分析人士-美联储利率暂停迫在眉睫推动债券投资者重新陷入风险

市场参与者预计宽松周期较浅

承担风险需要延长期限

债券投资者对美国信贷仍持谨慎态度

美联储2026年降息不到两次美国利率期货价格

作者：Gertrude Chavez-Dreyfuss

路透社纽约1月26日电--在经济弹性和美国新的财政刺激计划的推动下，债券投资者正在为美联储降息周期的延长暂停做好准备，因为他们逐渐进入风险稍高的交易，今年可能会提振消费者支出。

人们普遍预计，美国央行联邦公开市场委员会（FOMC）将在周三为期两天的政策会议结束时将基准利率稳定在3.50%-3.75%的目标区间。在暂停九个月后，该委员会在9月、10月和12月的会议上将这一税率削减了四分之一个百分点。

无论美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周三的新闻发布会上就降息速度发出什么信号，投资者的注意力可能会转移到谁可能在5月份接替他。贝莱德债券首席执行官里克·里德（Rick Rieder）已成为赔率最高的人选，Polymarket为他提供了49%的机会担任最高职位。

在美联储做出决定之前，债券投资者大多通过延长久期或购买较长期债券来增加投资组合的风险，同时对美国企业信贷持投机态度。久期，以到期前的年数表示，反映了债券价格对利率变化的敏感程度。

增加期限通常被视为一种寻求风险的举动，因为期限较长的债务更容易受到经济和利率前景的不确定性的影响。

随着劳动力市场状况保持稳定，通胀出现见顶迹象，美联储基金利率接近中性水平--这一水平既不受限制，也不受宽松影响，交易员普遍预计美联储将迎来一个轻度宽松周期。

Nuveen固定收益策略主管托尼·罗德里格斯（Tony Rodriguez）表示：“当你考虑到未来几个季度正在发生的政策实施情况时，比如新的减税措施以及之前美联储降息的一些财政影响都会影响经济，暂停是很有意义的。”

美国利率期货已预计2026年宽松约44个基点，即不到两次25个基点的降息。该定价较两周前的约53个基点有所下降。

投资组合经理表示，目前的背景支持适度的风险承担回报，尽管美国丰厚的信贷估值阻止投资者过于冒险。

“我们一直在告诉我们的客户.撤资，但不要在固定收益投资组合中过于激进，主要基于估值，这是不支持的，”Insight Investment财富投资解决方案主管兼市政债券联席主管约翰·弗拉哈夫（John Flahive）表示。

美国投资级信用利差最近进一步收紧，目前处于历史最低水平。ICE BofA美国企业指数数据显示，IG利差与国债的最新利差为73个基点，接近20世纪90年代末以来的最紧水平。这反映了对更高质量公司债务的强劲需求，但为投资者带来的机会有限。

市场参与者总体上保持谨慎，因为持续的财政压力以及全球贸易和国家安全紧张局势加剧仍然是特朗普政府的焦点。

索恩堡投资管理公司固定收益主管克里斯蒂安·霍夫曼表示，更大的风险在于美国的地缘政治关系。

黄金作为全球央行储备的主要组成部分的持续飙升，部分原因是“希望实现多元化，摆脱美国债务……”因为人们对我们的财政状况有长期担忧，”霍夫曼说。

延长持续时间

总体而言，上周长久期头寸有所增加。摩根大通最新的财政部客户调查显示，其客户头寸拥有自12月中旬以来最多的净多头头寸。

当美联储降息时，投资者通常会延长期限，购买美国5年至30年期国债。在宽松周期中，短期债务收益率往往会首先下跌，促使投资者进一步走出曲线，以在长期利率进一步下跌之前锁定更高的长期利率。

因此，在美联储降息期间，长期债务的表现历来优于短期国债。

摩根士丹利投资管理公司广泛市场固定收益团队负责人Vishal Khanduja表示，更陡的收益率曲线为增加久期提供了理由。更陡的曲线显示，长期国债的收益率正在超过短期国债。

“你在货币市场上获得的收益低于收益率曲线5至10年期部分的收益，”他补充道。“延伸会给你那种陡峭的感觉..因此，更高的收益率和更陡的曲线可以让你获得报酬，”他说。

除了延长固定收益投资组合的期限外，一些债券投资者认为做风险更高的事情的空间较小。

DWS美洲固定收益主管乔治·卡特拉姆伯恩（George Catrambone）表示，虽然特朗普政府已承诺采取某些举措来促进消费者支出，例如信用卡利率上限10%以及减税，但这些计划产生全面影响的财政回旋余地有限。

卡特兰伯恩表示：“根据目前的赤字情况，美国无法实施额外的财政刺激措施。”他补充道：“特朗普上半年刺激计划背后的寿命存在一些疑问，因此我认为现在不是下降到3C的好时机。”他指的是购买垃圾或不良信贷。

图表-美联储将如何处理利率？https://reut.rs/4sSJrYF

交互式图形-美联储将如何处理利率？https://reut.rs/3LOxORK

（Gertrude Chavez-Dreyfuss报道; Lananh Nguyen和Paul Simao编辑）

（（gertrude. thomsonreuters.com; 646-301-4124））