AMD第三季度收益预览：OpenAI合作伙伴能否推动人工智能拉力赛的下一站？

TradingKey -中央处理器和图形处理器制造商高级微设备公司（AMD）将在11月4日市场收盘后公布2025年第三季度财报。在游戏、客户端计算和数据中心部门强劲增长的推动下，AMD预计将迎来又一个破纪录的季度，收入有望在公司历史上首次突破80亿美元。

据Seeking Alpha报道，分析师预测：

共识估计在AMD之前提供的84 - 90亿美元指导范围内，并且不包括AMD Instinct MI 308在中国恢复销售的任何潜在收入。

虽然~28%的增长率低于第二季度的31.71%和第一季度的35.90%，但仍明显超过去年第三季度的17.57%的增长率。

在与OpenAI、Oracle等合作伙伴关系的推动下，AMD股价在过去一个月上涨了约26%，使其今年迄今的涨幅超过110%，是自4月“解放日”反弹以来标准普尔500指数中表现最好的股票之一。

投资者现在问：在获得OpenAI等主要合作伙伴后，AMD能否在追赶英伟达的竞赛中再向前迈出一步？实际结果和前瞻性指引能否证明其目前丰富的估值是合理的？

AMD的业务按收入贡献排名分为四个主要部门：

第二季度：

分析师预计第三季度将出现类似的势头：

首席执行官Lisa Su在第二季度评论中表示：唱片服务器和PC处理器的销售推动了强劲的收入增长。

她补充说，对计算和人工智能产品的需求仍然强劲，EPYA、Ryzen和Instinct加速器的份额持续增长，为上半年的“显着增长”奠定了基础。

除了基本面之外，10月份还与OpenAI、IBM、Oracle和美国能源部建立了改变游戏规则的合作伙伴关系，提高了未来收入的可见性，并缩小了与Nvidia的差距。

汇丰银行称这笔交易是“市场预期重新定义者”，估计AMD的长期AI图形处理器收入潜力可能是其2025年预计73亿美元AI图形处理器收入的十倍以上，这表明华尔街可能仍低估了其上行空间。

Gimme Credit分析师表示，OpenAI的认可可能会推动其他人工智能公司认真考虑AMD的图形处理器。

一些人认为这是AMD迄今为止在市场份额追求中取得的最大胜利。

当被问及AMD以10%的股份换取OpenAI订单时，Nvidia首席执行官Jensen Huang回应称，考虑到他们对下一款产品的兴奋程度，这是富有想象力、独特、令人惊讶的，也很聪明。

与Nvidia的Blackwell相比，AMD的图形处理器以更低的价格提供了强劲的性能。即使价格上涨70%后，25，000美元的MI 350也比30，000 - 40，000美元的Blackwell B200便宜，同时具有相当的性能。

苏首席执行官透露，下一代MI 450图形处理器将采用2纳米工艺技术--这是世界上第一款采用2纳米工艺的图形处理器。

行业专家指出，MI 450预计将于2026年推出，与Nvidia的下一代Rubin芯片大约同时推出，这是AMD缩小性能差距的关键窗口。

尽管令人兴奋，但风险仍然存在。OpenAI在一个涉及多个科技巨头的脆弱生态系统中运营，而该公司本身尚未盈利。

Jonestrading警告说，每家公司都对OpenAI有很大的影响--如果出现问题，所有公司都会感受到影响。

该股的飙升加大了估值压力。分析师指出，AMD的叙述已从悲观转向极端贪婪，市场已经为未来的成功定价，这使得其对任何短缺都更加敏感。

与Nvidia在不放弃股权的情况下与OpenAI合作不同，AMD支付了10%的股份--这是为了获得市场份额而付出的代价。

就估值而言，与英伟达相比，AMD看起来很贵：

一些分析师质疑：当Nvidia的增长前景大约是三倍时，为什么还要为AMD支付近三倍的费用？

AMD股票估值，资料来源：SeekingAlpha

尽管如此，英伟达正显示出增长放缓的迹象，而AMD则在加速增长。鉴于AMD的基础较小，更容易实现更高的增长率。

根据TradingKey，分析师平均目标价为245.09美元，比当前水平低约6%，反映出尽管情绪强劲，但仍持谨慎态度。

在涵盖AMD的55名分析师中：

AMD股票的分析师评级，资料来源：TradingKey

美国银行最近重申Nvidia、Broadcom、AMD、Lam Research和KLAC为其五大半导体选择，凸显了它们作为强劲数据中心和存储支出的主要受益者的角色。

美国银行预计，AMD不断扩大的人工智能影响力和OpenAI合作伙伴关系将成为关键的长期催化剂，有可能将其人工智能加速器市场份额从3.4%以下提高到7.5%。即将推出的MI450 Helios机架已经引起了Oracle、Meta和OpenAI的兴趣。

瑞银认为第三季度可能出现上涨，理由是服务器和客户端中央处理器增长趋势强劲。随着服务器升级的恢复以及人工智能需求渗透到传统计算基础设施，瑞银预测第四季度收入为93亿美元，高于91亿美元的共识预期。