投资回报率-石油需要伊朗供应冲击，而不是强硬言论，才能突破范围：布索

这里表达的观点是作者的观点，路透社的专栏作家

罗恩·布索

路透社伦敦1月30日电--尽管1月份飙升15%，油价仍徘徊在窄幅区间，部分原因是担心美国对伊朗发动新一轮打击。鉴于当今市场供应充足，双方的强硬谈判都不太可能推高原油价格。我们需要的是采取大规模行动，对全球供需平衡造成有意义的、持续的打击。

本月迄今为止，布伦特原油期货LCOc 1已升至每桶70美元上方，为去年7月以来的最高水平。随着一系列重大供应中断与中东不断升级的地缘政治风险发生冲突，全球基准有望创下自2022年1月以来的最大月度涨幅，当时俄罗斯军队正准备入侵乌克兰。

首先，美国逮捕尼古拉斯·马杜罗后委内瑞拉出口下降。根据数据分析公司Kpler的数据，加拉加斯1月份的石油运输量平均仅为605，000桶/日，低于2025年780，000桶/日的平均水平，因为该国正在努力重振其工业。

接下来，在哈萨克斯坦，世界上最大的田吉兹气田之一的巨大气田于1月18日因停电而停止生产。虽然运营已重新启动，但该油田不太可能在2月中旬之前恢复到停电前每天超过90万桶的产量水平。

与此同时，美国产量在上周末的严重冬季风暴期间下降了200万桶/日（约占全国供应量的15%）后，仍在恢复中。

这些挫折对一月份的全球供应造成了重大打击，一些停电可能会持续数周甚至数月。

虽然综合影响有助于推高价格，但全球市场其他地区（包括主要欧佩克产油国）产量的上升限制了涨幅。近几个月来，供应的激增给价格带来了下行压力。

事实上，国际能源署预测2026年将出现370万桶/日的供应过剩。不断增长的在岸和离岸库存为这一预测提供了可信度。

伊朗紧张局势升级

尽管如此，唐纳德特朗普总统越来越明确地威胁要打击伊朗，以及美国在该地区的大规模军事集结，最近几天增加了油价的上行压力。

当然，这里的事件将如何展开仍然不确定。华盛顿会攻击伊朗吗？如果是这样，力度有多大？那么，德黑兰将如何报复呢？

然而，众所周知，石油市场的风险非常高。

伊朗是欧佩克第四大产油国，2025年每天的产量为330万桶，约占全球原油的3%。德黑兰誓言要对美国的任何袭击进行报复，包括打击邻国，这增加了该地区可能会出现更广泛的混乱，该地区的能源出口占全球消费量的近20%。

市场无疑处于边缘。CBOE原油波动率指数.OVX根据一系列看跌期权和看涨期权衡量市场对波动率的预期，从年初的30大幅升至周四的50以上，为去年6月以色列-伊朗战争以来的最高水平，当时达到77。

地缘政治风险溢价

综合来看，近期的原油供应中断和中东紧张局势加剧为原油价格创造了一个强劲的看涨背景。那么，为什么布伦特原油还不足以突破近两年来一直处于每桶60至80美元的区间呢？

简而言之，考虑到当前的全球供应过剩，投资者只定价了适度的地缘政治风险溢价。

值得提醒的是，尽管以色列-伊朗战争、乌克兰对俄罗斯石油设施的一波袭击以及特朗普宣布“解放日”关税，但去年价格仍然限制在这个狭窄的范围内。

那么，怎样才能将价格推至三位数的区域呢？这可能需要出现世界末日的情况--一场严重扰乱流动的地区大火。

否则，石油市场对不断升级的政治紧张局势的反应就不如过去了。如今，交易员需要看到供应损失足以超过供应过剩--这是一个很大的要求。

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近年来油价一直波动https://www.reuters.com/graphics/OIL-PRICES/zjpqdzdljvx/chart.png

原油波动飙升https://www.reuters.com/graphics/OIL-VOLATILITY/xmpjqdyrzvr/chart.png

（罗恩·布索，玛格丽特·蔡编辑）

（（ron. thomsonreuters.com +447887626565））