投资回报率创纪录的波动性并不是黄金买家所追求的：麦吉弗

这里表达的观点是作者的观点，路透社的专栏作家

杰米·麦吉弗

路透社佛罗里达州奥兰多2月4日电--黄金历史性的价格波动和创纪录的波动几乎不是终极安全策略的标志。这不是包括央行在内的投资者所承诺的。

黄金本质上是一块笨重的岩石，储存成本很高，没有收益。但长期以来，它也被认为是世界上最安全的资产，吸引着寻求价值储存、通胀对冲、波动时期的避风港、投资组合多元化或这四种组合的买家。

但最近价格的异常走势使这些假设受到质疑。

周五，黄金暴跌10%，创下40多年来的最大跌幅，几天后又创下2008年以来的最大涨幅。一周实现波动率突破90%。

在此之前，一场旷日持久的投机狂潮推动金价在上周早些时候创下每盎司5,600美元的历史新高，其中包括2026年前四周飙升30%。

这不是投资者在增加黄金配置时所期望的。金条应该是投资组合中最稳定的部分，是股票、货币和信贷风暴海洋中的锚。现在看来这很古怪。

在最近的一轮波动中，一些必须“按市计价”的短期投资者被迫疯狂出售资产，以弥补所谓的避风港所产生的滚雪球般的损失。

Pepperstone研究主管克里斯·韦斯顿（Chris Weston）在谈到贵金属暴跌时表示：“由于已实现或隐含的波动性处于如此极端的水平，事情变得非常磨损和功能失调。”“一个人的对冲能力已经崩溃了，因为成本太疯狂了。"

这种水平的流失率也不是黄金的最大买家--包括央行和储备管理公司在内的长期“买入并持有”投资者--所期望的。

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自2022年以来，各国央行已囤积了创纪录数量的黄金，提高了其储备中的份额。事实上，黄金已超越欧元，成为央行储备中第二大资产，仅次于美元。

这种多年来摆脱美元的多元化在一定程度上是由于人们对美国外交政策日益感到不安，包括激进使用制裁，以及该国不可持续的财政轨迹。

然而，自从唐纳德·特朗普总统重返白宫并开始推行贸易、税收和外交政策的非正统组合以来，更多投资者对美元“贬值”的担忧加剧。这似乎是最近黄金购买热潮的核心，而动量交易又加剧了这种热潮。

然而，特朗普周五宣布凯文·沃什（Kevin Warsh）出任新任美联储主席，这对黄金作为所谓“贬值”贸易主要受益者的角色构成了挑战。

与其他美联储官员相比，前美联储行长沃什被视为政策鹰派。这表明，在他的指导下，央行的政策立场可能会偏向紧缩，至少是轻微的，从而戳破贬值的贸易泡沫。

央行将做什么？

在当前市场、地缘政治和政策不确定性的交叉潮流中，黄金仍然是一个很好的“对冲工具”吗？

贝莱德分析师建议投资者寻找“B计划”投资组合对冲，因为美国国债不再像以前那样提供投资组合保护。黄金是一种具有“特殊驱动因素”的良好战术策略，但不是长期投资组合对冲。

其他人则认为黄金仍然保留着对冲能力。

巴克莱银行的分析师认为，这仍然是一种“有用”的对冲工具，瑞银的分析师则表示，这是一种“有吸引力”的对冲工具，今年有望达到每盎司6，200美元的新峰值。他们表示，“中等个位数”的投资组合配置对于那些对黄金有好感的人来说是“最佳的”。

黄金的长期命运可能在很大程度上由央行决定。去年年底，随着金价飙升，官方对金条的需求有所降温，尽管储备经理表示计划今年增加购买量。

周四至周二黄金从峰值到低谷暴跌20%，这将为他们提供一个更有吸引力的切入点，但这也可能让他们重新评估世界上最古老的避风港。

（本文观点来自作者，路透社专栏作家）

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（Jamie McGeever; Marguerita Choy和Alex Richardson编辑）

（（jamie. thomsonreuters.com;路透社消息：jamie.mcgeever.reuters.com @reuters.net/）