布索：投资回报率-特朗普的印度石油外交不会反抗市场力量

这里表达的观点是作者的观点，路透社的专栏作家

罗恩·布索

路透社伦敦2月2日电--唐纳德·特朗普总统推动将美国和委内瑞拉原油输送到印度，作为广泛贸易协议的一部分，这将与全球石油经济的严峻现实背道而驰。

美国总统和印度总理纳伦德拉·莫迪周一在经过漫长且经常紧张的谈判后宣布了这项贸易协议，但细节仍然有限。

特朗普在社交媒体帖子中表示，根据该协议，美国将印度商品进口关税从25%削减至18%，而莫迪承诺购买价值超过5000亿美元的美国能源、技术、农业和其他产品。

特朗普表示，世界第三大石油进口国印度也同意停止购买俄罗斯石油，并从美国甚至可能从委内瑞拉购买“更多”石油。

该贸易协议似乎推进了白宫的两个关键目标。

首先，在美国上个月扣押总统尼古拉斯·马杜罗后，华盛顿有效控制了该国摇摇欲坠的石油行业后，政府希望重振委内瑞拉的石油工业。

其次，特朗普的目标是通过将俄罗斯原油挤出亚洲来加大对莫斯科的压力。亚洲是西方对俄罗斯出口产品实施制裁后该国最后的主要市场之一，这些出口产品帮助俄罗斯在乌克兰的战争。

因此，该协议凸显了特朗普准备干预市场并利用美国地缘政治力量来实现他的战略目标，但总统可能会发现市场不会配合。

委内瑞拉石油的局限性

美国和委内瑞拉临时政府已采取多项措施来重振该国破旧的能源部门。这些措施包括同意向美国炼油商出售多达5000万桶委内瑞拉原油;改变该国的碳氢化合物法以吸引外国投资;以及放松对加拉加斯石油出口的一些制裁。

亚洲最初可能似乎是这一努力的天然合作伙伴。去年，随着独立炼油商清理了面临美国制裁的大幅折扣石油，中国占委内瑞拉原油出口的一半以上。此前是主要买家的印度在特朗普3月份对购买委内瑞拉石油的国家征收25%关税后才停止了采购。

但尽管特朗普做出了最新的努力，委内瑞拉原油不太可能很快在亚洲炼油系统中发挥主导作用，尤其是印度的炼油系统。

首先，委内瑞拉的产量仍然限制在每天90万桶左右，并且需要数月甚至数年的时间才能恢复。航运数据显示，在马杜罗被捕和石油封锁结束后，1月份出口量从12月份的每日498，000桶跃升至约80万桶。但国有能源公司PDVSA的合作伙伴和贸易商需要保持出口增长，以减少仍储存的数百万桶石油，并完全扭转之前的产量削减。

然而，更大的问题是简单的经济学。委内瑞拉石油之所以对亚洲买家有吸引力，只是因为它受到了制裁，因此以大幅折扣出售。

最近，当几批委内瑞拉重质原油以比全球基准布伦特期货LCOc 1每桶5美元的折扣提供给亚洲买家时，买家犹豫不决。交易员表示，降价不足以使这种重硫原油与其他等级具有竞争力。

除非委内瑞拉大幅提高产量，使美国炼油商无法吸收过剩产量，从而导致委内瑞拉生产商提供更大折扣，否则亚洲可能仍将是加拉加斯的边缘市场。

印度也不太可能在短期内成为美国石油的主要买家。该国对价格敏感的买家去年平均每天购买32万桶美国石油，相当于约75亿美元。由于运费上涨以及美国政府对市场动态的影响力有限，大幅增加这一比例似乎不可行。

突然变化

2022年入侵乌克兰后，印度是俄罗斯打折原油的最大买家，在特朗普8月份将印度进口关税翻倍至50%以向新德里施压，要求其遏制俄罗斯石油购买后，印度削减了购买量。

美国10月份对俄罗斯两家最大石油公司Rosneft ROSN.MM和Lukoil LKO.MM实施制裁，以及欧盟对俄罗斯原油生产的燃料实施新限制，加剧了这一情况。

白宫周一表示，作为贸易协议的一部分，美国将取消额外25%的关税。

然而，根据Kpler的数据，印度1月份仍每天进口120万桶俄罗斯原油，占其进口总量的五分之一以上。

1月份的进口量明显低于2025年平均水平170万桶/日，印度官员表示购买量可能进一步下降。

尽管达成了贸易协议，但俄罗斯对印度的资金不太可能消失。价格激励实在是太强大了。

根据路透社的计算，今天俄罗斯石油对布伦特原油的折扣超过20美元，这是自2023年4月以来的最大降价。

虽然印度炼油商严重依赖对欧洲的出口，例如信实工业公司的RELI.NS Jamnagar综合设施，由于欧盟规则，不太可能恢复俄罗斯的大规模采购，但为印度国内市场服务的炼油商可能会发现越来越难以抵制如此大幅的折扣。

新德里还可以选择顶住美国的压力，帮助降低国内燃油价格，这是任何面临政治和经济限制的政府的首要任务。

最终，经济应该占上风。美国可能会对印度等合作伙伴施加重大的政治和经济影响力。但这并不意味着特朗普可以在高流动性、透明的全球石油市场中随意操纵原油流动。

决定俄罗斯和委内瑞拉石油最终去向的将是价格信号，而不是政治指令。

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委内瑞拉原油出口https://www.reuters.com/graphics/VENEZUELA-CRUDE/egvbbdkkyvq/chart.png

印度进口俄罗斯原油https://www.reuters.com/graphics/INDIA-OIL/gkplqogmavb/chart.png

（罗恩·布索，玛格丽特·蔡编辑）

（（ron. thomsonreuters.com +447887626565））