市场的终极考验：英伟达的收益对美国股市意味着什么

2025-11-19 07:23

TradingKey -人工智能芯片市场的领导者英伟达（Nvidia）将于周三美国市场收盘后发布2026财年第三季度财报。随着美国投资者在利率预期和人工智能泡沫的推动下陷入疯狂抛售，“人工智能领头羊”英伟达的第三季度报告可能最终决定股市是继续回调还是阶段反弹。

TradingKey此前指出，多项供应链指标表明，英伟达的Blackwell芯片在第三季度产能取得重大突破，旨在解决持续的供应短缺问题。

因此，摩根士丹利和摩根大通都预计英伟达的季度业绩将超过预期增长，这是基于该公司销售增长将打破六个季度的放缓并最终触底的预测。

华尔街分析师最初预计，第三财年（截至2025年10月）Nvidia的收入将同比增长57%，每股收益（每股收益）将增长54%，分别达到550亿美元和1.25美元。

市场预计第三季度毛利率为73.5%，布莱克威尔芯片产量的扩大预计将使第四季度毛利率升至75%。

美国科技股最近的抛售浪潮加剧了对人工智能领头羊报告的审查。凯投宏观（Capital Economics）经济学家乔纳斯·戈尔特曼（Jonas Goltermann）表示，最新的科技股抛售使英伟达（Nvidia）的盈利尤其关键。

Empower策略师玛塔·诺顿（Marta Norton）也指出，英伟达的报告现已成为宏观指标。

自11月初以来，纳斯达克综合指数已下跌超过5%，标准普尔500指数下跌超过3%。这两个指数自4月下旬以来首次跌破50日移动均线，这是一个关键的技术门槛。

对人工智能泡沫和利率前景波动的担忧，正在使高涨的科技股面临严格的估值测试。一个重大挑战仍然存在：尽管这些大型科技公司的资本支出扩大，但它们是否能够实现显着的货币化。

主要投资机构减少英伟达头寸加剧了投资者的恐惧：

资本市场现在关注着关键的英伟达财报，希望出现支持人工智能可持续增长的积极信号，包括：

Chase Investment Counsel总裁Peter Tuz评论道：“在这一切都解决之前，我想不出有什么真正的理由来大举买入。"

APS Asset Management首席执行官Wong Kok Hoi警告称，英伟达的股价似乎按照完美预期定价，这意味着图形处理器需求必须保持多年的强劲增长才能证明当前估值的合理性。

Seeking Alpha数据显示，英伟达目前的市盈率为52.42，是同行平均水平22.68的两倍多。明年的远期市盈率为40.96，较同行平均水平22.89有所缩小。

Main Street Research写道，任何糟糕的报告或疲软的前景都可能使股指脆弱。然而，英伟达过去一个月的10%回调意味着该股在盈利小幅下调后需要清除的预期障碍。

Stone Fox Capital指出，虽然交易行为可能表明下行风险正在成为现实，并且4.6万亿美元的估值（目前为4.4万亿美元）可能听起来像人工智能泡沫，但如果人们认为Nvidia的估值仍然低于预期增长率，数据本身并不支持泡沫的结论。

ABB首席执行官Morten Wierod驳斥了真正泡沫的说法，他表示：“我不认为存在泡沫，但我们确实看到建设能力方面存在一些限制，无法跟上所有新投资的步伐。"

值得注意的是，即使盈利超过预期，也不一定会推动股价走高。正如前几个季度所见，打破增长放缓轨迹的说法和不断升级的高预期之间的平衡行为继续挑战英伟达的股价。