投资回报率-特朗普的美联储选择会降息吗？市场不这么认为：麦吉弗

杰米·麦吉弗

路透社佛罗里达州奥兰多12月8日电--金融专家似乎相信，新任美联储主席将是一位超级鸽派唐纳德·特朗普的忠实拥护者，无论经济基本面如何，他都打算大幅降息。市场并不买账。

杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的八年美联储主席任期将于5月结束，人们普遍预计他将由总统的高级经济顾问凯文·哈塞特（Kevin Hassett）接替。特朗普上周也表明了这一点，称他已将名单缩小到一人，并随后在白宫的一次活动中介绍哈塞特为“潜在的美联储主席”。"

哈塞特无疑是特朗普的忠实拥护者。但市场定价清楚地表明，交易员认为哈塞特领导的央行不会像特朗普所暗示的那样放松政策。

事实上，根据利率期货市场的数据，预计到明年年底，宽松政策将仅为75个基点。这仅仅是三次降息25个百分点-其中两次很可能在鲍威尔离开之前，而在2026年下半年，只有一次是由新主席掌舵。

松开的荷包可能会剪断喂食的翅膀

有两种方式来看待这个问题。

要么明年下半年进一步宽松的风险被低估，这意味着风险资产现在也被低估，要么期货市场是正确的，美联储明年不会特别温和，从而限制政策驱动的股市上涨和美元下跌。

综合考虑，后者看起来更有可能。路透社最近一项民意调查的共识中位数估计，标准普尔500指数明年收盘报7，490点，仅比周五收盘价上涨9%。

考虑到新任美联储主席将继承什么，美联储2026年有限降息的预期是合理的。

诚然，美国劳动力市场已经疲软，但近五年来通胀率一直高于美联储2%的目标，而且还在继续。

如果市场的预期是正确的，新主席将在美联储已经将政策放宽100个基点的情况下上任：今年早些时候两次降息，本周晚些时候一次降息，明年上半年一次。这是在2024年9月至12月期间削减100个基点的基础上的。

这将使联邦基金目标范围降至3.25- 3.50%，很少有观察人士认为这是一个限制性的水平。远非如此。由于通胀率仍徘徊在3%左右，新主席上任时实际利率可能接近于零。

更重要的是，明年将推出一波财政刺激措施，形式是“一大美丽法案”减税，并可能为每个家庭提供2，000美元的关税资助刺激支票。

在这样的环境下，货币政策实际上还能宽松多少？

支持历史异议

鲍威尔的继任者还将面临一项艰巨的任务，即在有史以来最两极分化的联邦公开市场委员会之一达成共识。明年这种分歧可能会加剧。

虽然新任美联储主席几乎肯定会让FOMC朝着鸽派的方向倾斜，但也会有一股相反的力量。克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克（Beth Hammack）和达拉斯联邦储备银行行长洛里·洛根（Lorie Logan）可以说是FOMC 19名成员中最鹰派的一位，他们将于2026年成为选民。

当然，对FOMC的异议并不罕见。它们是鲍威尔主持的大约五分之一的政策会议的特色。根据圣路易斯联邦储备银行数据库，在其前任珍妮特·耶伦（Janet Yellen）主持的近一半会议中，以及本·伯南克（Ben Bernanke）主持的超过60%的会议中，他们也出现了。

但这些主要是单票。10月份降息25个基点的决定，这是自1990年以来第三次出现支持收紧和宽松政策的不同意见。今年的异议已经比过去三十年来的任何时候都多。

因此，7比5的投票结果，更让人想起英格兰银行的政策决定，现在可能会出现。无论新任美联储主席如何努力，这种分歧都将使推动任何议程变得具有挑战性。

（此处表达的观点是作者、路透社专栏作家的观点）

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凯文·哈塞特（Kevin Hassett）显然是新任美联储主席的热门人选- Polymarket https://tmsnrt.rs/3XCFzMZ

2026年12月“SOFR”利率期货隐含收益率https://tmsnrt.rs/4aBz1FS

随着时间的推移，美联储演讲“鹰派与鸽派”- JPM https://tmsnrt.rs/4pARWFm

美联储政策制定者对“鹰派与鸽派”进行排名-摩根大通https://tmsnrt.rs/4pyPi2R

（作者：Jamie McGeever;由Tomasz Janowski编辑）

（（jamie. thomsonreuters.com;路透社消息：jamie.mcgeever.reuters.com @reuters.net/）