现场市场--中途，势头是领跑者

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在半程马克，动量是前锋

2025年迄今为止，标准普尔500指数.SPX的表现是一次疯狂的旅程。也就是说，从2月中旬的历史新高到4月初的近乎熊市低点，再到6月底的历史新高。

事实上，SPX指数在2月19日创下纪录收盘价上涨4.5%后，又暴跌19%至4月8日收盘低点，然后在6月底飙升约25%。今年迄今为止，基准指数已上涨5.5%。

鉴于风险承担的重新开始，当谈到历史上推动投资组合回报的主要风格因素时，势头在今年中期就显现出来，这也许就不足为奇了。

主要投资风格因素包括按基本面贴现的股票（价值）、财务状况良好的公司（质量）、规模（小盘股）、稳定、低风险的股票（低波动性）以及表现出上涨价格趋势的股票（动量）。

除此之外，让我们将大中型股、高增长公司（增长）以及提供收入的股票（股息）作为单独的因素添加进来。

截至6月底，SPDR标准普尔500 ETF信托SPY.P同比上涨约5.4%。

以下图表显示了YTD因素百分比变化以及它们与SPY（因素/SPY比率变化）的表现：

在经历了强劲的6月份之后，MTUM.K势头强劲，今年迄今已上涨16.2%。

动量ETF最近的涨势受到科技股复苏的支撑。事实上，截至5月底，科技股占MTUM风险敞口的三分之一以上。科技股6月份上涨近10%，是当月和第二季度表现最好的标准普尔500指数板块。

自4月初市场低点以来，SPYG.P的增长也强劲，这也要归功于其大量的科技投资（5月底约60%）。SPYG今年以来上涨了8.4%，现已跃居第二位。

值得注意的是，当谈到常年增长与价值之战时，上周，增长.IGX/ Value .IVX比率终于超越了2021年11月的峰值，并创下历史新高。

2025年的下一个因素是大型股SCHX.P，今年迄今上涨5.4%，与SPY大致持平。

低波动性SPLV.P（+4%）、质量QUAL.K（+2.7%）、价值SPYV.P（+2.3%）和股息NOBL.K（+1.2%）均为正值，但表现不及SPY。

中型股IJH.P今年迄今下跌0.5%，小型股IWM.P则是粘合剂。今年迄今亏损2.5%，IWM是最大的落后者。

进入2025年下半年的比赛，交易员将密切关注所有这些因素，因为他们将在今年剩余时间内继续争夺位置。

（特伦斯·加布里埃尔）

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（特伦斯·加布里埃尔是路透社市场分析师。所表达的观点是他自己的）