投资回报率--特朗普多久才会称凯文·沃什为“无能”？：Mike Dolan

这里表达的观点是作者、路透社专栏作家的观点。

迈克·多兰

路透社伦敦2月2日电--从很多方面来看，唐纳德·特朗普总统选择前美联储行长凯文·沃什担任央行行长的决定是一个相对正统的选择。对许多人来说，他并不是美国总统似乎想要的热心降息者。但也许特朗普只是很高兴美联储有一个替罪羊。

特朗普在2017年底任命现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）--此前他认可他是一个具有“相当才华和经验”的人--然后随着利率攀升公开对这一选择感到遗憾，只用了不到六个月的时间。

一年后，他称鲍威尔“一无所知。“自特朗普去年重返白宫以来，侮辱行为愈演愈烈，有人威胁要解雇他，甚至谈论可能的刑事起诉--总统认为，所有这些都是在利率下降的情况下发生的，太晚了。”"

这次会有所不同吗？

特朗普周五宣布沃什是他的美联储主席候选人，结束了长达数月的采访和取笑，政治和投资者普遍对这家曾经极度独立的央行是否正在被政治俘虏感到焦虑。

但市场对这一决定的初步反应并不强烈，该决定仍需国会确认。随着其他国内和全球影响的暴风雪席卷，很难发现美元、国债或股票有任何突然或明显的变化表明新的焦虑。

对此的一个基本测试是，期货仍然表明美联储在2026年将大约两次降息--大约是去年以来的水平。消息传出后，摇摇欲坠的美元略有坚挺，国债收益率曲线略有陡峭。

沃什在2011年担任本·伯南克（Ben Bernanke）领导下的美联储董事会理事，并在学术经济学领域有自己的职业生涯，他对央行业务有自己的看法有点争议。但他说的是行话，并且主要在通常的专业范围内运作。

他显然支持恢复美联储政策宽松，这可能是确保这一职位的必要条件。他想走多远尚不清楚--而且，由于他在每次美联储会议上仍然只有12票中的一票，因此他让其他政策制定者参与的能力将是关键。

正如特朗普上个月在达沃斯世界经济论坛上所说：“我采访的每个人都很棒。问题是他们一旦得到工作就变了。"

人工智能驱动的降息？

沃什似乎与财政部长斯科特·贝森特和前白宫顾问、现任美联储临时理事斯蒂芬·米兰一致，认为人工智能驱动的生产力繁荣将使经济更快增长，而不会面临更高的通胀风险。

虽然这似乎是更多降息的理论掩护，但美联储并没有就这种生产率繁荣实际上正在发生达成共识，一些人认为这只会提高所谓的经济“中性”利率水平。

更尖锐的是，沃什反对将美联储的资产负债表用于货币政策目的，并且总体上支持将其保持在较低的总体水平。

长期国债和股票的投资者将未来在危机中使用美联储资产负债表视为美联储对其持有资产的潜在“押注”，沃什的立场可能会让一些人感到鹰派，而更陡的收益率曲线可能反映了这一点。

尽管他在这个问题上与央行界并没有太大脱节，但鉴于美联储去年年底才停止了缩减债券资产负债表的任何推动都可能会扰乱市场。

尽管一些人认为某种“量化紧缩”可能会导致短期利率下降，但它可能会扰乱债券市场的长期市场--尤其是因为抵消银行放松管制以增加流动性的措施已经基本上被消化了。

如果降低抵押贷款利率是特朗普目前的热点政治问题，那么高的长期收益率也无济于事。

暗影美联储椅子

在他作为“影子美联储主席”首次发表评论之前，沃什的具体利率观点还不太明确，尽管许多美联储观察人士目前认为，他会倾向于减少宽松政策，而不是特朗普和米兰现在似乎主张的将当前利率大致减半。

尽管据广泛报道沃什的家人与特朗普关系密切，但两人可能不会就适当的利率水平达成完全一致，即使双方都希望利率降低。

即使他们同意，沃什现在也必须向美联储政策委员会的其他成员阐述自己的观点。

特朗普任命的鸽派克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼可能会支持他采取更多宽松政策。

但如果米兰为沃什放弃董事会席位，而鲍威尔在五月份辞去主席职务后继续担任州长，那么鸽派仍将是七个董事会席位中的少数。

今年联邦公开市场委员会的12名投票成员中，有8名被认为是中间派或政策鹰派。

也许仅仅让沃什主持任何降息就足以取悦总统，尽管鲍威尔领导下的最后三次降息似乎并没有改变特朗普对他的看法。

最终，也许特朗普内心深处知道利率减半是不现实的，他只是喜欢将经济问题归咎于美联储的选择，以转移政府的任何压力。

沃什需要他所有的丰富才华和经验。

（此处表达的观点是作者、路透社专栏作家的观点。）

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（作者：Mike Dolan; Marguerita Choy编辑）

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