突发观点-丹·勒布的新冲突暴露了激进主义的真相

作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的意见是他自己的。

作者：塞巴斯蒂安·佩莱赫罗

纽约1月30日（路透社Breakingviews）--丹·勒布（Dan Loeb）正在召集推土机，而杂工可以做。这家对冲基金经理的Third Point希望彻底改革CoStar的CSGP.O董事会，并剥离其房屋列表网站。它们是过度紧张的项目，会增加有限的遏制吸引力。

这场令人讨厌的竞选活动的基础是Homes.com，这是CoStar对Zillow ZG.O和Realtor.com的回应。建造它每年花费约8亿美元，创始人兼首席执行官安迪·弗洛兰斯预计它要到2030年才能实现收支平衡。这家市值260亿美元的公司在过去五年里损失了四分之一以上的市值。

Third Point一年前提交了蓝图。它与其他投资者DE一起同意了肖要求不要对这家商业房地产数据处理机构采取严厉行动，以换取三名新董事和成立资本配置委员会。这些暂停条款已经到期，勒布已经准备好拆除。本周，他向CoStar发送了一封好斗的信，但他的要求很快遭到了实物拒绝。

这是一个很有趣的摊牌地点。放弃Homes.com至少会暂时美化CoStar，根据Visible Alpha的估计，预计2025年EBITDA将升至约13亿美元。按照该企业在房地产推动步伐加快之前所要求的大约25倍，隐含股权价值将达到330亿美元，上涨近30%。冲动的投资者通常会寻求更高的回报。

弗洛伦斯认为他可以遵循自己的成功模式。他通过艰苦的数据收集和昂贵的广告建立了Apartments.com，将住宅楼和房东配对。该门户网站目前的年化收入超过12亿美元，占CoStar收入的三分之一以上。

卖房子是一个更艰难的社区。合作房地产数据库确保竞争的在线市场展示基本相同的房屋，从而剥夺了挑战者帮助CoStar主导租赁的优势。

流量也不会转化为付费客户。Third Point估计，尽管在营销、收购和技术上投入了数十亿美元，但Homes.com运营的市场在2024年创造了约8000万美元的收入。

Apartments.com花了近十年的时间才蓬勃发展，因此弗洛伦斯宣扬耐心是有道理的。CoStar还表示，它正在削减支出，倾销Homes.com将为短期收益而放弃长期价值。它首先不会是一家对冲基金，而温和的上涨进一步表明这是一个可信的事实。

在LinkedIn上关注Sebastian Pellejero。

背景新闻

提供商业房地产数据并运营在线住房市场的CoStar于1月28日拒绝了对冲基金Third Point要求重新考虑其对Homes.com网站的所有权并更换其董事会大部分成员的呼吁。

Third Point首席执行官丹尼尔·勒布（Daniel Loeb）于1月27日致信CoStar董事会，称该公司的住宅房地产战略自五年前成立以来一直考虑不周，管理层在此过程中错误分配了约50亿美元。

由高盛提供咨询服务的CoStar表示，Third Point要求放弃Homes.com“反映了他们对我们的业务、行业以及我们正在取得的强劲进展的完全误解。"

CoStar股价尚未突破2021年峰值https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/klpyjyygwvg/chart.png

修复者上层：Homes.com下载量和流量落后https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/xmpjqddlgvr/chart.png

（Jeffrey Goldfarb编辑; Pranav Kiran制作）

（（对于作者之前的专栏，路透社客户可以点击PELLEJERO/ Sebastian. thomsonreuters.com））