突发观点-突发观点的一周：评估人工智能落后者

作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的意见是他自己的。

彼得·塔尔·拉森

伦敦，2月1日（路透社Breakingviews）--欢迎回来！美元下跌，黄金上涨，引发了有关“推销美国”交易的讨论。在Breakingviews，我们没有看到太多证据。让我们知道我们错过了什么。此时事通讯是否转发给您？在此处注册即可每个周末在您的收件箱中接收它。

开场白

“谈判的学术理论认为，理性的行为者一旦相互了解，就会坐到谈判桌上。然而，理论有一个习惯，在与唐纳德·特朗普接触后就会崩溃。”

阅读更多：美加共同依赖太有价值了，不能浪费。

本周我从突发事件中学到的五件事

去年，美国地区银行占据了国内客户支付的投资银行费用的23%。

目前欧盟只有2%的商品出口销往印度。

美国纳税人今年将获得比去年多1000亿美元的退税。

芯片设备制造商ASML的ASML.AS股市相对同行的溢价已经萎缩。

自2008年以来，日本汽车出口下降了三分之一。

人造废弃物科学

如今，当投资者和银行家聚在一起时，往往很快就会有人提出每个人都在思考的问题：哪家人工智能公司会首先耗尽资金？随着科技公司竞相建造更大的数据中心、抢购更多数量的尖端芯片并以高薪吸引人工智能研究人员，金融行业正在试图找出谁正在努力跟上潮流。它为罗布·西兰（Rob Cyran）和乔纳森·吉尔福德（Jonathan Guilford）所说的人工智能预算谋杀之谜奠定了基础。

人工智能行业遭遇资本紧缩的前景可能看起来有些牵强。Meta Platforms META.O明年将投入高达1，350亿美元的资本支出，几乎是2025年支出的两倍，是2024年支出的近三倍。微软MSFT.O也继续加大投资。据《华尔街日报》报道，日本软银可能会向OpenAI再注入300亿美元，而ChatGPT的发明者正在与亚马逊AMZN.O洽谈500亿美元的投资。据英国《金融时报》报道，竞争对手Anthropic不为所不及，将其筹款目标翻了一番，达到200亿美元。

此外，许多这些公司的命运是交织在一起的。微软是OpenAI的股东，而Sam Altman运营的公司占这家科技巨头6250亿美元积压合同收入的45%。Nvidia NVDA.O提供用于训练和运行人工智能模型的大部分芯片，并投资了多家公司。正如Karen Kwok所说，软银创始人孙正义主要押注于一家初创公司，这是不同寻常的。

然而，这些投资的规模使产品目前带来的收入相形见绌。尽管OpenAI每年超过200亿美元的销售额令人印象深刻，但该公司继续流失现金。微软、Meta和谷歌所有者Alphabet GOOGL.O等公司可以从现有现金流中覆盖大部分人工智能投资。但随着更新、更好的大型语言模型超越现有语言模型，而Nvidia芯片迅速贬值，它们将获得什么样的回报还远不清楚。

科技巨头很快发现了人工智能生产力的提升。Meta的马克·扎克伯格告诉分析师：“我们开始看到过去需要大团队的项目现在由一个非常有才华的人完成。”不过，更广泛的企业采用率仍然参差不齐。即使繁荣继续下去，有些人也会陷入困境。软件巨头Oracle ORCL.N是一家积极的人工智能数据中心建设商，其股价自去年9月以来几乎下跌了一半。SambaNova曾是定制人工智能的典范，估值50亿美元，在以16亿美元出售给芯片制造商Intel INTC.O失败后，正在寻求新资金。正如塞巴斯蒂安·佩莱杰罗（Sebastian Pellejero）所指出的那样，即使是看起来完美的风险投资也可能会失败。科技投资者习惯于支持多家初创公司，期望只有少数公司能够成功。尽管金额要大得多，但金融丛林法则仍然适用。

本周图表

美元正在失去影响力吗？由于唐纳德·特朗普针对昔日盟友的反复无常和激进举动，这个争论了至少五十年的问题再次卷土重来。美元相对于其他货币的价值已经下跌，其在央行储备中的存在也缩小了。然而，正如乔恩·辛德勒（Jon Sindreu）指出的那样，美元在债券、贷款和外汇交易中所占的份额非常稳定。“美元是我们的货币，但这是你们的问题，”美国财政部长约翰·康纳利在1971年表示。今天仍然如此。

播客周

唐纳德·特朗普发动贸易战已近10个月：美国公司如何应对关税动荡？这是我在The Big View上与家族式汽车零部件分销商和制造商底特律Axle的首席执行官迈克·穆舍内什（Mike Musheinesh）探讨的问题。我们讨论了供应链、将制造业带回本土的前景以及决定起诉美国政府。

外交压力并没有阻止欧洲公司在美国上市。博彩公司Flutter Entertainment和建筑材料集团CRH是一些转移到美国寻求更高股市估值的公司。Liam Proud与Aimee Donnellan和Jonathan Guilford一起讨论了美国市场的吸引力，以及其他公司可能进行跨大西洋之旅。

句气话

预测市场势头强劲。Kalshi和Polymarket等在线场馆让投注者可以了解从体育比赛到明天天气的各种赛事，现已大受欢迎。这引起了专业交易员以及纽约证券交易所所有者洲际交易所ICE.N.等运营商的兴趣尽管人们对成功押注委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗下台的多元市场赌客的关注，但预测市场仍然以体育为主。但正如Pranav Kiran所写，不要排除传统交易所加入这一行动。

想要每周六在收件箱中收到The Week in Breakingviews吗？在此处注册时事通讯。

在Bluesky和LinkedIn上关注Peter Thal Larsen。

美元的国际作用可以通过多种方式衡量https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/dwvkqmormvm/chart.png

（Liam Proud编辑; Oliver Taslic制作）

（（对于作者以前的专栏，路透社的客户可以点击拉森/彼得.塔尔.拉森@ thomsonreuters.com））