巴菲特将把伯克希尔的接力棒交给阿贝尔，阿贝尔将采取艰难的行动

阿贝尔因管理技能而受到称赞，缺乏巴菲特光环

伯克希尔股价现在更接近标准普尔500指数

阿贝尔的期权受到伯克希尔规模的限制

作者：乔纳森·斯坦佩尔

路透社12月11日电--六十年来，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）一直是伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway BRKa.N）的化身，建立了一家拥有一群股东粉丝的强大企业集团，并使自己成为世界上最受尊敬的投资者。

当他准备将火炬传递给已担任四年半的候任首席执行官的副董事长格雷格·阿贝尔时，投资者面临着这样一个现实：巴菲特的光环（部分反映在伯克希尔股价上）将会消退。

这一变化可能会为伯克希尔数十家企业带来更多来自高层的亲自领导。一些投资者可能会要求伯克希尔走更传统的公司道路，例如支付股息。

63岁的阿贝尔将于1月1日成为首席执行官，他是企业历史上最难遵循的行为之一。95岁的巴菲特自1965年以来一直领导伯克希尔，他将继续担任董事长。

乔治华盛顿大学法学教授、多本关于巴菲特和伯克希尔的书的作者劳伦斯·坎宁安说：“（来自巴菲特的）光环效应巨大。”

他说，阿贝尔必须让怀疑论者相信，如果巴菲特不就购买哪些公司和股票做出最终决定，也没有在年度股东来信和会议中提供指导和智慧，伯克希尔哈撒韦公司也会蓬勃发展。

坎宁安说：“我不指望他会在年会上开玩笑、吃花生脆片。”“他最大的挑战是说，我不是沃伦·巴菲特--你不应该关心。"

伯克希尔已经做出了一些调整，就在阿贝尔接任前三周宣布了管理层改组。

阿贝尔将把伯克希尔32家消费品、服务和零售业务的直接监督权交给亚当·约翰逊，亚当·约翰逊将继续经营NetJets豪华飞机部门。伯克希尔还提拔南希·皮尔斯（Nancy Pierce）经营Geico，她曾担任该公司的首席运营官。

她接替了托德·库姆斯（Todd Combs），后者也曾是巴菲特的投资组合经理之一，并转往摩根大通，担任该公司的董事。伯克希尔还任命了一位新的首席财务官，以及有史以来第一位内部总法律顾问。

加利福尼亚州埃尔塞贡多的Running Point Capital首席投资官迈克尔·阿什利·舒尔曼（Michael Ashley Schulman）表示，阿贝尔正在安排“值得信赖的副手和新鲜人才，以平衡伯克希尔的连续性与现代化”。

伯克希尔六年转型

巴菲特将总部位于内布拉斯加州奥马哈的伯克希尔从一家倒闭的纺织公司转变为一家价值1.07万亿美元的企业集团，相当于谢尔曼坦克的企业。

伯克希尔拥有近200家企业，包括BNSF铁路、Geico汽车保险、伯克希尔哈撒韦能源以及布鲁克斯和金霸王等零售品牌，使伯克希尔成为美国经济的合理代表。

巴菲特还因选股而声名鹊起，包括对苹果AAPL.O和美国运通APX. N的长期投资

阿贝尔于2000年加入伯克希尔，并领导伯克希尔哈撒韦能源公司十年，然后于2018年成为伯克希尔副董事长，负责监督非保险业务。

“格雷格·阿贝尔可能比沃伦·巴菲特更亲力亲为，”纽约CFRA研究公司（CFRA Research）负责伯克希尔哈撒韦公司的分析师凯茜·塞弗特（Cathy Seifert）表示。“他可能会削铅笔，因为这与公司改善运营费用和寻找增长策略有关。更严格的动手策略比伯克希尔让我们相信的更像是一种穿针引线的策略。"

伯克希尔通过巴菲特的助手拒绝发表评论，称巴菲特在11月10日致股东的信中谈到了伯克希尔的一些未来。巴菲特和阿贝尔无法接受采访。

伯克希尔将如何发展

尽管伯克希尔的股价自1965年以来已上涨近600万%，远高于标准普尔500指数.SPX 46，000%的涨幅，但近年来该指数的表现与该指数相似或落后。

巴菲特长期以来一直在降低投资者的预期，他在11月告诉股东，虽然伯克希尔的业务总体上“前景略好于平均水平”，但该公司的规模“造成了损害”。"

阿贝尔必须应对这个尺寸。虽然拥有3，817亿美元的现金，带来了大量收入，但这可能会拖累整体业绩，因为它没有投资于其他地方。

股东们承认回报率将不再与以前一样。

“我们不指望巴菲特几十年来赚取的23%，”亨利H。他在伯克希尔投资了40年。“你不能用1万亿美元的资产做到这一点。但如果格雷格·阿贝尔每年的收入为8%到10%，我就满意了。"

即使有伯克希尔的现金，阿贝尔的剧本也可能受到限制，伯克希尔对私募股权资金过多导致收购估值推高感到遗憾。

阿姆斯特朗说：“人们齐声敲打桌子，说‘投资这些现金’。”“我不希望伯克希尔哈撒韦公司投资这些现金，直到它看到一个好机会和好价格。"

许多投资者长期以来一直要求阿贝尔开始支付股息，历史上股息贡献了标准普尔500指数回报的31%。伯克希尔自1967年以来就没有支付过股息，即使是2%的股息，伯克希尔每年也只需花费约210亿美元。

塞弗特表示：“我预计会有更多股东要求支付股息、更明确的股东回购以及更正式的资本配置策略。”

也可能有人要求伯克希尔改进许多分析师认为难以理解或不完整的披露。伯克希尔在其财务报告中只用了几句话或几段话来描述一些大型子公司，没有具体提及整体盈利能力。

尽管如此，当阿贝尔平衡这些需求时，许多股东不希望伯克希尔失去伯克希尔的原因。

“我们不想改变伯克希尔的文化，”加州科斯塔梅萨的Check Capital Management总裁史蒂夫？切克（Steve Check）表示。

投票权依然存在

伯克希尔的替补席上仍然存在一些问题。

目前尚不清楚74岁的阿吉特·贾恩（Ajit Jain）会留任多久，阿吉特·贾恩（Ajit Jain）领导伯克希尔保险业务，并在巴菲特身边陪伴了40年。

特德·韦施勒的命运也尚不清楚。和库姆斯一样，他帮助巴菲特投资股票。人们曾经认为他们会接管伯克希尔的股票投资组合，但巴菲特近年来表示阿贝尔可以处理。

巴菲特仍然控制着伯克希尔29.8%的投票权，他或他的遗产至少在几年内将拥有巨大的影响力。这可能会阻碍可能希望发挥更大作用的激进股东。

切克表示：“只要沃伦·巴菲特仍在工作并担任董事长，伯克希尔哈撒韦公司就会在公司中留下自己的印记。”

尽管如此，阿贝尔还足够年轻，可以继续执掌伯克希尔，看到伯克希尔的发展，即使很难重塑。

“格雷格将有一点跑道，”坎宁安说。

（乔纳森·斯坦佩尔在纽约报道;梅根·戴维斯和尼克·齐明斯基编辑）

（（jon. thomsonreuters.com; +1 646 223 6317;路透社消息：jon.stempel.thomsonreuters.com @reuters.net/））