美国政府警告恐慌已经结束，但股市逆风尚未结束

TradingKey --在唐纳德·特朗普总统签署临时支出法案后，美国历史上最长的政府关门结束，消除了一个关键的宏观经济障碍。虽然联邦运营的恢复清除了一些障碍，但投资者应该缓和对持续牛市的乐观情绪，因为对人工智能泡沫和美联储降息前景的担忧预示着未来的波动性加剧。

这次长达43天的政府关门导致大量联邦雇员休假，并对航空、医疗保健和食品服务等行业造成不利影响，在美国两大政党就医疗补助等核心问题进行广泛政治谈判后，政府关门终于结束。

对于资本市场来说，政府关门的结束意味着联邦支出的恢复。美国财政部总账户此前一直在市场吸收约7000亿美元而没有资金外流，现在可以正常化流动性注入，缓解过去半个月对“流动性紧缩”的担忧。

在政治大戏已解决和经济活动复苏前景的背景下，标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数均连续四天上涨，而以科技股为主的纳斯达克综合指数则保持相对持平。

从历史上看，美国政府关门并未对股市走势产生重大影响。在此期间，标准普尔500指数10月份实际上涨超过2%，甚至创下历史新高。

与今年早些时候可能引发美国债务违约的“债务上限危机”相比，“美国政府关门危机”主要涉及公共服务中断，因此不会构成严重的系统性金融风险。

令人鼓舞的是，政府关门的结束通常有助于市场走强，因为经济数据的恢复发布提供了更清晰的宏观经济见解和重新的风险偏好。

卡森集团指出，联邦政府重新开放后，股市往往会出现大幅上涨，随后12个月平均上涨12.7%。

最终，以10月底隔夜融资市场SOFR利率飙升为特征的流动性紧缩可能只是一场“虚惊一场”。"

然而，美国股市继续上涨，以及标准普尔500指数自上世纪90年代以来首次连续三年上涨超过20%的道路并不平坦。截至11月12日，标普500指数2025年年初至今累计上涨16.48%;若能攀升至7,000点，将录得19%的年化涨幅。

一些分析师认为，市场一直“在数据真空中盲目飞行”。“尽管美国政府关门结束，但市场仍需要强大的催化剂才能突破新高。货币政策前景、贸易风险和人工智能盈利叙述的不利转变都可能引发美国股市的纠正性回调。

美联储内部日益严重的分歧仍然是今年考虑货币政策调整时不可避免的话题。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在10月份会议后表示“12月降息并非板上钉钉”后，美联储内部的鹰派声音变得越来越大。

亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克周三表示，通胀仍然是美国经济面临的更大风险，在通胀仍然过高的情况下，就业市场的当前状况不值得美联储采取激进的应对措施。

博斯蒂奇倾向于在12月保持利率稳定，并警告称，进一步宽松可能会重新激发通胀并扰乱企业和消费者的通胀预期。

波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯也强调，虽然就业市场疲软值得关注，但就业下行风险自夏季以来似乎并未进一步增加，通胀率维持在2%目标以上的风险需要仔细考虑。在这种高度不确定的环境下，她支持将当前利率水平维持一段时间。

本月早些时候，高盛和摩根士丹利华尔街高管的言论再次引发了“人工智能估值担忧”，而人工智能云基础设施公司CoreWeave和Nebius的第三季度财报进一步证实了人工智能业务的运营压力。软银集团清算价值58亿美元的英伟达股票也成为头条新闻。

富国银行（Wells Fargo）最近下调了标准普尔（S&P）对英伟达（Nvidia）等热门股票的IT行业评级，该公司对科技股估值大幅攀升表示担忧。过度乐观和过高的预期可能会使科技股在失望情绪的推动下，在短期内出现回调。