打破链条：微软与人为本的交易被视为估值跃升的催化剂

TradingKey -微软股价已从10月份的历史高点回落超过8%，但这家科技巨头提供了一个有吸引力的买入机会。这是由Azure云业务强劲的增长潜力和坚实的财务基本面推动的。“微软-Anthropic”双向合作消除了微软人工智能战略完全依赖OpenAI的观念，通过多元化整合为其增长叙事注入新动力。

本周二（11月18日），微软、英伟达和Anthropic（专注于企业的人工智能模型Claude的开发商）宣布了一系列合作。对于Anthropic来说，成为亚马逊、谷歌和微软三大云平台上唯一一家同时存在的人工智能模型提供商，预计将在目前由OpenAI主导的人工智能领域赋予其更大的影响力。

对于微软来说，许多分析师认为这是其人工智能增长叙事的关键突破。摆脱“OpenAI依赖”有望为该公司带来更大的上涨潜力，该公司市值一度超过4万亿美元。

微软于2019年首次支持Sam Altman领导的OpenAI，迄今为止累计投资总额超过130亿美元。微软的大力支持和ChatGPT令人印象深刻的技术使他们的合作伙伴关系成为经典的双赢案例。

然而，微软人工智能业务对OpenAI模型的高度依赖，加上OpenAI对更大技术自主权的追求，给他们的长期合作带来了不确定性。

微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉表示，人工智能行业必须超越零和游戏叙事和赢家通吃的炒作。他补充说，现在需要的是共同努力，建立广泛的、可持续的能力。

在微软宣布扩大与Anthropic的合作后，摩根士丹利重申了对微软股票的增持评级，目标价为650美元。分析师Keith Weiss表示，这次合作证实了微软的战略范围远远超出了生成人工智能（GenAI），而且GenAI生态系统的影响力也大大超过了OpenAI等单一合作伙伴。

摩根士丹利指出，微软在几个长期增长动力中占据主导地位。其中包括生成性人工智能、企业工作负载向公共云的迁移、其网络安全足迹以及所有这些领域供应商整合的总体趋势。

汇丰银行分析师Stephen Bersey评论称，在保持与OpenAI的商业和产品层面合作伙伴关系的同时，这笔交易进一步多元化了微软的客户群。

同时，通过降低模型集中风险，与Anthropic的合作强化了微软作为多人工智能模型平台的定位，增强了其响应客户需求的灵活性。

摩根大通分析师在本周于洛杉矶举行的微软Emoite全球技术会议上赞扬了微软企业级人工智能解决方案的核心价值及其对“Frontier Firms”的战略愿景。

摩根大通在强调微软在人工智能代理部署和M365 Copilot应用程序构建器方面的进步的同时，特别强调了新的“微软-英伟达-Anthropic”合作伙伴关系。

在讨论科技股时，估值是一个不可避免的焦点。根据TradingKey的股票评分工具，即使微软股价仍接近历史高位，但其估值已回落至十年平均水平，处于合理范围内。

为美国按市值计算，该公司是第三大公司，最近一财年实现了18%的收入增长和13%的每股收益（每股收益）增长，这一点值得注意。其智能云部门占总收入的40%，同比保持28%的强劲增长。

至关重要的是，Azure和其他云服务收入是其核心估值的关键驱动因素，年增长率为39%，创下两年半来的最高季度增长率。虽然这低于一些分析师超过40%的更高预期，但考虑到其业务的庞大规模，这一速度仍然令人印象深刻。

分析师认为，总体而言，微软的基本面表现仍然强劲，没有显示出需求减弱的迹象，而强劲的生产力也转化为健康的盈利能力。此外，尽管资本支出巨大，Azure的强劲表现表明理想的投资回报率。因此，其正常化或较低的估值为投资者提供了购买微软股票的机会。

微软和OpenAI之间的长期合作伙伴关系仍然是一个关键支柱，OpenAI将资本重组后的关系描述为“新篇章”。"

在这种扩展合作的支持下，微软不仅可以向需求激增的客户（例如OpenAI）提供稀缺的人工智能计算能力，还可以在其多元化的企业产品套件上开发新功能，并通过其云计算客户群大规模地将其货币化。

此外，与Anthropic在企业应用中占据更强地位的合作伙伴关系预计将产生类似的“纯添加剂”好处。

有人断言，模型编排机制将使微软从“人工智能应用公司”转变为“人工智能编排平台”，从而增强其人工智能工具的灵活性和任务适应性。