分析-投资者表示，随着市场反弹，现在是时候认真对待特朗普了

“特朗普贸易”反向

美元下跌;投资者抢购10年期国债

10年期收益率创10月份以来最低

作者：汤姆·韦斯特布鲁克和安库尔·班纳吉

新加坡3月4日（路透社）--市场不再认为唐纳德·特朗普充满了虚张声势，并迅速采取行动预测美国和全球经济增长将放缓，因为他在全球最大经济体周围提高了关税墙，贸易伙伴开始做出同样的回应。

第二任期六周后，美国总统对来自墨西哥和加拿大的进口产品征收25%的关税，对来自中国的商品征收额外20%的关税，威胁在全球范围内征收互惠关税，并切断了对乌克兰的军事援助。

但所谓的“特朗普交易”并没有像投资者在11月份押注的那样上涨收益率和美元走高，而是全面撤退。

贸易冲突已经真正开始，美元正在下跌，而债券收益率则大幅下跌。

美国盟友感到惊慌。正如高盛分析师指出的那样，目前从中国进口的平均关税税率为34%，增幅已经大约是特朗普第一届政府的两倍。没有人愿意再打赌会迅速达成妥协或交易。

星展银行货币和信贷策略师常伟梁表示：“考虑到美国关税政策突然转变的风险，市场很难继续积极定位。”

“在信贷市场，鉴于风险环境的变化以及更加不利和不确定的贸易背景，利差看起来肯定太低了。"

美国国债.MOVE以及美国.VIX和日本股市.JNIV的波动率指标本周触及今年最高水平，货币隐含波动率走高。

国防股走高，科技公司股价暴跌。随着中国宣布报复性关税以及墨西哥和加拿大准备应对措施，投资者预计全球经济增长放缓，并上调了对美国降息的预期。MKTS/GOB

期货定价仍意味着美国今年降息约75个基点，高于两周前的约50个基点，而10年期国债收益率US 10 YT =RR触及4个半月低点4.115%。

投资者认为前景不确定，房地产或医疗保健等防御性行业的避风港。而且，虽然美国钢铁制造商等受保护的公司可能会蓬勃发展，但价格上涨将沿着供应链流动，产生不可预测的影响。

高盛首席执行官大卫·所罗门在澳大利亚举行的会议上表示：“我花了很多时间与首席执行官交谈，他们真正想了解其中一些后果。”

“在有更多确定性之前，我们还有更多的跑道时间。我认为我们将面临略高的波动性。但我认为他（特朗普）正在追求一个有目的的方向，我们应该相信他的话，他将追求这个方向。"

难以贸易

随着信念变成货币交易的混乱，美元下跌是最引人注目的逆转之一。

1月份，投机者近十年来最大规模的多头美元押注NETUSDALL=已迅速解除--以至于截至上周，投机者做空美元兑新兴市场货币NETUSTEM =，并持有创纪录的日元多头头寸1097741 NNET。0#NETUSDFX=

美元兑欧元= ESB在两个交易日下跌近1%，因为美国国债收益率下跌与欧洲国债收益率上涨同时发生，因为欧洲大陆准备增加国防支出，而特朗普则退出乌克兰。

在白宫，特朗普将矛头指向中国和日本，称其货币汇率过低。事实上，人民币兑一篮子贸易伙伴货币的汇率CNY=CFXS历来坚挺，日本近年来一直在干预汇市，买入日元JPY=EBS。

但周二，随着美元下跌，野村证券全球外汇流动主管Hoe Lon Leng表示，这似乎是对那些希望美元走高的人的“最后一击”。

他表示：“这种说法正在减弱，我们不断看到价格走势朝着相反的方向发展。”他指出，如果中国和美国都不希望看到美元兑人民币走高，“那么美元兑人民币就会走低”。

可以肯定的是，市场波动并不巨大，许多分析师确实认为贸易谈判和退出升级的空间。但政策的打击已经削弱了投资者对突破性交易的希望。

没有人能说他们确定特朗普是在虚张声势。

维里吉纳里士满哈里斯金融集团的管理合伙人杰米·考克斯（Jamie Cox）表示：“关税威胁目前已经结束，因此下一阶段就是忍受关税。”

“市场必须根据这一现实定价，而这些数字被涂成红色。"

（Tom Westbrook报道，Christine Chen在悉尼和Ankur Banerjee在新加坡补充报道; Kim Coghill编辑）

（（tom. tr.com; +65 6973 8284;））