上市捷报丨沙利文助力金浔资源(3636.HK)成功赴港上市

LiveReport大数据

Frost & Sullivan

云南金浔资源股份有限公司（股票代码：3636.HK）于2026年1月9日成功登录香港资本市场主板。云南金浔资源股份有限公司是全球优质阴极铜的领先制造商，在刚果（金）及赞比亚拥有强大的影响力，专注于开发及供应优质铜资源，以满足中国庞大的铜需求。弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）为云南金浔资源股份有限公司赴港上市提供独家行业顾问服务，特此热烈祝贺其成功上市。

云南金浔资源股份有限公司（以下简称“金浔资源”）于2026年1月9日成功上市，公司计划发售3,676.56万股，其中3,308.9万股为国际发售、367.66万股为公开发售。每股发行价为30港元，募集资金净额约为10.426亿港元。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

沙利文一直是助力企业赴港上市的领导者。根据LiveReport大数据，2025年1-12月，以及过去36个月的统计期间，弗若斯特沙利文分别为83家（市占率72%），180家（市占率71%）港股IPO提供了上市行业顾问服务，按数量计排名第一，拥有丰富的行业经验沉淀以及与监管机构、交易所、投融资机构以及各相关机构的沟通经验。

PART/1

投资亮点

公司在资源丰富的非洲地区（特别是刚果（金）及赞比亚）具有强大业务布局，投资回报率高；

公司在资源丰富地区的战略性产能布局契合“走出去”战略；

公司高效的原材料利用与行业领先的技术能力推动成本控制；

公司强大的服务能力吸引行业龙头客户；

公司拥有经验丰富兼具广泛行业专业知识的管理团队。

根据沙利文报告：

2024年按产量计，金浔资源在刚果（金）前五大中国阴极铜生产商排名第五；

2024年按产量计，金浔资源在赞比亚前五大中国阴极铜生产商排名第五。

PART/2

全球有色金属行业概览

有色金属的定义和重要性

有色金属是指除铁、锰和铬以外的所有金属，是一类具有广泛工业用途的金属。有色金属根据物理和化学性质可分为基础金属（如铜、铝、铅、锌）、贵金属（如金、银、铂族金属）和稀有金属（如钴、锂、钨、钼），而根据密度又可分为轻金属（如铝、镁）和重金属（如铜、铅）。有色金属的多样性使其广泛应用于各个工业领域，是现代工业生产和科技发展的重要支柱。

有色金属作为现代工业体系的重要支柱，在发电、建筑、交通运输、制造业等领域发挥着关键作用，为传统产业和基础设施发展提供重要支撑。例如，铜以其优异的导电性和导热性成为电力传输和电子产品的主要材料；铝则以其轻质性和高强度特性，广泛应用于汽车、航空航天和建筑领域。此外，有色金属在新能源、电子和智能制造等新兴产业中亦至关重要。锂和钴是锂电池的核心成分，构成新能源汽车和储能系统的基础；而稀土金属作为制造高性能磁体、激光器和风力涡轮机的关键材料，推动着技术进步和产业升级。另外，有色金属的独特性能使其在高科技和国防领域具有重要的战略意义。钛合金因其强度和耐腐蚀性备受青睐，广泛应用于航空航天和海军设备，而铂和金等贵金属在催化剂和半导体制造中发挥着至关重要的作用，均为国家创新和安全提供了支撑。

全球有色金属行业市场规模

全球主要有色金属储量是指主要有色金属的具备经济可开采的数量，即在当前技术经济条件下被认定可开采的主要有色金属数量。全球主要有色金属储量于过往年度保持相对稳定。2020年至2024年，全球主要有色金属储量由396亿吨减少至387亿吨，复合年增长率为-0.6%。该减少可能归因于疫情后复苏期间产业消耗加速、供应链中断及矿产勘探投资不足。展望未来，受全球对南美、非洲等资源富集地区勘探活动的稳定投入，以及深地成像、遥感等地质勘探技术的进步推动，全球主要有色金属储量到2029年有望增至399亿吨，2025年至2029年的复合年增长率为0.7%。

资料来源：美国地质调查局、行业专家访谈、弗若斯特沙利文

近年来，由于基础设施投资日益增加及可再生能源技术对主要金属的需求日益增长，全球主要有色金属产量呈稳步上升趋势，从2020年的466.5百万吨增至2024年的524.3百万吨，复合年增长率约为3.0%。在城市化进程加快、清洁能源转型以及电动汽车和储能系统对铜、铝和锂等材料的需求日益增长的影响下，该增长得到进一步推动。未来预计到2029年，全球主要有色金属产量将达至611.0百万吨，自2025年起的复合年增长率为3.2%。

资料来源：美国地质调查局、行业专家访谈、弗若斯特沙利文

附注：根据行业应用程度及可获得数据，图表中的主要有色金属指铜、铝、铅、锌、镍、锡、锑、镁、钛。

全球有色金属行业的发展趋势与驱动因素

●新能源行业推动需求快速增长

新能源行业（尤其是电动汽车、储能及光伏领域）的快速发展，极大地拉动了铜、钴、铝等有色金属的需求。铜在电气设备和电池中具有不可替代的作用；钴是制造锂电池正极的关键原材料；而铝以其轻质及耐腐蚀性，成为电动汽车的重要材料。随着全球加速向绿色能源转型，预计该等金属的需求将继续高速增长。

●技术进步推动高端应用拓展

5G 通信、人工智能、航空航天等高端领域的技术进步对有色金属的性能要求不断提高，从而扩大其应用范围并推动整体需求。这些领域的突破需要先进的材料特性，例如，用于5G基础设施中低损耗信号传输的超高纯度铜、用于AI服务器热管理的专用铝合金，以及用于半导体制造和高效电机的具有精确磁性的钴或稀土。随着创新技术赋能微型芯片、卫星系统和固态电池等新一代应用，其不仅扩大了新兴产业对有色金属的消费，也强化了材料规格要求。这种发展催生了对高附加价值产品的需求，这些产品是指符合极端技术标准的优质有色金属或零部件，例如用于航空航天结构的抗辐射铝材或用于电动汽车传动系统的纳米结构稀土磁体。由于严格的纯度门槛、专业的加工以及在实现高利润技术方面的关键作用，这些产品的价格明显更高，从而将原材料转化为经济高效的解决方案。

●深化全球产业链合作

有色金属行业的生产和消费高度全球化，上游矿产资源和下游加工产业的协同效应日益增强。例如，非洲及南美洲丰富的铜及钴资源与中国等主要制造及加工中心形成互补。同时，更深入的国际合作及技术交流也进一步提高了行业效率及资源利用率。

PART/3

全球阴极铜行业概览

铜及阴极铜的定义和重要性

铜是一种具有独特玫瑰红金属光泽的化学元素。其以优异的导电性、导热性、耐腐蚀性和延展性而成为人类最早熟知的金属之一，广泛应用于电气及电子元件、建筑材料及机械等各种产品的制造。

阴极铜是通过火法冶金或湿法冶金精炼方法生产的高纯铜。阴极铜以其优异的导电性、导热性和延展性，成为全球工业生产的重要原材料，在全球工业环境中发挥着举足轻重的作用，广泛应用于基础设施、消费电子、建筑、交通运输等关键领域。在新能源领域，阴极铜凭借其高纯度，在电动汽车、风能、太阳能等绿色能源应用中发挥着至关重要的作用。进一步考虑到阴极铜在全球经济框架中的战略地位，其作为国际有色金属市场中的重要贸易商品，不仅通过其供需动态和价格波动反映全球经济形势，还深刻拨动着产业升级的脉搏。

全球阴极铜市场规模

铜以其高延展性、可锻性、导热性、导电性以及耐腐蚀性而成为主要工业金属。铜在电力传输、电子设备、建筑、交通运输以及可再生能源技术等领域作为制造重要产品和基础设施的核心材料。全球铜储量已从2020年的约870.0百万吨增至2024年的约980.0百万吨，复合年增长率为3.0%。全球铜储量的主要国家包括智利、秘鲁、澳大利亚和刚果（金）等。在非洲，铜储量主要集中在刚果（金）和赞比亚。截至2024年，刚果（金）和赞比亚的铜储量约占全球铜储量的10%。

资料来源：国际铜研究小组、行业专家访谈、弗若斯特沙利文

铜储量取决于地质条件，主要集中于铜矿床丰富的区域。产量则受技术能力、工业基础设施、政策环境及市场需求等因素影响，往往集中于加工能力强大且消费市场庞大的地区。此种差异导致铜储量与产量出现落差，进而驱动全球铜贸易，例如，资源国出口铜精矿，工业化国家则将其加工成阴极铜。此现象亦促使各国通过技术升级与政策调整优化生产布局。随着全球经济的不断发展，铜需求持续增长，拉动全球铜产量的持续增加。全球铜产量已从2020年的20.6百万吨增至2024年的23.0百万吨，复合年增长率为2.8%。预计全球铜产量将从2025年的23.0百万吨增至2029年的27.0百万吨，复合年增长率为4.1%。拥有全球铜产量的主要国家为智利、刚果（金）、秘鲁和中国等。在非洲，铜产量亦主要集中于刚果（金）和赞比亚。截至2024年，刚果（金）和赞比亚的铜产量约占全球铜产量的18%。

资料来源：国际铜研究小组、行业专家访谈、弗若斯特沙利文

全球阴极铜产量的主要国家有中国、刚果（金）及赞比亚等。在储量丰富、中国企业投资增加及当地产能扩大的推动下，刚果（金）及赞比亚的阴极铜产量于2024年将分别达到1,800.0千吨及640.0千吨。截至2024年，刚果（金）及赞比亚的阴极铜产量约占全球阴极铜产量的11%。展望未来，预计到2029年，刚果（金）的阴极铜产量将超过3,500千吨，自2025年起的复合年增长率为16.7%。此外，随着基础设施的不断升级及多元化的能源投资，赞比亚的阴极铜产量亦将从之前因电力短缺而下降的趋势中反弹，预计到2029年将超过1,000千吨，自2025年起的复合年增长率将达到10.8%。在结构性优势和不断变化的市场动态的共同推动下，刚果（金）及赞比亚的阴极铜生产势必在全球市场上站稳脚跟。

刚果（金）及赞比亚的铜矿石平均品位远高于全球平均水平，令该等国家在全球铜行业中具有显着的竞争优势。虽然全球平均铜矿石品位通常介于0.4%至0.6%之间，但刚果（金）及赞比亚的矿石品位通常超过2%，尤其是在优质硫化物及氧化物储量中。矿石品位越高，意味着单位生产成本越低、加工每吨矿石的金属产量越高且采矿项目的经济可行性有所提高。因此，该两国均吸引了浓厚的投资兴趣，并在为全球冶炼厂提供稳定、高品位的原料方面发挥着至关重要的作用，巩固其在铜供应链中的战略重要性。

此外，由于赞比亚依赖水力发电等有利的劳动力和能源成本，该地区的生产基地成本相对较低。这使本地生产商能够在全球市场上提供价格具有竞争力的阴极产品。随着通往全球主要消费者的贸易路线已建立，以及电动汽车及可再生能源等下游行业的兴趣日益浓厚，来自刚果（金）及赞比亚的阴极铜日益凸显其战略意义。由于该两国持续在基础设施、合规及产能扩张方面进行投资，因此自2025年起，预计其作为有竞争力且可靠的阴极铜供应商的地位将大幅加强。

资料来源：国际铜研究小组、行业专家访谈、弗若斯特沙利文

全球阴极铜行业的发展趋势与驱动因素

●新能源行业快速增长

随着全球向绿色能源加速转型，电动车、风电、光伏能源等新能源领域快速发展，极大拉动了阴极铜的需求。铜以其优异的导电性和导热性，成为电动车电机、充电站、光伏系统和风力发电设备的关键材料。特别是，每辆电动车所需的铜约为传统内燃机汽车的2.5至4倍，主要由于铜在电池、线路及电力电子设备中的广泛应用。全球电动车产量的扩张，加上可再生能源的鼓励政策，预计将推动铜需求稳步增长。此外，为支持可再生能源的整合而大规模投资于电网和储能解决方案亦进一步促进了铜消耗量的增长。电动车购置税收优惠、充电基础设施补贴以及增加可再生能源产能的规定等政府举措，持续为阴极铜的需求创造强劲前景。例如，对于2024年1月1日至2025年12月31日期间在中国购买的新能源汽车，将免除车辆购置税。每辆新能源乘用车的免税限额为人民币3万元。就储能行业而言，根据美国《通胀削减法案》（“IRA”），储能项目可获得高达30%的投资税收抵免（“ITC”）。经计及该等因素，阴极铜市场将继续成为清洁能源转型的关键推动力。

●城市化和基础设施发展

持续的全球城市化进程及大规模基础设施项目为阴极铜需求提供长期支撑。阴极铜以其优异的导电性和耐腐蚀性而闻名，广泛用于电力基础设施。其乃制造电缆、变压器和配电设备等部件的关键材料，可确保高效稳定的电力传输。此外，阴极铜亦用于管道、屋顶防水材料及通信网络基础设施建设中，可提高耐用性和信号传输效率，从而为智慧城市的发展作出贡献。在发展中国家，特别是非洲、东南亚及拉丁美洲等地区，快速的城市化进程正在推动电网、供水系统及运输网络的扩张，而所有这些均需要消耗大量铜。例如，新兴市场农村地区的电气化增加了电力线路、变压器和变电站的铜消耗。同时，发达经济体的基础设施老化，需对电网、高铁系统和宽带网络进行大规模升级。许多国家已宣布大规模的基础设施投资计划，如美国的基础设施投资和就业法案及中国的一带一路倡议，均强调可持续基础设施和智慧城市，进一步推动铜需求。此外，随着建筑采用更节能的设计，HVAC（供暖、通风及空调）及智能家居布线等铜密集型系统正变得越来越普遍，进一步增强了阴极铜作为关键材料在全球城市化及基础设施扩张中不可或缺的作用。

●数字化与技术进步

数字技术的采用及制造工序的进步正在改变阴极铜行业，使供应链整体实现效率提高和价值创造。大数据、AI和物联网（“IoT”）的融合优化了铜矿石勘探、冶炼管控、物流管理等关键工序。AI驱动的地质调查提高了矿产勘探的效率，从而能够更精确地识别铜矿床并降低开采成本。铜冶炼厂的智能自动化改进冶金工艺，确保产出更高纯度的阴极铜，同时降低能耗和排放。领先的阴极铜企业正利用机器视觉及传感器技术自动检测阴极铜板厚度和表面缺陷等指标，从而确保产品的一致性并减少人工干预。此外，区块链技术越来越多地应用于阴极铜行业，以增强供应链的可追溯性，使得铜采购的透明度得到提升，并确保符合环境和采矿道德标准。对于阴极铜生产商而言，这不仅有助于提高定价和进入战略市场，还有助于在更具可持续性意识的环境中建立声誉价值。除采购外，技术进步也推动了高纯度阴极铜生产及工艺创新（如基于AI的工艺控制及低碳精炼），提升了导电性能并降低了能源强度。随着数字化对有色金属行业的重塑，阴极铜行业将受益于运营效率提升、可追溯的合规性及产品质量改善，巩固其在全球电气化及清洁能源供应链中的战略地位。

竞争格局

2024年，刚果（金）阴极铜年产量约为180万吨，前五大中国生产商合计占比超过20%。在刚果（金），本公司产量为1.59万吨，位列行业第五。按产量计，于刚果（金）阴极铜行业中，本公司在中国私营生产商中排名第三。

资料来源：行业专家访谈、弗若斯特沙利文

2024年赞比亚阴极铜年产量约为64万吨，前五大中国生产商合计占比超过25%。在赞比亚，本公司产量为5,000吨，位列行业第五。本公司在中国私营生产商中排名第一。本公司亦为中国唯一一家在刚果（金）和赞比亚均跻身前五名的阴极铜生产商。

在刚果（金）及赞比亚的阴极铜行业中，中资企业占总产量逾50%，其余产量则由在多个大洲经营并拥有多元金属组合的国际矿业集团生产，业务重点遍及南美洲、非洲及澳洲。相较之下，中资企业在非洲铜行业的业务布局更为集中，且整体营运较为透明。

资料来源：行业专家访谈、弗若斯特沙利文