日本官员口头干预失败日元突破159.0高市早苗政策带来不确定性

TradingKey --自2026年1月以来，全球投资者的注意力再次转向日元。本周日元汇率进一步走弱，美元兑日元汇率突破159.0。目前已连续五个月走弱，触及2024年7月以来的最低水平。这种激进的贬值趋势不仅促使日本财务省官员频繁发出干预信号，也反映出与日本政治转变、美国-美国等国家货币政策相互交织的汇率困境。日本政策分歧和全球市场情绪。对于高度依赖进口的日本经济来说，日元持续疲软正在加剧输入性通胀压力。对于全球投资者来说，这些波动背后的政策操纵和市场逻辑已成为判断亚太金融市场走向的关键晴雨表。

日元最近的贬值轨迹清晰而急剧。1月12日，日本市场因假日休市，离岸日元兑美元汇率触及约158.20，创2025年1月以来新低。1月13日，汇率进一步突破159.0大关，逼近历史低点161.9。

汇率持续疲软让日本官员保持高度警惕，引发一系列干预信号。财务大臣片山五月明确表示，已与美国财政部长贝森特就日元近期“片面贬值”交换了意见，双方均表示担忧。这一声明被市场解读为美国默认日本潜在干预货币市场的迹象。

内阁官房副长官尾崎正雄发出直接警告，强调“政府将采取适当措施，应对货币过度波动，包括投机驱动的波动。"

从市场反应来看，官方频繁发出的警告尚未有效阻止日元贬值。澳新银行日本外汇和大宗商品销售主管Hiroyuki Machida分析称，虽然日本官员相信美国-日本利差正在缩小，日元疲软已偏离基本面--从而证明干预是合理的--抛售趋势可能会持续下去，直到选举结果和财政政策方向变得明确。如果政府想要有效支持日元，就需要部署更大规模的干预力量。

日元加速贬值背后的核心驱动力是日本国内政治格局的突然转变。媒体报道称，首相高市佐江已向自民党官员传达了她在1月23日解散众议院并提前举行选举的意图。根据初步计划，选举可以于1月27日宣布，2月8日投票，也可以于2月3日宣布，2月15日投票。这一消息立即引发了市场对日本政策方向的不确定性，成为日元抛售的直接催化剂。

外部分析人士认为，高市真江提前选举的主要目标是巩固她的执政基础。尽管她的内阁自2025年10月组建以来一直保持着很高的支持率--2025年12月《读卖新闻》的民意调查显示支持率为73%--但执政联盟在众议院缺乏多数席位，因此需要举行众议院选举来加强权力基础。

市场普遍担心，如果自民党赢得选举，高市将进一步推行扩张性财政政策。这样的政策方向不可避免地需要宽松货币政策的支持，这将进一步扩大美国-日本利差加剧日元贬值压力。

值得注意的是，提前选举还可能会将2026财年预算的批准推迟到4月份之后，从而挑战政府实施通胀管理和经济振兴政策--几位自民党高级官员已经表达了这一担忧。这种政策不确定性引发的避险情绪直接转化到货币市场，推动日元兑美元大幅走低。

如果说政治转变是本轮日元贬值的“催化剂”，那么美国和日本货币政策的持续分歧仍然是“基本面”支撑。尽管日本官员强调利率差距正在缩小，但市场预期显示政策路径差异仍然显着。

最新美国就业数据显示，2025年12月失业率降至4.4%。弹性劳动力市场大幅降温了市场对美联储近期降息的预期，1月份降息的可能性目前低于5%。美元指数随之走强，触及99.26的一个月高点，为日元贬值提供外部动力。

与此同时，美国国内政策的不确定性正在间接影响日元的走势。1月11日，美联储主席鲍威尔宣布他已成为刑事调查对象，指控政府当局利用刑事起诉威胁迫使美联储降息。

几位前美联储主席、前财政部长和经济学家签署了一份联合声明，批评特朗普政府干预货币政策。1月12日，纽约联储行长约翰·威廉姆斯也发声，强调近期没有理由降息，并坚定捍卫货币政策决策的独立性。

鲍威尔的阻力降低了市场对美联储降息的预期; 2026年降息幅度可能会缩小，为美元指数走强提供动力，并进一步承压日元/美元汇率。

市场定位数据显示，投机资本对日元的情绪存在分歧。CFTC 1月6日的报告显示，非商业日元头寸为8，815份合约，多头和空头几乎平衡。这一均衡表明市场前景存在明显分歧：虽然技术指标表明日元处于“超卖”区域，暗示潜在的短期反弹，但对日本政治和财政政策的担忧正在阻止空头退出头寸。

展望未来，日元汇率短期内将面临日本不断变化的政治局势和美国通胀数据的双重挑战。在国内，提前选举的结果将成为影响汇率的核心变量。

如果高市领导的自民党赢得选举，扩张性财政政策的实施将变得更加清晰，可能导致日元持续贬值压力。相反，如果选举产生意外结果，政策不确定性下降，日元可能会找到短期反弹的机会。

此外，日本政府的货币干预值得密切关注。市场普遍预计，如果日元逼近160水平，财务省可能会采取实质性干预措施;但鉴于市场政策方向的不确定性，此类干预的有效性可能有限。

从美国角度来看，即将公布的12月CPI数据将成为美元/日元走势的关键变量。市场普遍预计，随着政府关门造成的统计扭曲消退，美国12月份核心CPI同比涨幅将回升至2.7%。持续的通胀将支持美联储在短期内维持当前利率，可能进一步走强美元并给日元带来压力。

中长期来看，日元走势仍将取决于日本经济基本面以及美国和日本政策分歧程度。摩根大通日本外汇策略主管Junya Tanase认为，日元基本面相当疲软，2026年不太可能发生重大变化，并预测美元/日元到当年年底可能升至164。

法国巴黎银行策略师Parisha Saimbi也预计美元/日元将在2026年底达到160。这种悲观前景背后的核心逻辑是，日本的结构性经济问题短期内不太可能得到解决，而全球宏观环境总体有利于风险偏好。套利交易将继续受益，可能进一步巩固日元作为融资货币的地位。

当前日元贬值本质上是日本政治不确定性、结构性经济矛盾和全球宏观政策分歧共同影响的结果。对于全球投资者来说，日元波动不仅带来交易机会，也带来了巨大的风险。