突破观点-亚马逊两次成为人工智能失败者

作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的意见是他自己的。

作者：罗伯特·西兰

纽约，2月5日（路透社Breakingviews）--Amazon.com AMZN.O最初是一家在线图书零售商。此后，它几乎扩展到了其他所有领域。Snag的是，这家价值2.4万亿美元的公司提供超市折扣。随着人们越来越担心人工智能会变成科技巨头赢家通吃的大屠杀，老板安迪·贾西（Andy Jassy）因其在云中排名第一的位置，或者在零售业的增长速度比沃尔玛WMT. O更快而几乎没有得到投资者的认可。当你刚刚承诺花费超过所有竞争对手时，这是一个糟糕的境地。

周四，亚马逊表示，假日季度其零售业务快速增长，北美销售额增长10%，约为沃尔玛的两倍。亚马逊的营业利润率更高，而且两者在海外的增长速度大致相同。然而，投资者对亚马逊企业的估值是预期EBITDA的倍数，在过去五年中稳步下降。它现在的交易价格比沃尔玛低33%，沃尔玛在挥霍的人工智能热潮中享有稳定的理智避风港的地位。

相反，亚马逊被归为大型科技公司。毕竟，其云服务业务AWS提供了其一半多一点的营业利润。随着竞争达到白热化，该部门的市场份额正在输给竞争对手。当然，它仍然可以稳居榜首，本季度同比增长24%。但微软的MSFT.O Azure部门增长了39%，Alphabet的GOOGL.O Google Cloud增长了48%。随着其他巨头对人工智能的押注加深，这一趋势似乎正在加速。

现在，防守是极其资本密集的，投资者也注意到了这一点。微软上周表示，为OpenAI和其他公司建设计算基础设施的支出将远高于分析师预期，其市值下跌10%。即使Alphabet的股价在周四也小幅下跌，此前该公司承诺今年将投资翻倍，尽管该季度其他季度的投资均为英镑。

亚马逊的发展速度超过了两者。根据Visible Alpha的数据，目前预计今年的资本支出将高达2000亿美元，同比增长约50%，比分析师的预测高出500亿美元以上。亚马逊股价在盘后交易中迅速下跌8%。它的估值已经比微软打了大约20%的折扣，而Alphabet的折扣更高。

这种非鱼非禽折扣可能会随着时间的推移而消失。沃尔玛的市值上涨现在看起来过于乐观。人们对哪家公司在人工智能领域处于领先地位的看法以及这样做的价值正在迅速变化。不过，如果紧张情绪持续加剧，股东可能会怀疑，将云计算和零售放在同一屋檐下是否会变得过于慷慨，买一送一。

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背景新闻

Amazon.com 2月5日表示，该公司2025年第四季度实现收入2130亿美元，比去年同期增长14%。该公司盈利212亿美元，即每股1.95美元，而去年为200亿美元，即每股1.86美元。

亚马逊计划在2026年花费2000亿美元用于资本支出，而去年为1320亿美元。

亚马逊因鱼而受到惩罚，家禽则没有功劳https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/zjpqdbxwjvx/chart.png

（乔纳森·吉尔福德编辑;普拉纳夫·基兰制作）

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