GE Vernova利润率接近目标范围，鼓励第三季度盈利

TradingKey -如果说GE Vernova的最新业绩有一个主题的话，那就是：执行力正在改善，利润率正在扩大，该公司的两大增长引擎--电力和电气化--比以往任何时候都发挥着更大的作用。可再生能源业务仍需要一些工作，但迹象正在指向正确的方向。

2025财年第三季度，GEV收入为100亿美元，调整后EBITDA为8亿美元，利润率为8.1%，比去年增长近6个百分点。这是该公司推动长期高利润增长的又一步。

电力仍然是GEV业务的基石，而且没有任何放缓的迹象。该部门收入同比增长14%，订单大幅增长50%。有助于推动这些数字的增长：更高的单位出货量和更强的定价。本季度预订的20台重型涡轮机订单中，大部分是该公司的高效HA系列，该系列继续在全球市场上获得关注。

长期收入可见性也很强。Power积压已增至1350亿美元，根据当前的运行率，大约相当于三年的销售额。这是一个有意义的缓冲，尤其是在公用事业电力设备等交付周期较长的行业。

在财报电话会议上，管理层强调燃油效率是一个关键的差异化因素。GEV的涡轮机在单位燃料产量方面击败了竞争对手，这对于从煤炭转向天然气的客户来说是一个巨大的胜利。2015年备受争议的阿尔斯通电力和电网资产收购现在看起来更具战略意义，而不是风险。通过集成阿尔斯通的GT 26和GT 36涡轮机平台，GEV已将联合循环效率提高至64%--这是公用事业规模发电中的杰出数字。

电气化业务继续令人惊讶。该部门本季度收入增长32%，订单量同比增长一倍多。这在很大程度上要归功于对电网现代化的爆炸性需求，特别是高压直流（高压直流）系统、开关设备和公用事业规模存储。

管理层将电气化全年有机增长预期从20%上调至25%，理由是关键市场持续强劲。分部EBITDA利润率增至15.1%，而前一年为10.4%。该业务目前已接近16%的中期盈利目标。

企业客户--尤其是超大规模数据中心和人工智能工作负载--正在成为主要的需求驱动力。今年迄今为止，GEV已预订与这些项目相关的订单9亿美元，超过了2024年全年的6亿美元。其他大型交易来自中东，该公司在那里获得了价值16亿美元的输电和电网稳定设备订单，包括先进的同步电容器。

总而言之，北美、欧洲和中东对弹性能源基础设施的需求正在激增。GEV显然受益于在正确的时间出现在正确的地点。

作为一项关键战略举措，GE Vernova宣布以52.75亿美元收购Prolec GE剩余50%股份，使其完全拥有北美领先的Transformer制造商之一。

Prolec预计2025财年将实现30亿美元的收入，EBITDA利润率高达25%。该公司还拥有40亿美元的积压资金。GEV认为，到2028年，通过更好的供应链整合和精简的运营，每年可以节省6000万至1.2亿美元的成本。

该交易将扩大规模，扩大GEV的电气化足迹，并在集团层面提高利润率。

让我们解决弱点。可再生能源业务一直是一个拖累，但情况正在慢慢改善。

第三季度陆上风电需求有所回升，特别是在美国，支持涡轮机出货量的增加。海上风电仍然面临挑战--由于延迟付款和取消2024财年的项目，收入同比下降9%。但即便如此，可再生能源的EBITDA利润率也大幅提高：从一年前的-11%降至本季度的-2.3%。管理层现在预测损失将接近之前2亿至4亿美元范围的高端。

GE Vernova的利润率故事开始显现：总体调整后EBITDA利润率：7.5%（高于去年的3.9%），其中电力：13.7%（高于去年的11.5%），电气化：13.9%（对比7.4%）和可再生能源：-5.5%（对比-9.2%）

全年，GEV维持其指导：收入在360亿至370亿美元之间，EBITDA利润率在8-9%范围内。该公司还将电力和电气化的全年利润率展望上调了一个百分点。

自由现金流是另一个亮点。三个季度，GEV从25.1亿美元的运营现金流中产生了19亿美元的FCF，均同比有显着增长。这种现金流使GEV能够更灵活地投资小型模块化核反应堆（SMRS）、下一代电网技术或人工智能特定电力基础设施等机会。

GE Vernova计划在资本支出上投入2亿美元，在研发上投入3亿美元，强调其在维持资本纪律的同时对创新的承诺。

尽管财务状况强劲，但该股一直处于困境。在盈利之前，GEV已从660美元的52周高点回落，目前正在560美元左右盘整。其中一些可能反映了市场已经很高的预期。

除非我们看到现实世界的电力需求出现更明显的回升，否则短期收益可能仍然有限。也就是说，制度情绪从长远来看仍然是建设性的。GEV正在全球能源转型中占据强势地位，长期论点仍然完好无损。