来自迪拜的“乐舒适”通过聆讯，非洲婴儿纸尿裤市场王者

来源丨LiveReport大数据

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2025年10月26日，分拆自森大集团、总部位于阿联酋迪拜机场自贸区的乐舒适通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，联合保荐人是中金、中信证券、广发证券香港。

公司是主要销售婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等婴儿及女性卫生用品的供应商。2024年收入为4.54亿美元，净利润0.95亿美元，2025年前4个月收入1.61亿美元，净利0.31亿美元。

公司是一家专注于非洲、拉美、中亚等地快速发展新兴市场的国际化卫生用品公司，主要从事婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等婴儿及女性卫生用品的开发、制造和销售。

根据弗若斯特沙利文报告，(i)以2024年销量计算，公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为20.3%及15.6%；及(ii)以2024年收入计算，公司在非洲婴儿纸尿裤市场和卫生巾市场均排名第二，市场份额分别为17.2%及11.9%。

公司以不同品牌（包括核心品牌Softcare以及Veesper、Maya、Cuettie及Clincleer）提供各种婴儿及女性卫生用品。其中，核心品牌Softcare定位为中高档品牌，主要面向具有较高消费力、寻求高质量产品的中高端消费者。

财务业绩

截至2024年12月31日止三个年度及2024、2025年前4个月：

收入分别约为美元3.2亿元、4.11亿元、4.54亿元、1.4亿元及1.61亿元，年复合增长率为19.18%；

毛利分别约为美元0.74亿元、1.44亿元、1.6亿元、0.49亿元及0.54亿元，年复合增长率为47.58%；

净利润分别约为美元0.18亿元、0.65亿元、0.95亿元、0.28亿元及0.31亿元，年复合增长率为127.42%；

毛利率分别约为22.99%、34.94%、35.25%、34.94%及33.61%；

净利率分别约为5.75%、15.72%、20.93%、19.81%及19.28%。

行业情况

新兴市场及其他主要地区的婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤及卫生巾市场规模

据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的资料，新兴市场的婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤及卫生巾市场规模稳步增长。于非洲，市场规模从2020年的29亿美元增长至2024年的38亿美元，复合年增长率为6.8%；预计2029年将达56亿美元，复合年增长率为7.9%。

于拉丁美洲，该等产品的市场规模从2020年的69亿美元增长至2024年的77亿美元，复合年增长率为2.7%；预计2029年将扩大至90亿美元，复合年增长率为3.0%。于中亚市场，市场规模由2020年的4亿美元增长至2024年的5亿美元，复合年增长率为4.5%；预计2029年将增长至6亿美元，复合年增长率为4.8%。

按2024年的销量计，公司在非洲婴儿纸尿裤行业中排名第一。于2023年至2024年期间，公司的增长率在非洲前五大婴儿纸尿裤行业参与者中最高。

可比公司

同行业可比公司：豪悦护理、恒安国际、舒宝国际

主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

沈延昌、杨艳娟夫妇为乐舒适的控股股东，通过Century BVI持有乐舒适64.42%的股权。

2025年2月份，公司进行了上市前融资，国际金融公司（IFC）以每股15.54港元的代价入股，对应公司的上市前估值约为80亿港元。

董事高管

中介团队

据LiveReport大数据统计，乐舒适中介团队共计26家，其中保荐人3家，近10家保荐项目数据表现整体表现尚可；公司律师共计18家，综合项目数据表现不尽如意。整体而言中介团队历史数据表现一般。

（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）