新闻

诺和诺德于10月9日表示将收购美国-总部位于Akero Therapeutics，收购价高达52亿美元。

Akero正在对因代谢功能障碍相关脂肪肝炎（MASH）而患有严重肝疤痕或肝硬化的患者进行后期试验，测试其药物efruxifermmin。

诺和诺德首席执行官迈克·杜斯达尔（Mike Doustdar）在一份声明中表示，Efruxifermin可能成为脂肪肝治疗的潜在突破，并成为单独或与Wegovy联合治疗的“基石”治疗方法。

根据该交易，Novo将向Akero股东预付每股54美元的现金，较Akero 10月8日最后收盘价46.49美元溢价约16.2%。

两家公司表示，如果efruxifermin在2031年6月30日之前获得美国对该条件的全面批准，这家丹麦制药商还将向Akero的股东额外支付每股6美元。

Akero股价在盘前交易中上涨逾19%，而Novo在丹麦上市的股价下跌近2%。

诺和诺德90%以上的收入来自肥胖和糖尿病药物https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/dwpklwqznvm/chart.png

（Neil Unmack编辑; Oliver Taslic制作）

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