TradingKey 2025年市场回顾与展望|2026年华尔街看涨：标准普尔500指数预测为8，000点，人工智能上涨和周期性股票飙升

TradingKey --随着2025年接近尾声，美国股市出现了一系列激动人心和惊人的时刻。

4月初，特朗普总统突然宣布关税政策后，美国股市市值蒸发了惊人的6.6万亿美元，标准普尔500指数两天内暴跌超过10%，VIX“恐惧指数”自疫情以来首次飙升至50以上。然而，在人工智能（AI）繁荣和美联储启动宽松周期的推动下，特朗普推迟关税实施后，美股总市值继续攀升，目前已逼近70万亿美元大关。

全年，市场在努力应对对潜在人工智能泡沫的担忧，同时见证了人工智能股的狂热反弹。摩根大通研究报告显示，同期科技板块的回报率几乎是标准普尔500指数的两倍。尽管持续的宏观经济不确定性威胁市场信心，但强劲的企业盈利和人工智能驱动的资本支出继续支撑美国股市上涨。

随着2026年的临近，华尔街各大银行对美国股市前景仍充满信心，对标准普尔500指数的平均预测达到7，500点。总体而言，华尔街认为人工智能仍将是未来一年美国股市增长的中心主题，但它将伴随着高度波动。此外，美国股市内部正在发生微妙的资本轮换，周期性股票值得持续关注。

据英国《金融时报》调查，九家主要投资银行对2026年底标准普尔500指数的平均预测达到7，500点，截至12月20日收盘，该指数报6，909.79点，暗示上涨潜力约为10%。

其中，对美股涨幅最乐观的德意志银行和凯投宏观均提供了8，000点的预测，而最悲观的美国银行也预测了7，100点，高于当前水平。华尔街对2026年美国股市上涨趋势达成共识：贸易关系改善、宽松周期未完成、市场流动性充足、企业盈利和业务活动持续扩张、人工智能资本支出持续增长。此外，特朗普的“美丽大法案”预计将实现1290亿美元的企业减税。这些因素有望支撑美股持续上涨;然而，负面因素也存在，例如市场对人工智能泡沫和估值的担忧。尽管如此，华尔街的乐观预测表明，对人工智能泡沫的担忧目前不会占上风。

投资银行

标准普尔500指数预测

美国银行

七千一百点

法国兴业银行

七千三百点

巴克莱

7，400分

CFRA

7，400分

瑞银

7，500分

汇丰

7，500分

摩根大通

7，500分

亚德尼

7，700分

加拿大皇家银行（RBC）

7，750分

摩根士丹利

7，800分

富国银行

7，800分

德意志银行

8，000分

Capital Economics

8，000分

不过，华尔街目前对2026年美股的乐观情绪也引发了一些市场参与者的担忧。根据彭博社数据，各大机构对标准普尔500指数的预测目前处于近十年来的最紧区间。作为回应，一些分析师表示，这种预测的“聚集”表明市场预期已经完全反映在价格中，使得这些预测变得脆弱，市场对负面消息更加敏感。

但值得注意的是，投资银行对美股的乐观预测实际上是华尔街的惯例。根据7，500点的平均预测，预计10%的涨幅不仅低于2025年年初迄今观察到的16%的涨幅，而且低于过去十年的平均涨幅（以2026年为基准）。2016年至2025年间，标准普尔500指数仅在2018年和2022年出现下跌，其他年份的涨幅均超过11%，其中四年涨幅超过20%。与过去十年的股市波动相比，华尔街对2026年标准普尔500指数上涨10%的预测并不激进。

人工智能是2025年美国股市增长的核心引擎。在股票层面，英伟达成为第一家市值突破5万亿美元的公司;美光科技、博通和帕兰蒂尔等人工智能产业链上的其他公司也广泛受益。从数据库公司转型为人工智能基础设施提供商的甲骨文公司股价单日飙升40%，市值增加2700亿美元，原因是与OpenAI签订了巨额人工智能合同，使创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）短暂成为世界首富。

“人工智能的终极前沿是能源”，随着科技巨头竞相建设人工智能数据中心，能源行业也经历了爆炸式增长。核电新秀Oklo今年股价上涨超过280%，而Bloom Energy股价上涨近300%。

从更广泛的宏观经济角度来看，人工智能巨头已成为美国股市最关键的支撑。根据彭博社的数据，标准普尔500指数总回报中约有40%完全归功于Nvidia、Broadcom、Google、Microsoft和Palantir。他们的重大贡献。

尽管市场整体上涨，但今年美国股市却经历了不容忽视的高度波动。10月份，纳斯达克综合指数和标准普尔500指数创下历史新高，英伟达也创下历史新高，市值突破5万亿美元。然而，11月随后出现了大幅调整。当月，纳斯达克指数最大跌幅达到8.8%，英伟达全月下跌12.6%，数据中心提供商CoreWeave股价跌幅超过60%。对人工智能泡沫的担忧被认为是市场暂时回落的原因。

然而，美国银行的一项调查显示，尽管基金经理认为人工智能泡沫是最大的风险，但对错过牛市的恐惧（FOMO）同样强烈。这种动态可能解释了今年美国股市的高波动性。华尔街策略师认为，这种以大幅抛售和快速逆转并存为特征的高波动性极有可能持续到2026年。

尽管预计会持续高波动，但华尔街各大机构普遍仍认为，2026年AI驱动的牛市逻辑也将成立。

摩根大通表示，对变得过时的恐惧（FOBO）正在取代FOMO，推动下一波人工智能资本支出。这种情绪意味着，即使在宏观经济逆风、信贷条件收紧以及市场对估值过高的担忧的情况下，公司也无法承受放缓人工智能投资的后果。受计算能力、能源基础设施和数据中心容量短缺的影响，加上企业更加积极的投资承诺，摩根大通预测2026年企业人工智能支出将再次超出市场预期。

尽管市场持续担心泡沫和当前高估值，但摩根大通认为这些估值是合理的，反映了好于预期的企业盈利增长、人工智能资本支出繁荣、股东回报增强以及更宽松的财政和货币政策。此外，放松管制和人工智能驱动的生产率提高带来的利润增长仍然被市场低估。

高盛还强调人工智能泡沫不太可能破裂，声称当前的科技股热潮并不是破裂前的泡沫。与2000年的Dot-com泡沫相比，当前的科技巨头拥有更强大的资产负债表和现金流。

在预测人工智能股将保持强劲的同时，高盛还表示，人工智能的好处将从科技巨头延伸到更广泛的行业，特别是那些能够利用人工智能来提高利润率和生产力的行业。然而，这并不意味着人工智能的好处将广泛分配。摩根大通指出，随着人工智能主题的持续发展，标准普尔500指数与所谓“旧经济”的脱钩将变得更加明显，人工智能将成为K型增长的催化剂。

K型增长是指不同行业表现出不同的、相反的趋势，就像字母“K”的两个分支。“因此，以人工智能为特色的行业是受益于人工智能的股票和人工智能时代逐步淘汰的‘旧经济’行业。

这种差异在一定程度上表现得很明显，在市值方面。摩根大通发布的一份研究报告显示：“AI 30”股票目前占标准普尔500指数市值的44%（MAG 7和Broadcom合计占39%），明显高于2022年底ChatGPT推出时的26%。这一集中度也达到了历史新高，超过了20世纪70年代初“Nifty 50”时代的历史峰值。

对此，质疑过度集中的市场声音表明，对人工智能泡沫的担忧可能会不加区别地影响相关股票。不过，摩根大通表示，这次集中度与前期不同，主要集中在优质成长股上。这些公司通常拥有强劲的利润率，即使面临冲击，其现金流和资产负债表也表现出韧性。此外，当新的机会出现时，这些股票往往能够大规模部署资本，从而使“赢家通吃”的动态永久化。

在人工智能领域本身，K型分化也在发生。高盛指出，五大人工智能超大规模公司（微软、谷歌、亚马逊、Meta和Oracle）之间的股票相关性已从80%暴跌至20%。简而言之，这些公司的股票不再同时涨跌。此前，在人工智能热潮期间，资本不分青红皂白地流入这些人工智能巨头。不过，市场现在开始根据股票特征进行区分，选择“用脚投票”。"

这一系列分歧意味着，到2026年，人工智能不仅将成为美国股市增长的核心引擎，还将重塑市场格局。在市场整体增长的同时，资本将流向人工智能市场的真正受益者。基于这一预测，高盛建议在科技行业实现多元化配置，以实现卓越的风险调整回报。

根据华尔街预测，人工智能将在2026年继续主导美国股市几乎已成定局。但与此同时，华尔街几家主要银行的策略师也提出了完全相反的建议：2026年的投资组合应更多地关注医疗保健、工业和能源等传统行业。

12月初，《巴伦周刊》、《华尔街日报》等刊物的报道都提到了一个现象：自11月20日美股大幅回调以来，小盘股的涨势明显超过MAG7，表明投资者正从科技巨头转向周期股、小盘股等板块。

另一个强有力的证据是，自11月20日以来，更能反映市场广度的标准普尔500等权重指数的表现也优于市值加权指数。在等权重指数中，所有500只成分股的权重都为0.2%，防止市值较大的股票产生不成比例的影响。这表明资本开始从MAG 7流向剩余股票，这种现象被称为“大轮换”。

一方面，由于对人工智能巨头高估值的担忧，出现轮换。然而，这并不意味着投资银行看空人工智能行业。高盛表示，市场刚刚接近人工智能投资的“序幕结束”。随着K型分歧开始过滤人工智能领域，盲目挑选人工智能股票并期待轻松回报的时代已经结束。未来的人工智能行业将由少数能够真正将人工智能炒作转化为有形利润的赢家主导。换句话说，当前的人工智能投资要求投资者具有更强的主动管理和选股能力。

轮换的另一个原因是资本正在寻找估值更合理、更有能力从宏观经济改善中受益的行业。板块

高盛预测，在“美丽法案”宽松金融条件和财政政策的推动下，2026年美国GDP增长将超出市场预期，达到2.5%。经济增长加速的前景通常有利于周期性股票，这是对经济周期敏感的股票。尽管周期性股票近期表现强劲，但市场定价中反映的增长预期仍然较低，表明此类股票的上涨潜力巨大。

与此同时，美国银行预计2026年将成为美国股市的关键一年，标志着美国从“虚拟经济”向“实体经济”的转变。与轻资产、高利润的科技巨头相比，承担高合规成本的资本密集型工业和制造业将更多受益于企业减税和监管宽松等政策红利。与严重依赖全球市场的科技巨头相比，由于政策预期更加稳定，工业和制造业也将从“美国优先”贸易政策中获得更多好处。因此，美国银行预计2026年国内实体经济将迎来更大的顺风，导致市场从科技巨头转向工业和大宗商品巨头。

花旗则看好金融和医疗保健股，因为这两个行业在2025年相对落后，提供了估值优势。当前的宽松周期有利于银行业健康的利润率，而医疗保健行业将受益于政策不确定性的减少。