埃隆·马斯克（Elon Musk）的SpaceX有望破纪录地IPO：散户投资者如何参与Starlink股票的行动？

TradingKey -埃隆·马斯克（Elon Musk）的火箭制造商SpaceX预计将于2026年启动首次公开募股（IPO），IPO目标估值预计将达到1.5万亿美元。但在上市之前，该股票仅在私募市场交易，其特点是信息透明度低、资本门槛高。散户投资者如何从SpaceX IPO中分享收益？人们应该投资SpaceX的供应商、其当前股东、持有其股票的基金还是股权代币？

据彭博社报道，据报道，SpaceX计划在2026年进行IPO，目标是筹集超过300亿美元，估值约为1.5万亿美元。这可能使其成为历史上最大的IPO。知情人士透露，该公司已发布通知，宣布进入监管“静默期”，并要求员工遵守SEC的规定，不要对其IPO计划进行猜测。

此前的报道称，该公司最近进行了内部股票回购，股价定价为每股421美元，几乎是7月份每股212美元内部估值的两倍。这使其总体估值达到约8000亿美元。SpaceX允许员工出售价值约20亿美元的股票，该公司参与回购。

在这次内部股票回购中，SpaceX的估值约为8000亿美元，超过了OpenAI今年10月创下的5000亿美元估值纪录，成为全球最有价值的私营公司。此外，如果按照1.5万亿美元的目标估值计算，SpaceX上市后的总市值将与今天的特斯拉相当。

这不仅会影响埃隆·马斯克的个人财富，还会对美国股市市值表现最好的公司进行洗牌，甚至可能挑战美国股市“第一梯队”（MAG 7）的排名。

此外，由于谷歌母公司Alphabet于2015年投资了SpaceX，并持有其约7%-7.5%的股权，如果SpaceX以1.5万亿美元的目标估值上市，Alphabet所持股份的价值预计将超过1100亿美元，这也将影响美国股市的格局。

如果SpaceX以预期1.5万亿美元的估值上市，它将成为商业航天领域无可争议的领导者。

在SpaceX之前，大多数其他上市商业航天公司都是“小众”初创公司，例如Rocket Lab和AST SpaceMobile。这主要是因为商业空间涉及的技术研发周期长、资本要求高、失败可能性高，使得投资此类股票本质上具有高风险。此外，这些公司的商业模式很大程度上还处于起步阶段，投资回报往往是一个遥远的前景。

商业航天领域通常被视为高风险市场;然而，SpaceX的IPO将标志着商业航天公司首次进入主流市场，甚至有可能与MAG 7相媲美。预计这一事件将促使市场重新评估该行业的投资价值。

长期以来，埃隆·马斯克一直反对SpaceX上市，理由是该公司需要大量的长期投资且难以看到短期回报，他认为这与资本市场对短期利润和明确计划的需求背道而驰。然而，马斯克现在已经主动转变立场，积极推动IPO进程，主要是因为SpaceX计划建立一个基于太空的数据网络，人工智能支出的不断增加需要大量资金。SpaceX首席财务官布雷特·约翰森（Bret Johnsen）表示，IPO筹集的资金将用于增加Starship火箭发射频率、在太空部署人工智能数据中心以及推进无人和载人火星任务等举措。

尽管SpaceX从未遇到过在私募市场筹集资金的困难，但公开市场提供了更大的规模和流动性，这可以促进收购。对于SpaceX来说，上市意味着其商业模式的必要改变。IPO提高了SpaceX对收入透明度的要求，并可能带来盈利能力方面的压力;一些学者甚至表示，这可能会暂时停止SpaceX的运营。除了盈利压力外，SpaceX还必须不辜负市场对1.5万亿美元估值的预期，从一家单纯的火箭发射公司转型为一家“太空基础设施和计算能力提供商”。“市场将密切关注马斯克如何平衡这两个方面。

此次内部股票回购定价为每股421美元，使公司总估值达到约8000亿美元。然而，据彭博社称，其IPO的目标估值为1.5万亿美元。鉴于其估值和收入之间存在巨大差异，这在市场上引起了相当大的怀疑。

去年，埃隆·马斯克预计SpaceX 2025年的收入约为155亿美元。作为参考，特斯拉2025年预计收入为952亿美元，目前市值约为1.5万亿美元。SpaceX的收入仅为特斯拉的六分之一左右，但其估值超过特斯拉的一半，这凸显了其估值的高企。

虽然SpaceX的高估值当然得益于埃隆·马斯克（Elon Musk）突出的个人品牌，但其主要支撑仍然源于其当前运营的盈利能力及其商业化进展，以及市场对其未来增长潜力的看法。

到2025年底，SpaceX的Starlink业务预计将超过800万用户。该公司估计2025年收入约为150亿美元，其中大部分来自Starlink。根据航天行业出版物Paylay的估计，SpaceX 2024年收入约为131亿美元，其中Starlink贡献了82亿美元，占总收入的60%。Starlink无疑是SpaceX的收入基石。

在盈利能力方面，星联已经实现了正现金流，预计年EBITDA约为60 - 70亿美元，毛利率高达60 - 80%。这主要是由于SpaceX旗舰产品猎鹰9号在发射费用方面的成本优势。作为参考，NASA航天飞机将有效载荷送入低地轨道的成本约为每公斤54，500美元，而猎鹰9号可以将这一成本降低20倍，达到每公斤2，720美元。SpaceX通过此建立了世界上最大的太空通信网络。

然而，仅仅依靠星链的盈利能力，SpaceX充其量只能被视为一家火箭发射公司或卫星通信公司。实现1.5万亿美元的估值几乎是不可想象的。

虽然并非完全不可能实现，但这取决于SpaceX能否满足市场预期，这意味着它可以涵盖通信、深空探索以及太空数据中心和其他服务的建设，从而成为一家综合基础设施巨头。

这让我们想到了另一个关键的支持企业：Starship。该产品定位为完全可重复使用的重型运载火箭，是实现“殖民火星”愿景所需的核心工具。“Starship的设计允许其助推器和航天器返回地球或被发射塔捕获，从而降低发射成本，并旨在将每公斤有效载荷运输成本降低90%以上。

SpaceX太空数据中心的开发目前是其IPO最关键的叙述之一，是该公司估值可能达到1.5万亿美元的关键驱动力。为了实现该项目，不仅需要Starlink V3卫星来建造轨道数据中心，还需要使用Starship批量发射V3卫星并将太阳能电池板运送到轨道。

因此，简而言之，1.5万亿美元的估值取决于Starship回收技术的成熟，能够降低成本并实现商业运营。这是市场对SpaceX从火箭发射公司转型为太空基础设施提供商的先决条件。

由于SpaceX尚未上市，投资者无法在证券交易所购买其股票，只能在私募股权市场收购股份。这是SpaceX直接投资的唯一渠道。

通常，买家需要通过Forge Global、EquityZen和Hiive等专业的IPO前交易平台与SpaceX早期员工或风险投资公司进行交易，以购买现有或员工股票。

然而，这些交易通常有很高的进入门槛，对年收入或净资产有要求，这意味着只有符合这些标准的合格投资者才能参与。此外，交易通常需要SpaceX的批准。SpaceX的股权具有严格的“优先购买权”，允许该公司收回股份。因此，普通投资者一般不建议进行此类交易。

Alphabet（GOOG）

SpaceX最著名的主要股东是谷歌的母公司Alphabet，持有该公司约7%的股份。如果投资者购买谷歌股票，当SpaceX成功实现估值时，谷歌所持股份将进行资产重新估值，由此带来的利润激增将反映在谷歌的财务报告中，从而推高谷歌股价。

尽管通过投资谷歌从SpaceX潜在的IPO中获利是相当间接的，但这确实是可以实现的。据报道，去年年底SpaceX的估值设定为约3500亿美元后，谷歌于4月份披露了与对一家私营公司的投资有关的80亿美元未实现收益。这一收益曾占谷歌2025年第一季度净利润的25%，市场普遍认为SpaceX是基础资产。

如果SpaceX明年成功上市并实现1.5万亿美元的估值，Alphabet的股权将飙升至约1110亿美元，比十年前的投资增加122倍。虽然谷歌本身的估值为3.6万亿美元，但1110亿美元的“意外之财”仍然是一笔可观的数字。

然而，市场可能会提前定价这1110亿美元的价值，而不是等到SpaceX成功上市并实现估值。因此，谷歌股价上涨可能会先于财报发布，投资者应抓住时机切入点。

EchoStar（SATS）

与Alphabet相比，EchoStar持有的股份较小。然而，鉴于EchoStar的市值明显较小，SpaceX估值的波动对其股票的影响更大。与Alphabet相比，EchoStar是SpaceX上更纯粹的游戏。

EchoStar持有的SpaceX股份是为了换取出售频谱许可证。股权总价值约为111亿美元，而SpaceX的估值约为4000亿美元。如果SpaceX上市后市值达到1.5万亿美元，那么这笔股权的价值将达到约400亿美元。受SpaceX即将IPO消息的推动，EchoStar股价在过去一个月内上涨了47%（截至12月18日收盘）。

持有SpaceX股票的ETF

基金报价

基金名称

SpaceX持股%

举办日期

基金类型

交易方式

DXYZ

命运科技100

23.3%

九月30

封闭式基金

NYSE

XOVR

ERShares公私交叉ETF

6.95%

九月30

市场上少数直接持有私募股票的主动管理ETF之一

纳斯达克

ARGV.X

ARK风险基金

7.43%

十一月30

区间基金，由Cathie Wood管理

通过SoFi、Titan、Charles Schwab、Fidelity等特定合作伙伴平台订阅

BPTRx

巴伦合伙基金

18.1%

九月30

共同基金，由埃隆·马斯克“超级粉丝”罗恩·巴伦管理

通过基金公司或券商平台认购

BFGFX

男爵聚焦增长基金

11.6%

九月30

共同基金，也由Ron Baron管理

通过基金公司或券商平台认购

SMT

苏格兰抵押贷款投资信托基金

7.6%

九月30

投资信托，英国独特的投资工具

伦敦证券交易所（LSE）

注：

1. ARGV.X作为区间基金，不能每日赎回。相反，它定期开放赎回，并且允许投资者赎回的比例也受到限制，通常为5%。

2. XYZ是一种封闭式基金;其总份额在发行后是固定的。其价格经常偏离其净资产价值（NAV），导致显著的溢价或折价。自2025年以来，由于SpaceX IPO传闻，DXYZ的股价一直处于高溢价状态。

3. BPTRx和BFGFX作为共同基金，标准账户的最低初始投资通常为2，000美元，但不同渠道的投资可能有所不同。每天只有一个交易价格，即收盘价。

4. DXYZ拥有最高的“SpaceX内容”，但风险也最大。DXYZ、XOVR和SMT是最方便的交易，提供与股票相同的交易方法和最高的流动性。ARKVX的管理费最高，为2.5%。

5. BPTRx和BFGFX均由埃隆·马斯克的“超级粉丝”罗恩·巴伦管理，并在SpaceX和特斯拉持有重要职位。区别在于，BPTRx更加激进，采用更高的杠杆率，本质上是借钱对马斯克的企业进行大赌注。另一方面，BFGFX不使用杠杆，其投资组合更加平衡。

上游供应商

意法半导体（STM）：Starlink卫星和地面接收器的核心射频（RF）芯片供应商，准备从Starlink用户的激增中受益。

Filtran（FTC）：在伦敦上市;制造用于连接Starlink卫星与地面站的固态功率放大器（SSPA）。

SeAH Besteel Holdings：在首尔上市;向SpaceX提供航空航天级特种合金。

Teledyne Technology（TDY）：SpaceX的成像传感器和极端环境电子设备供应商;这些技术的进入门槛很高，导致SpaceX短期内难以内部开发。

下游客户

直觉机器（LUNR）：SpaceX最重要的客户之一;其月球着陆器需要SpaceX火箭进行太空旅行，并专门从事月球轨道导航、通信和向月球表面运送小型货物。

T-Mobile（TMUS）：与SpaceX Starlink合作开展“直接到蜂窝卫星通信”。'

行星实验室（PL）：一家卫星成像巨头，拥有世界上最大的地球观测卫星星座，但主要依赖SpaceX的Transporter计划进行卫星部署。

商业空间部门

火箭实验室（RKLB）：SpaceX的竞争对手，专门从事小型卫星发射。

AST SpaceMobile（ASTS）：专注于直接到蜂窝卫星通信，是SpaceX Starlink业务的竞争对手。

航空航天ETF

尽管一些ETF不持有SpaceX股票，但SpaceX潜在的IPO仍可能导致该行业的市场重新估值，使这些ETF值得关注。

UFO（Procure Space ETF）：前五名持有者包括AST、Rocket Lab、EchoStar等。

ROKT（SPDR S & P Kensho Final Frontiers ETF）：持有大量小型、高增长卫星服务提供商和火箭零部件制造商。

ARKX（ARK太空探索与创新ETF）：持有L3 Harris（LHX）、Kratos（KTOS）和Teradyne（TER）的大量股份。

ITA（iShares U.S. Aerospace & Defense ETF）：持有波音和洛克希德马丁等传统国防航空航天股票。

XCOM（NextGen Communications ETF）：持有卫星通信股票。

市场上的股权代币通常分为镜像代币和代币化股权证书。前者并不代表SpaceX标的股票的实际所有权，而只是旨在模仿SpaceX股票表现的衍生品。后者的每个代币理论上对应于实际股权的一部分，实际上由机构持有（例如，SPV基金）并代表客户管理。

平台

令牌类型

代币报价

平台特性

罗宾汉（欧洲版）

代币化股权证书

SpaceX股票代币

授权经纪/加密货币零售交易平台

迪纳里

代币化股权证书

SpaceX

受FINRA监管的合规证券代币化平台

科尔布金融

代币化股权证书

CSPX

RWA（真实世界资产）代币化平台

流星或Raydium

镜像令符

SpaceX

Solana区块链上最重要的两个去中心化交易所，风险极高

共和国

镜像令符

rSPAX

目前是全球最大的SpaceX股票代币发行商，已完成一轮融资并暂时停止发行新债券。

值得注意的是，SpaceX官方不承认任何SpaceX代币;这些代币不相当于实际股权。如果您购买这些代币，您本质上持有的是该平台发行的债务凭证，投资者与SpaceX没有直接关系。当SpaceX上市时，投资者很可能只会从该平台获得强制现金结算，而不是实际股票。如果平台潜逃，投资者将失去一切。

作为火箭制造商中的异类，SpaceX在IPO前就已实现8000亿美元的估值，凸显了市场对该公司业务前景的预期。然而，要真正满足市场预期并实现惊人的1.5万亿美元估值，它必须彻底转型为太空基础设施巨头并发展太空计算能力。

SpaceX的公开上市无疑将代表美国股市的“重新校准”，一些资产将受益，而另一些则面临重大影响。对于散户投资者来说，谨慎的做法可能是考虑SpaceX股东及其ETF、其行业供应链中的公司或相关行业的头寸。目前，股票代币的安全性通常较低，因此需要仔细考虑投资风险。