Upstart Stock（UPST）：华尔街是否适合在这个人工智能贷款颠覆者中获得90%的收益？

TradingKey -人工智能热潮提振了美国股市的大部分股票，但并非所有人工智能相关公司都参与了这场涨势。Upstart Holdings（UPST）是一个主要例外。尽管Upstart公司的收入增长和盈利能力大幅反弹，但其股价与历史水平相比仍然显着低迷。

这种分歧开始在华尔街引起更多关注。根据《华尔街日报》追踪的分析师估计，未来12至18个月内，新贵股价可能会上涨30%至近90%。对于能够审视短期宏观不确定性的投资者来说，该公司在人工智能和消费信贷的联系中的地位开始显得定价错误。

尽管标准普尔500指数因人工智能的兴奋而大幅上涨，但Upstart股价在过去12个月内仍下跌了约35%。这一下降反映出人们对美国消费者财务健康状况、失业风险飙升以及贷款业务的不稳定性的持续担忧。

但基本面正朝着相反的方向发展。2025年第四季度（截至12月31日），Upstart披露收入为2.77亿美元，同比增长71%，GAAP净利润为3，180万美元，而去年同期为GAAP亏损。贷款发放量跃升128%，达到超过428，000笔，这表明尽管市场犹豫不决，但需求仍在反弹。

这种提供更强劲的运营业绩和持怀疑态度的股市之间的权衡是分析师界现在正在讨论的估值脱节的原因。

传统贷款机构仍然高度重视FICO评分，并使用不灵活、基于规则的模型，只考虑借款人财务信息的一小部分。Upstart的平台就是为了挑战这种心态而创建的。

该公司的人工智能模型为每个申请人评估2,500多个数据点，并随着贷款偿还或违约而不断发展。该平台现在已深深扎根于贷款流程中，并用于信贷授权、欺诈检测、客户获取和违约预测。

在上一季度，91%的应用程序是完全自主完成的，没有人为干预。过去需要几天或几周时间手动审查的事情现在可以立即完成，从而实现管理层所说的“永远在线”信用--随时、任何渠道、数字化地为消费者提供信用。

最值得注意的是，在2022-2023年的利率冲击期间，通过Upstart人工智能模型产生的贷款表现优于通过传统方式产生的贷款，这表明机器驱动的承保可以更快、更精确。

赌注巨大。每年全球产生的贷款超过25万亿美元，信贷生态系统每年收取约1万亿美元的费用。Upstart的领导层预计，人工智能将在未来10年内接管大多数人工驱动的承保业务，使该公司成为这一转变的核心基础设施提供商。

尽管无担保个人贷款仍然是核心业务，但Upstart已开始进军汽车金融、房屋净值信贷额度（HELOCs）和小额贷款领域。最近一个季度，汽车贷款和住房贷款的发放量分别比去年同期增加了五倍和四倍。

扩大产品组合不仅会导致总可访问市场（LAM）更高，而且还会随着平台的规模而减少对任何单一信贷类别的暴露。

最近的业绩表明，Upstart正在从加息后的低迷中反弹，成本基础更精简，运营杠杆更强。

有一个关键的值得注意的是：由于人工智能模型在宏观波动面前采取了更加保守的方法，支持率从上一季度的23.9%放缓至20.6%。与此同时，管理层表示，好消息是，消费者信贷质量并没有显着恶化，一些地区正在改善。实际上，增长是通过谨慎的风险评估来管理的，而不是被需求崩溃所破坏。

目前有16名分析师报道华尔街Upstart。共识目标价在55美元附近，上涨幅度约为30%，而最看涨的目标价80美元代表近90%的上涨幅度。

按估值计算，该股的市售比（P/S）约为4.3，远低于其IPO以来约10.9的历史平均水平。如果这一倍数部分正常化--如果增长和盈利能力保持不变--将意味着新贵股价将高得多。

自行车是暴发户的负担。如果就业和消费者资产负债表的恶化程度超过预期，贷款量将面临压力，该公司可能不得不在更长时间内保持其模型的保守性。该业务还受到利率敏感性及其银行合作伙伴资金的可用性的影响。此外，该股最近的过去表明，当季度成交量数据令人失望时，投资者情绪会以多快的速度波动。

按照目前的价格，Upstart股票体现了一个担心宏观风险的市场，而不是公司改善的基本面和长期战略定位。收入加速、盈利能力恢复、产品线扩大和巨大的可预见市场的结合表明了一种强化的长期叙事。

对于那些看好人工智能从根本上改变信贷定价和分配方式的潜力的人来说，Upstart是公开市场上最干净的游戏之一。短期路径可能不稳定，但当今估值的风险回报状况正变得越来越引人注目。