突发事件-亚洲的麦当劳咬了超过它可以咀嚼

作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的意见是她自己的。

作者：Katrina Hamlin

香港，1月28日（路透社Breakingviews）--这家亚洲快餐巨头患有消化不良。Jollibee的JFC.PS股价在其长期首席执行官Ernesto Tanmantiong的监督下进行了长达十年的全球收购狂潮后几乎没有任何变化。现在，这家价值38亿美元的菲律宾集团希望将其未盈利的国际品牌作为独立公司在美国交易所上市。如果不出意外的话，将其分拆将重新将注意力集中在更有前途的国内业务上。

这家在马尼拉上市的公司，以其epperly品牌的脆皮炸鸡而闻名，根据Dealogic的数据，在过去十年中进行了十几次海外收购。国际部门是一个奇怪的组合，包括Jollibee餐厅，香港米其林星级餐厅Tim Ho Wan，美国快餐店Smashburger，咖啡店等，占其1月至9月近40亿美元收入的五分之二左右。该部门在上一季度财报中挤出了0.7%的净利润率，但自2021年以来一直没有实现年度净利润，原因是Smashburger的亏损和中国增长放缓。

尽管纽约交易所拥有众多餐厅运营商，包括麦当劳的MCB.N、Chipotle Mexican Grill CMG.N和达美乐的Pizza DPZ.O，但Jollibee的新上市最终可能会成为一只孤儿，几乎没有人注意到的股票。该部门规模小于这些业务，其品牌也不是美国家喻户晓的品牌。根据Visible Alpha的估计，去年销售额快速增长了11%，大约是麦当劳的两倍。但其EBITDA利润率在前9个月达到约12%，仅为美国一篮子同行2025年平均水平的一半，欧洲和中国。杰富瑞（Jefferies）分析师称赞IPO计划为时过早，因为目前的收益意味着“没有价值”，尽管亏损正在缩小，并且考虑中的上市定于2027年底。

事后看来，Jollibee在海外扩张中所做的事情超出了它的承受能力。分拆全球部门至少会将注意力转移到其强劲的国内业务上，自疫情以来，国内业务的净利润率平均约为7%。到2022年，它在菲律宾占据了50%的市场份额，并且仍在增长。自本月早些时候该公司概述分拆计划以来，其在马尼拉交易的股票已上涨16%。对于Jollibee来说，没有地方比得上家。

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背景新闻

菲律宾快餐集团Jollibee Foods在1月6日提交给菲律宾证券交易所的文件中表示，该公司计划分拆其国际业务，并将新部门作为独立公司在美国证券交易所上市。国内业务将继续在当地交易所上市。

该餐厅运营商表示，计划在2027年底执行该交易，具体取决于市场状况、尽职调查和监管批准。截至1月16日收盘，该公司在马尼拉交易的股票较1月5日收盘上涨了16%。

Jollibee的国际业务表现不佳https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/lgvdqznmzpo/chart.png

（Una Galani编辑; Ujjaini Dutta制作）

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