RPT-Analyst-美国利率检查掩盖了协调日元干预的严格障碍

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美国利率检查信号东京、华盛顿可能采取行动，但不会迫在眉睫

分析人士称，直接单独、联合干预的门槛很高

美国有自己的理由避免采取联合行动

日本需要出售美国国债才能进行干预

作者：山崎真纪子和木原莱卡

东京1月26日（路透社）--纽约联邦储备委员会不同寻常的利率检查引发了日元持续疲软的飙升，降低了干预门槛，但现阶段日美协调抛售美元的可能性仍然很小。

美联储周五晚间的行动是迄今为止最强烈的信号，表明日本和美国当局正在密切合作遏制货币下跌，使市场对干预保持高度警惕。

然而，分析师表示，直接协调干预可能不会像市场预期的那么快发生，部分原因是美国国内的考虑--这表明华盛顿对日本对日元过度疲软的担忧的支持目前可能只限于利率检查。

摩根大通首席日本货币策略师田中淳也（Junya Tanase）表示：“过去的协调干预是在金融危机或重大自然灾害等非常罕见的情况下进行的。”“我们认为联合费率检查与协调干预之间的距离相当大。"

目前，仅对干预的担忧就已将日元推低了18个月低点，这让担心日元下跌对通胀影响的日本政策制定者有所缓解。

可以肯定的是，美联储的利率检查并不是孤立发生的。

参与谈判的官员表示，这是日本五年来努力说服美国去年签署一项双边声明，授权使用货币干预来应对过度波动的成果。

日本财务大臣片山五月一再强调，她在货币问题上与美国财政部长斯科特·贝森特保持一致。

她对日元空头的警告于1月16日达到顶峰，当时她表示日本将采取果断行动打击日元投机性走势。当被问及日美联合行动的可能性时，她表示“不排除任何选择。"

华盛顿也有理由加入日本的行列，应对市场暴跌，这不仅压低了日元，而且压低了日本政府债券，并溢出到美国国债市场。

贝森特表达了华盛顿对日本收益率上升的影响的不满，他于1月20日在达沃斯表示，“很难将市场反应与日本的内生现象区分开来。"

几天后，日本央行行长上田一夫强调，该银行已准备好与政府密切合作，遏制收益率的大幅上涨，包括通过紧急债券购买操作。

特朗普政府对“出卖美国”贸易持谨慎态度

强硬的言论目前似乎正在发挥作用。周一日元=日元兑美元汇率升至153.89美元的两个月高点，远低于当局干预线的160美元水平。10年期国债收益率下跌1个基点至2.225%。

但市场面临的一个大问题是，美国与美国的联合是否会日本干预迫在眉睫，以及美国是否认为有令人信服的理由采取协调行动。

三菱日联摩根士丹利证券外汇策略师Shota Ryu表示：“事实上，美国可能不想购买像日元这样连续五年贬值的货币。”

“华盛顿可能会配合一次小规模干预。但这不会对扭转日元下跌趋势产生持久影响。"

实际干预并非没有成本。

如果日本继续进行日元购买干预，日本将需要出售部分美国国债，此举可能会推高美国收益率--华盛顿可能不喜欢在市场已经波动的情况下发生这种情况。

联合干预的门槛更高。尽管唐纳德·特朗普总统可能会倾向于疲软的美元来提振美国出口，但美元的进一步下跌可能会为上周重新恢复势头的“出售美国”贸易火上浇油。

“美国不太可能，担心全球去美元化，将进行直接的美元抛售干预，”Gaitame.com研究所分析师神田拓也表示。

陷入困境的日本央行

即使美国加入，按照协议，日本也需要获得其他七国集团国家的同意才能进入市场。

包括日本在内的七国集团国家上次就日元采取协调行动是在2011年，当时日本的大地震和海啸引发日元飙升。

协调行动发生时担任日本财务大臣的野田佳彦表示，“现在的情况非常不同”，由于市场对日本财政政策处理方式的担忧，日元下跌。

日本央行也处于一个棘手的境地，夹在需要控制日元大幅下跌和确保避免过度鹰派言论引发债券收益率飙升之间。

日本央行行长上田文雄上周五表示，长期利率正以“相当快的速度”上升，但他对日本央行是否会实施紧急债券购买操作或调整其预定的缩减计划以应对极端的市场压力保持沉默。

他有充分的理由让市场继续猜测。

澳新银行日本外汇和大宗商品销售主管Hiroyuki Machida表示：“通过发出准备在紧急情况下加大债券购买力度的信号，日本央行将压低长期利率，从而削弱日元。”

“最重要的是，几乎所有执政党和反对党都呼吁减税。这一切都导致日元疲软。"

（山崎真纪子和木原莱卡报道，Shri Navaratnam编辑）

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