投资回报率-削减不起作用--为什么美联储可能在12月暂停：麦吉弗

杰米·麦吉弗

路透社佛罗里达州奥兰多10月30日电--美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三宣布12月再次降息并非板上钉钉，这让许多市场观察人士感到惊讶。也许更令人惊讶的是，他明显暗示，如果目标是提振劳动力市场，那么降息可能就没有那么有用了。

在央行将联邦基金政策目标范围下调25个基点后的新闻发布会上，鲍威尔列举了12月份类似举措“远未”达成一致的几个原因。其中包括利率制定者之间“强烈不同”的观点、政府关门导致的数据可见性有限、通胀高于目标以及对劳动力市场放缓速度的怀疑。他还指出，在150个基点的宽松后，政策可能会接近中性。

但也许最能说明问题的原因也是最简单的：降息行不通。至少，这样做无法解决当前的问题，即支撑劳动力市场疲软。

鲍威尔在暗示这一点时承认，就业市场疲软主要是因为劳动力供应萎缩，而不是工人需求降温。

但较低的借贷成本旨在提振对工人的需求。如果像鲍威尔所说的那样，就业市场的问题“主要”是劳动力供应的函数，那么降息就相当于推一根绳子。

“那么问题是我们的工具有什么作用，支持需求？有些人认为这是供应，我们确实无法用我们的工具对其影响太大。但其他人和我一样认为.当我们看到这种情况发生时，我们应该使用我们的工具来支持劳动力市场，”鲍威尔告诉记者。

“这是一个复杂的情况。"

“K型”经济

美国目前的经济形势确实很复杂。

过去一年，美国就业增长放缓，但这被求职人数的急剧下降所抵消。这是由于更严格的移民控制，增加驱逐出境，以及年轻人和退休人员离开劳动力。

在上一份官方月度就业报告（即8月份）中，失业率攀升至4.3%的四年高点。但这仅比上年上升了十分之一个百分点，按照历史标准来看仍然超低。

鲍威尔还表示，没有证据表明更广泛的劳动力市场出现了令人担忧的恶化，尽管最近宣布的一些备受瞩目的企业裁员可能表明情况并非如此。

与此同时，商业投资和零售额等经济指标仍然显得相当健康。两者都与蓬勃发展的股市密切相关--大公司不断上涨的股价和利润为其资本支出提供资金，而拥有资产的前10%继续推动着美国约一半的消费者支出。

我们似乎看到正在形成的是所谓的“K型”经济：富人从资产价格繁荣中变得更加富有，而其他人则在苦苦挣扎。

这种奇怪的平衡对于美联储来说是新的，也是一个棘手的平衡，特别是在政府关门进一步降低能见度的情况下。

正如美联储生硬的利率工具无法解决就业市场的供给侧问题一样，它也可能无助于支持低收入家庭和个人，尽管确保更强大的劳动力市场是美联储能为美国人民做的“最好的事情”。

更便宜的资金还可能进一步推高资产价格，从而使最富有的群体受益，这也可能将本已很高的估值推至不可持续的水平。

距离六周还有很长的路要走，但12月连续第三次降息突然变得悬而未决。如果鲍威尔新闻发布会的潜台词有任何根据的话，那可能是最好的选择。

（此处表达的观点是作者、路透社专栏作家的观点）

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美国失业率与劳动力参与率https://tmsnrt.rs/43yucsE

没有职位数据https://reut.rs/4qAP78f

美国就业数据盈亏平衡估计-达拉斯联邦储备银行https://tmsnrt.rs/3Wi6RHG

（作者：Jamie McGeever。编辑者）

（（jamie. thomsonreuters.comjamie.mcgeever.reuters.com @ reuters.net））