专栏-埃克森美孚和雪佛龙业务的融合可能会引发下一次大型合并：布索

这里表达的观点是作者、路透社专栏作家的观点。

最近的交易导致埃克森美孚、雪佛龙业务重叠

能源转型的波动性日益加剧，以增加整合动力

埃克森美孚和雪佛龙在美国以及圭亚那、哈萨克斯坦等地共享大型石油和天然气业务

罗恩·布索

伦敦，7月24日（路透社）--埃克森美孚和雪佛龙最近的重大收购提出了一个挑衅性的问题：美国是否仍然需要两家能源巨头，或者两者联手可能会更有效率？

8000亿美元的合并肯定会唤起人们对标准石油公司、约翰·D·约翰·D·洛克菲勒于1870年创立了该公司，主导了美国石油行业，最高法院于1911年将其定性为非法垄断，迫使其分拆成多家公司，埃克森美孚和雪佛龙的根源也来自这些公司。

考虑到当前行业的规模和多元化，今天对垄断美国能源行业的新巨头的担忧可能比二十世纪初要小。然而，如此大规模的合并将面临令人畏惧的法律和后勤复杂性。

但永远不要说永远。在全球摆脱化石燃料的坎坷转型、市场领导地位的转变、地缘政治紧张局势加剧以及资源民族主义的相关抬头的情况下，能源价格波动加剧，可能会在未来几年造成多种情况的汇合，这可能会使“ChExxon”合并不仅仅是一个幻想。

合并浪潮

几十年来，石油和天然气行业经历了几波整合，主要是出于扩大规模、提高效率以及更好地让公司能够度过大宗商品价格疲软时期的需要。

现代的第一波整合是在1997年油价暴跌之后发生的，这引发了一轮合并周期，形成了当今所谓的“大型石油”公司：埃克森美孚XOM.N、雪佛龙CVX.N、壳牌公司。L、TotalEnergies TTEF.PA和BP BP.L.

最新的整合浪潮以美国为中心，始于2022年，当时在页岩盆地多年的快速扩张之后，董事会将重点转向股东回报而不是产出，因此公司吞并了竞争对手，以增加获得优质资源的机会。

其中包括埃克森美孚以600亿美元收购Pioneer Natural Resources、ConocoPhillips以230亿美元收购Marathon Oil以及Diamondback Energy以260亿美元收购Endeavor Energy。

这一时期最大的交易之一是雪佛龙以600亿美元收购在纽约上市的赫斯公司，该交易于2023年10月首次宣布，但在与埃克森美孚就赫斯公司在圭亚那巨大的斯塔布鲁克油田中利润丰厚的30%股份进行了漫长的法律斗争后，直到上周才完成。

赫斯交易以及雪佛龙2023年5月以76亿美元收购页岩生产商PDC Energy也使雪佛龙在美国的产量得到了显着提振。

全球概览

埃克森美孚和雪佛龙的收购狂潮巩固了他们作为美国最大生产商的地位，也凸显了他们投资组合的重叠程度。

目前，埃克森美孚在美国每天生产约190万桶石油当量（boed），其中三分之二来自页岩繁荣的中心--二叠纪盆地。埃克森美孚预计到2027年，其二叠纪产量将达到200万桶伊。

与此同时，包括Hess和PDC在内，雪佛龙在美国的产量目前约为180万桶伊。其中近一半位于二叠纪，其目标是到2040年将产量稳定在100万桶伊。

这两家公司加在一起占美国石油和天然气总产量的10%以上，占二叠纪石油和天然气产量的近20%。

页岩生产需要不断进行新钻探才能保持产量稳定。鉴于许多最多产的页岩结构正在老化和迅速枯竭，随着公司试图提高生产力，该行业进一步整合的需求可能会加剧。

在圭亚那，截至3月份产量已飙升至每天668，000桶，雪佛龙和埃克森美孚的重叠程度甚至更加极端。尽管最近发生了法律纠纷，但两人现在是这个南美国家的合作伙伴。

埃克森美孚经营并拥有圭亚那巨大的斯塔布鲁克区块45%的股份，预计到2027年底，其产量将增加近一倍，达到每日130万桶。雪佛龙目前拥有该区块30%的股份。

最后，埃克森美孚和雪佛龙的上游投资组合都包括在哈萨克斯坦、澳大利亚和西非的重要业务--这是更多潜在的整合机会。

分歧依然存在

当然，这两个能源巨头之间仍然存在重大差异。

首先，埃克森美孚的全球足迹比雪佛龙更大，包括在卡塔尔和阿拉伯联合酋长国的重要业务。

雪佛龙首席执行官迈克·沃思（Mike Wirth）在接受路透社采访时表示，文化也可能存在差异。埃克森美孚以等级森严且诉讼日益频繁而闻名，而雪佛龙则通常被视为与员工和合作伙伴更加合作。

这种差异可能很难量化，但确实会使大型合并变得复杂。

下一波

由于多种趋势的融合，石油和天然气行业似乎将在未来几年经历另一轮整合。

能源转型可能会导致能源价格波动更大，而石油巨头之间对投资者数量不断缩小的竞争加剧，也可能会增加通过合并精简运营和削减成本的动力。

最后，美国和中国之间的紧张关系，以及对更广泛的产业政策的重新兴趣，也可能给美国公司带来压力，要求其巩固重要自然资源的所有权。

两家美国能源巨头合并的财务效益如何？考虑到埃克森美孚和雪佛龙的庞大规模，这两家公司的总价值为7，750亿美元，很难给出一个确切的数字，但将其美国总部和在其他国家合并的行政职能所节省的费用几乎肯定会达到数十亿美元。非核心资产的撤资将进一步提高财务效益。

作为背景，考虑到埃克森美孚预计将实现30亿美元的储蓄从其先锋收购，一家公司被收购的五分之一的雪佛龙目前的价值。

这并不是说合并可能在不久的将来发生，但这个想法不应该完全被忽视。

如果美国最大的两家能源公司合并，就像1911年标准石油公司的解体一样，这将表明该行业正在进入一个新时代。

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石油和天然气生产概况https://www.reuters.com/graphics/EXXON-PRODUCTION/jnpwbxddlvw/chart.png

埃克森美孚和雪佛龙的市值https://www.reuters.com/graphics/EXXON-VALUE/mopadlaajva/chart.png

（罗恩·布索;尼娅·威廉姆斯编辑）

（（ron. thomsonreuters.com +447887626565））