为什么Beyond Meat在2026年仍然是高风险选择？

Beyond Meat，Inc. BYND是一家总部位于洛杉矶的植物性肉类替代品生产商，由Ethan Brown于2009年成立。它于2019年上市，通过尝试用植物性成分模仿动物肉的味道、质地和体验，成为“替代蛋白”趋势的面孔。 尽管Beyond Meat在2019年IPO蓬勃发展，但该公司近年来一直在苦苦挣扎。 

Beyond Meat（BYND）股价于2025年12月23日收盘时下跌8.1%。 此次抛售是在该公司向美国证券交易委员会提交了两份文件之后发生的，这些文件基本上再次证实了投资者一直以来的猜测：根据该公司的做法，股东稀释即将到来。 

从周一晚上（12月22日）开始，向监管机构提交的两份单独文件被指责为加剧市场压力。事情如下：Beyond Meat表格S-3“货架”向SEC提交了登记。这将 使公司能够通过各种融资方式获得收益（普通股、优先股、债务和期权），保留任何此类发行时间的灵活性以及任何此类发行金额的确定，并谈判任何此类发行的条款，包括定价、数量、付款期限等与任何此类发行相关的因素，同时还表示拟议的发行不会通过与承销商达成的承销协议进行。

此次S-3备案文件并未澄清情况，反而导致股价波动，因为随时都可能发行新股或债务证券。市场只能对尚未定价的新股发行潜力做出反应。 

第二起事件发生在下周二（12月23日），Beyond Meat 8-K向SEC披露，Beyond Meat将不得不以股票而不是现金支付部分贷款。 对于“未加工食品”（贷款人），Beyond Meat宣布，对于一些人来说，认股权证的行使价已从3.26美元降至1.95美元。 

降低行使价的机构认为他们将从贷方获得一些现金，并吸引贷方。但有一个大问题。 Beyond Meat现已被归类为合法的细价股，并于12月23日以每股0.99美元左右的价格出售。 就像“未加工食品”一样，当他们可以以0.99美元的价格从市场上获得一股股票时，他们花1.95美元购买一股是没有意义的。 这也是《Beyond Meat》当时价值多少的重要证明。 

这表明，股价从5美元下跌了惊人的70%，而今年是2025年。 截至一月底，该论文没有进行任何修改，Beyond Meat仍然无能为力。 该公司无法产生现金--因此它（一如既往，现在比以往任何时候都更严重）完全受制于其财务结构和义务，并且完全没有任何手段为其股东创造价值。 

任何关注过品类扩张和Beyond Meat叙述的人都会通过上述事实轻易推断该公司已经扩大规模，并且正在扩大规模。 当该公司于2019年5月2日以每股25.00美元上市时，但第一个月的交易价格为每股234.90美元，从而带来了惊人的利润。 Beyond Meat上市第一个月内，总市值达到141亿美元，是该公司2019年总收入的47倍。 由于目前销售额增长大幅放缓，其股价因销售额高增长率而大幅下跌，利率上升导致亏损增加，这对公司价值构成了压力。 现在Beyond Meat的股价约为每股1.00美元。 

早期采用者在该行业发挥了巨大作用，因为对餐馆、零售和食品消费者的需求都在增长，2019年收入增长了239%。 然而，在疫情期间，餐馆被迫关门，零售商被迫减少库存，对价格敏感的消费者转向更便宜的动物肉，2020年该行业的收入仅增长了37%。 2021年至2024年，2021年、2022年、2023年和2024年收入分别以14%、-10%、-18%和-5%的下降速度增长，总收入为3.265亿美元。 

该公司的净亏损从2022年的估计3.661亿美元缩小至2024年的1.603亿美元，但其总债务仍约为11亿美元。 自IPO以来，由于二次发行和员工股票激励，他们的股价上涨了678%。 据推测，该公司正在继续稀释股票。 随着市场萎缩，销量在泰森和Impossible的竞争下下降。 还表示，面对通货膨胀，公司的定价能力有所下降。 为了管理库存积累，该公司对其产品提供折扣，导致毛利率从2019年的33.5%以上降至2022年和2023年的5%以下。 由于百事可乐与联合品牌和销售植物性肉干的合作备受争议且不成功，该公司的增长也出现了放缓。 

Beyond Meat被视为时尚股近五年来，迄今为止其毛利率有所上升，2024年收回12.8%。这一转变是由一系列因素促成的，例如每磅采购商品成本的下降、库存水平的更好管理、降价、制造和分销费用的减少，以及因库存过多/过时而产生的非现金费用的减少。 

但2025年前三个季度情况有所 不同：收入较去年总额暴跌14%;毛利率降至6.9%;管理层将其归咎于美国零售和食品服务领域销售的商品需求疲软，以及来自低价传统（肉类）产品的竞争。 该公司表示，与该公司关闭中国业务相关的非现金费用增加。截至第三季度末，Beyond Meat拥有1.173亿美元现金及现金等值物，而其债务总额已升至12亿美元。 分析师预计2025年收入将下降15%（降至2.77亿美元），净亏损将更大，为2.32亿美元。 与此同时，根据该公司的~ 1美元。尽管该公司的企业价值为70亿美元（包括债务），但其股票仍然不便宜;预计2025年的收入约为6倍，这似乎是一只非常高价值的股票。 

管理层预计，由于持续采取合理规模的措施，并推出新的更适合您的产品，扩大消费者基础，2026年下半年的毛利率和年度EBITDA运行率将达到至少20%。分析师表示，预计2027年收入将下降1%至2.728亿美元，而净亏损将收窄至6410万美元，这表明增长不会很快恢复。这造成了一种情况，从反向投资的角度来看，这种情况并不特别有吸引力，除非公司能显示出几个季度的收入增长。 

大多数投资者通过模因视角来考虑BYND股票。10月中旬，由于散户投资者（其中大多数是由社交媒体驱动）的狂热，该股从约0.50美元跃升至近8美元。这些涨幅并没有持续：12月19日，该股为1.11美元，比亚迪再次成为廉价股。在同样的积极消息（如债务削减消息）的推动下，预计这种现象会重演是一个危险的赌注。

空头利率为26%（FinViz），这引发了对话，但为了发生空头挤压，空头必须买入以弥补，从而导致挤压催化剂没有得到解决。比亚迪与沃尔玛建立更大合作伙伴关系的消息曾经令投资者兴奋，但现在已经过时，而且由于没有此类消息，该股几乎没有大幅上涨的可能性。

该公司自己的治理头条新闻并没有帮助牛市。 该公司最近解雇了主计长易罗，以回应此前在11月份的一份文件中披露的“我们对财务报告的内部控制存在重大缺陷”。 管理层承认：“我们只是没有资源来完成一些我们过去经常进行的更复杂的交易。”对投资者来说，收获很简单：清理后台，然后也许会出现持续的反弹。 

Beyond Meat的第三季度记分卡Beef Up在亏损中几乎没有提供任何亮点。  除国际餐饮服务部门外，所有部门均较2019年有所下降，占2.4%。 美国部门是症结所在，收入同比下降21%;地区收入同比下降13.3%。 与去年相比，运营亏损净增加;净运营亏损（不包括7，740万美元的长期资产减损）为3，490万美元，而同期同期亏损为3，090万美元。销售额下降和亏损增加足以适应不断增长的市场--尤其是当它正处于该类别2021-2022年炒作的顶峰时，就像比亚迪达到顶峰时一样。 

消费者的口味已经转向了方便食品，植物性汉堡--曾经是公司主食--正在成为这场鞭打中的附带损害。 一些研究甚至表明，肉类替代品是营养最差的纯素产品之一，与成品肉相比，其益处微乎其微--这并不完全是将它们重新带回的理由。 价格标签让问题变得更糟：植物性肉类每磅通常比真正肉类贵两到四倍。 随着生活成本的上升，以及ESG领域对美德信号的热情有所减弱--由于政治强烈反对、监管复杂性和对绿色清洗的担忧而遭到拒绝--这些产品似乎不太实用。 “另一次做空也完全在可能的范围内，但这不是投资者想要的，他们想要的是未来的利润。 "

目标即将实现：20%以上的毛利率，下半年的正EBITDA运行率以及针对注重健康的消费者的更新产品线。但核心业务仍在萎缩，利润率不稳定，扭亏为盈计划也不透明。 再加上新的货架和基于股票的贷款人还款的稀释风险，以及权证以低于当前股价0.99美元的1.95美元重新调整，资本结构仍然是一个逆风。 

比亚迪股票看起来像是一个展示故事，至少在连续收入增长持续几个季度之前，并且在公司实施内部控制以跟上其业务复杂性之前。 目前，希望不是一种策略，即使希望是市场交易的基础。