投资回报率-谁最有可能“出售美国？'：麦吉弗

这里表达的观点是作者的观点，路透社的专栏作家

杰米·麦吉弗

路透社佛罗里达州奥兰多1月28日电--如果“出售美国”交易升温，谁最有可能煽风点火？

全球对美国资产的敞口已接近69万亿美元，即扣除美国人持有的外国资产后，净敞口为27万亿美元，因此，如果投资者决定从美国“去风险”，潜在卖家并不缺乏。

今年前几周的动荡为他们可能想要削减创纪录的净“多头”头寸提供了一系列更长的理由。

其中主要的是对华盛顿蔑视基于规则的全球秩序、破坏与欧洲和加拿大等亲密盟友的关系以及一再威胁对其贸易伙伴征收惩罚性关税的不安。

当然，美国的许多传统盟友是山姆大叔通过购买国债而最大的贷方。在参与美国科技和人工智能股票热潮的热潮中，他们也是America Inc的最大投资者。

大持股，小曝光

高盛（Goldman Sachs）10月份发布的一份关于跨境资产持有和风险敞口的报告显示，在特别强劲的股票流入的带动下，过去10年，外国投资者对美国股票和债券的配置大约翻了一番。

那么，谁最有可能减少这些购买，甚至将其中一部分钱带回家呢？

日本是显而易见的候选人。按名义价值计算，它是美国股票的第三大外国持有者和美国债券的最大持有者。日本公共和私营部门持有约1万亿美元的股票和超过1.5万亿美元的债务。

但日本投资者的国内偏好非常强烈，他们在美国资产中所占的份额相对于其总持有量也很小。从多元化的角度来看，再平衡的动力非常有限。

高盛报告发现，美国股票仅占日本总股票持有量的19%，美国债券仅占其债务投资总额的14%。

美国债券也占欧元区投资者债务投资组合的14%，但近年来这些购买量一直在增加。据德意志银行称，自COVID-19大流行以来，欧洲投资者对美国国债的敞口几乎增加了一倍，目前总计持有约2万亿美元。酸味美国-欧洲关系可能会减缓这种购买甚至扭转这种情况。

小国，暴露严重

最终，根据较小的国家或“中等强国”持有的美国证券相对于其总体资产的规模，似乎最有可能重新平衡美国资产。

挪威、加拿大和丹麦--财政部长斯科特·贝森特最近将其斥为“无关紧要”--按百分比计算，对美国股票的敞口最高，而瑞士和挪威的债务投资比例最大。美国资产。

然而，目前重新平衡国际投资组合的一个潜在障碍是汇率影响。美元兑欧元、英镑和一篮子货币已跌至多年低点。

遣返有可能将美元抛售变成一场没有人愿意的破坏稳定的溃败。它还可能给本已强势的货币带来额外的压力，给世界各地的政策制定者带来严重的麻烦。人们不禁想到瑞士，避险瑞士法郎周二飙升至11年高点。负利率能否重新摆上桌面？

但考虑到全球美国净多头头寸的巨大规模，这种风险敞口的一定程度减少似乎是不可避免的，无论是通过被动再平衡还是彻底抛售--特别是如果大型科技公司未来几个季度的盈利和指引未能缓解人工智能泡沫的担忧。

高盛分析师表示，今年美国股市的表现需要优于非美国市场4-5%，才能证明其在全球投资组合中的历史性高权重。去年没有发生这种情况，相对估值表明今年也可能不会发生这种情况。

多元化几乎总是一个有吸引力的选择，现在对于过度暴露于山姆大叔的国家来说尤其如此。

（本文观点来自作者，路透社专栏作家）

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区域股票分配-高盛https://tmsnrt.rs/4aeVdoJ

区域固定收益分配-高盛https://tmsnrt.rs/3LSPbRq

美国证券的海外净购买量- Deutsche https://tmsnrt.rs/3Z3QPCF

美国国债的主要外国持有者- Deutsche https://tmsnrt.rs/4rjZWv7

世界其他地区对美国资产的配置不断增加-高盛https://tmsnrt.rs/49YeWYr

（作者：Jamie McGeever;由Marguerita Choy编辑）

（（jamie. thomsonreuters.com;路透社消息：jamie.mcgeever.reuters.com @reuters.net/）