弃A转港！中国O2O数字零售龙头“凯诘电商”二次递表，连续七年天猫六星服务商背书

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2025年11月28日，凯诘电商第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信建投。其曾于2016年5月在新三板挂牌，2019年7月从新三板摘牌。公司于 2021年6月30日申请A股创业板上市后自愿撤回，2023年11月终止了上市辅导。

公司是中国数字零售解决方案提供商，2024年收入16.99亿元人民币，净利润0.60亿元，毛利率21.79%；2025年上半年收入8.57亿元，净利润0.30亿元，毛利率22.38%。

LiveReport获悉，上海凯诘电子商务股份有限公司SHANGHAI KEYING E-COMMERCE CO., LTD.（简称“凯诘电商”）于2025年11月28日在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。这是该公司第2次递表，上一次是在2025年5月28日。

公司是一家中国数字零售解决方案提供商，致力于为被广泛认可的品牌提供多链路及全渠道的数字零售解决方案。作为数字零售解决方案供应商，公司为品牌拥有人提供全面且定制的数字零售解决方案，协助品牌拥有人有效建立电子商务基础架构，推动线上销售，进而提升运营效率并加速业务成长。

公司的解决方案覆盖电商行业生态系统的整个价值链，包括品牌定位、产品开发咨询、零售运营、渠道管理、营销推广、履约以及数据及信息技术服务。公司会向品牌拥有人采购产品，而品牌拥有人会寻求利用公司的优势实现销售业绩的提升，公司将该等产品销售给终端消费者、电商平台或分销合作伙伴。

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公司亦为品牌拥有人提供下列一项或多项服务，包括(i)流量获取与品牌服务、(ii)电商店铺运营服务、(iii)品牌价值提升服务，(iv)数据及信息技术服务。

公司亦通过向品牌拥有人提供以下服务获得收入，包括(i)流量获取及品牌营销服务，(ii)电商店铺运营服务，(iii)品牌价值提升服务，(iv)数据及信息技术服务。

按2024年的GMV计，公司是中国第五大数字零售解决方案提供商（市场份额为1%）及最大的O2O数字零售解决方案提供商。2024年，中国数字零售解决方案市场的前五大市场参与者合计占总市场份额约10%，其中公司的市场份额在同年约为1%。凭借公司的端到端能力及广泛的服务兼容性，公司已成为中国端到端数字零售解决方案提供商。

自成立以来，公司已服务超过200个品牌，其中包括超过100个国际品牌。公司的品牌拥有人涵盖食品与饮料、美妆与个人护理、婴童、潮玩、宠物、健康及户外运动行业以及连锁企业。2024年，公司的品牌拥有人包括近50%的财富500强快速消费品公司。公司与主要品牌拥有人维持平均超过八年的合作关系，截至最后实际可行日期，与他们的合作关系超过90%依然活跃。

目前，公司已建立起覆盖天猫、京东、抖音、拼多多等十多个核心数字零售平台的多渠道网络。公司目前通过以下主要渠道提供品牌电商服务：在天猫、京东和拼多多等主要平台上的线上授权旗舰店及其他品牌商城；美团及饿了么等O2O平台；及社交媒体╱内容驱动渠道包括抖音、微信小程序和小红书。

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自2018年起，公司已连续七年荣获“天猫六星服务商”殊荣，同时公司亦获得京东、抖音、美团、饿了么等多个主要电商平台的奖项、认证及资质。

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财务业绩

截至2024年12月31日止3个年度、2024年及2025年前6个月：

收入分别约为人民币18.29亿、17.23亿、16.99亿、8.08亿、8.57亿，2025年前6月同比+6.09%；

毛利分别约为人民币4.40亿、3.95亿、3.70亿、1.85亿、1.92亿，2025年前6月同比+3.76%；

净利分别约为人民币0.86亿、0.68亿、0.60亿、0.27亿、0.30亿，2025年前6月同比+12.97%；

毛利率分别约为24.04%、22.91%、21.79%、22.88%、22.38%；

净利率分别约为4.73%、3.92%、3.56%、3.34%、3.56%。

凯诘电商过去三年收入呈小幅波动趋势，整体盈利基础保持稳定。2022-2024年研发开支占各年收入比例均维持在0.7%-0.8%区间，为业务优化提供技术支撑。

公司收入结构以货品销售为核心，主要及重大收入来源均为货品销售业务。提供服务为收入占比较小的板块，虽占比不高，但随核心业务拓展呈稳步发展态势。

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可比公司

同行业IPO可比公司：宝尊电商、优趣汇控股。

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董事高管

凯诘电商的董事会由八名董事组成，包括四名执行董事，一名非执行董事及三名独立非执行董事。

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主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

许先生直接持股22.48%，通过控制实体上海凯昳（11.13%）、上海凯朋（7.69%）间接持股，合计控制41.3%；

韩先生直接持股8.03%，通过控制实体上海凯贤（3.18%）、上海澜昊（2.02%）、上海凯嶴（1.13%）间接持股，合计控制14.36%；

游敏勇先生持股8.66%；

徐智文先生持股6.61%；

许新先生持股1.02%；

其他投资者持股17.98%；

其他股东持股10.06%。

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2020年6月公司通过股权转让引入巨人投资（史玉柱持股97.86%），投后估值11.47亿元。

中介团队

据LiveReport大数据统计，凯诘电商中介团队共计7家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现不错；公司律师2家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。

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（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）