突破观点-精品银行交易为中心地带金融注入活力

作者是路透社Breakingviews专栏作家。所表达的意见是他自己的。

作者：杰弗里·戈德法布

纽约1月26日（路透社Breakingviews）--主街和华尔街的拐角处变得越来越繁忙。看看总部位于明尼阿波利斯的U.S. Bancorp以高达10亿美元收购高盛支持的BTIG的USB.N交易即可。尽管布莱尔·埃夫隆（Blair Effron）和肯·莫里斯（Ken Moelis）等降雨者受到了广泛关注，他们的精品店主要进军并购，但美国地区性银行却悄悄地从投资银行费用中获得了更大份额。

在某些方面，美国银行正在追赶人群。2003年，它出售了经纪公司Piper Jaffray（现在的Piper Sandler PIPR.N），五年前，它加入了一场对许多银行来说结局都很糟糕的收购狂潮。自金融危机以来，该公司建立了以固定收益为基础的资本市场业务，年收入约为14亿美元，约占美国Bancorp非利息收入的14%。通过增加BTIG约7.5亿美元的主要由股票产生的费用，老板Gunjan Kedia将扩大这一份额，分别接近同行PNC Financial Services PNC.N和Truist Financial TBC.N的18%或19%的份额。

这家总部位于匹兹堡和夏洛特的组合与美国Bancorp一起帮助领导了对曼哈顿下城中心地带的入侵。根据LSEG的数据，Evercore EVR.N和PJT Partners PJT.N等独立商店抢在高盛GS.N和摩根大通JPM.N的前面，从2008年美国完成合并后总收入的19%飙升至去年的41%。然而，该国更传统的贷款机构在更广泛的市场中占据了更大的份额。

这些分散的团体，包括巨头Wells Fargo WFC.N，在世纪之交收取了280亿美元投资银行费用池的约9%。到2025年底，其份额在美国客户支付的680亿美元中飙升至23%。同期，美国五大一站式金融机构下跌了16个百分点。

然而，立交桥国家的多元化未能给投资者留下深刻印象。U.S. Bancorp、PNC和Truist的股价与预期账面价值的倍数均低于二十年前，而摩根大通的估值几乎翻了一番。

当然，这两个集团并不经常争夺同一业务。美国银行及其同类公司通常为当地银行客户提供咨询服务，其交易和资本需求低于聘请美国银行BAT.N和花旗集团CN等规模庞大顾问的企业巨头例如，PNC的Harris Williams上周帮助Purell制造商GOJO以20亿美元的价格出售给清洁产品供应商Clorox，后者收购了Centerview。即便如此，大街越大、越热闹，华尔街发生碰撞的可能性就越大。

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背景新闻

地区银行U.S. Bancorp在1月13日表示，已同意以高达10亿美元的价格收购银行和交易精品BTIG，以扩大并购和股票业务。

根据交易条款，U.S. Bancorp将提前支付7.25亿美元现金和约660万股股票，另外在三年内支付2.75亿美元现金，具体取决于达到某些业绩目标。该公司表示，成立于2002年的BTIG的加入将为美国Bancorp每年带来约7.5亿美元的收入，其中大部分是基于费用的收入。

高盛于2007年投资了BTIG，目前正在为该公司就该交易提供咨询服务。

美国投资银行费用被塞进新口袋https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/dwvkqmxomvm/chart.png

地区银行估值下滑https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/mypmqrzdzpr/chart.png

（乔纳森·吉尔福德编辑;玛雅·南迪尼制作）

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